晨会焦点
晨会焦点20231228 2023-12-28 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2407收于105700元/吨，涨幅-0.42%，电池级碳酸锂均价9.7(-0.15)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.8(-0.15)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.63(-0.05)万元/吨，工业级氢氧化锂7.85(-0.05)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1345(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2290(-15)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9950(-125)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，3C数码不及预期，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。 烧碱：烧碱2405收盘价2794元/吨，下跌1.93%，持仓量67775手，减少4413手。现货方面，山东32%液碱710-780元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱780-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3200-3350元/吨，与前一日持；内蒙古片碱2850-2850元/吨，与前一日持。今日液碱成交氛围一般，整体市场稳中有降，山东地区部分氯碱企业减少负荷，高浓度液碱外卖量减少，山东50%液碱价格上涨。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。几内亚油库发生爆炸，但最新报道称铝土矿运输及供应不会受到影响，因此上周由于此事件的上涨趋势将转向，铝土矿供应紧张加剧，氧化铝企业将减产减负荷，对烧碱的需求将进一步降低，预计烧碱价格继续下跌。 欧线航运指数：目前近85%的船东公司绕道好望角，中国大型船东公司也包含在内，美国航母及战舰群开始驻防红海，局部地缘政治风险大幅增加。苏伊士运河两岸风险巨大，且船东公司挺价意愿强，巴拿马运河枯水期及周边战争风险也抬升了其他集运航线的价格，船东公司大概率转嫁其成本的抬升。国际油价开始上涨，中东、墨西哥湾产油及运输量降低。整体来看，动态风险因素波及时间肯定不会在短期内结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且翻了四倍的船运价格远远地拉开了期现的基差，期货上涨动力极强。 PX：今日PX价格小幅上涨，主要原因是PX供应装置负荷高位，PTA装置重启并提负，但PX仍存在累库风险。成本端原油价格有所反弹提供成本支撑。预计PX价格近期震荡偏强。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。农林牧渔、电子板块涨幅最大，传媒、电力设备及新能源板块跌幅最大。IF2401收盘于3342.2，涨0.26%；IH2401收盘于2271.2，涨0.11%；IC2401收盘于5282.8，涨0.26%，IM2401收盘于5673，涨0.57%。IF2401基差为5.84，降2.77，IH2401基差为4.66，降2.93，IC2401基差为-2.73，降14.85，IM2401基差为-23.16，降8.17，四 大股指基差变化一致。IC/IH为2.326（+0.004）。沪深两市成交额6527亿元（+247）。北向资金今日净流入57亿元（+82）。截至12.26日，两融余额为16529亿元（-28）。DR007为1.914（+6.3BP），FR007为4（-35BP）。十年期国债收益率为2.5752%（-2.42BP），十年期美债收益率3.79%(-10BP)，中美利差倒挂为-1.2148%。 海外美元美债下行，利好A股。国内11月工业企业利润增长明显加快，市场情绪提振，市场信心有望开启修复，再加上12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端信号明确，后续关注消息面情绪改善的事件，中期看，由于估值偏低，存在一定做多配置的机会。 贵金属：美元指数触及5个月最低，美债利率明显下行，再加上此前公布的美国第三季度GDP环比增长折年率和三季度核心PCE物价指数下修，且低于前值，11月新屋销售总数创2022年11月以来新低，11月核心PCE物价指数同比和个人支出环比均低于预期，市场对美联储的降息预期增强，短线看贵金属震荡上行，长线看，随着后续美国实际利率的下降叠加避险情绪的支撑会驱动金价进一步上行。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今天净投放2870亿元，资金面偏紧。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨 0.1%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.05%。MLF历史最高净投放后，12月LPR维持不变，符合市场预期，对市场影响有限。银行存款利率的进一步下降，有助于缓解净息差压力，为银行进一步让利实体经济拓展空间；本轮存款降息使得MLF等利率下调预期升温。美国核心PCE下行，市场上升对明年降息的预期。京沪地产政策出台后，房地产市场活跃度有所上升，预计也将进一步稳定价格预期，后续需继续关注高频数据。随着宏观政策效应持续显现，国内需求逐步恢复，工业生产加快回升，工业企业效益持续改善。十年期国债收益率2.5762（-2.04BP），十年期美债收益率3.79（-10BP），中美利差倒挂为-1.2944%（-0.98BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡偏多思路看待。本周关注：中国12月PMI。 重点资讯：1、今年前11月中国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4个百分点。 ▼有色篇▼ 铜：12月27日SMM1#电解铜均价69255元（115），A00铝均价19280元（80）；LME铜库存165050(-0.97%)吨,铝库存523725(+2.96%)吨；投资建议：据mysteel,铜价企稳，下游仍维持刚需采购情绪为主，接货情绪并未有明显提振；且因市场现货流通再度偏少，持货商继续大幅降价出货情绪减弱，现货升水回升。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC62.4美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 锌：12月27日SMM0#锌锭均价21480元（-100），1#铅均价15550（0）；LME锌库存227375(-0.8%)吨,铅库存127750(-0.74%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降15元/吨，天津市场升贴水下降70元/吨，佛山市场升贴水下降15元/吨。昨日锌价震荡，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，12月27日，沪铝2402平开高走，报收于19325（+90）元/吨，较前一交易日涨0.47%，成交量11.8万手 （+1154），持仓量21万手（+3482）。现货端，12月27日，佛山均价19270（+10）元/吨，年底刚需采购，成交清淡；华东均价19290（+80）元/吨，货源较少，成交较为活跃；中原均价19220（+30）元/吨，到货增加，观望情绪重，贴水60-70元/吨。主要消费地铝棒加工费下调，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，12月25日，铝锭社会库存44.1万吨，较12月21日降0.3万 吨；Mysteel数据41.4万吨，上升0.3万吨；2、Mysteel数据，12月25日，铝棒社库8.4万吨，较12月21日增0.3万吨。观点逻辑：中国进行宏观调控，国有大行下调存款利率；云南铝厂完成减产目标，暂无进一步减产计划，内蒙企业复产完毕，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭库存下降放缓，有三方统计数据体现累库，关注库存拐点，观望为主。 氧化铝：期货端，12月26日，氧化铝2402高开收涨，收于3203（+28）元/吨，较前一日涨0.88%，成交量23.2万手（-19.7 万），持仓量45404手（-20110）。现货端，12月27日，氧化铝价格上行，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3005元/吨、3060元/吨、3080元/吨、3370元/吨、3060元/吨、3430元/吨，分别涨20元/吨、25元/吨、30元/吨、20元/吨、20元/吨、30元/吨。因矿源、环保等问题，晋豫地区部分氧化铝企业压产，山西孝义某氧化铝企业计划检修，涉及产能110万吨/年，山东重污染天气等致使整体氧化铝企业开工率下降，现货流通略偏紧，市场担忧情绪上升，下游采购意愿上升，持货商惜售。重要数据：Wind数据，12月21日，氧化铝港口库存17.1万吨，较12月14日增1.1万吨；观点逻辑：云南铝厂减产达成，未有进一步减产计划，内蒙某铝厂复产40万吨/年完毕；煤炭及烧碱价格企稳，氧化铝成本重心相对平稳；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，山东部分企业受影响压减产能；河南、山西地区矿山开工受限，致使区域内氧化铝企业开工受到压制，现货流通略偏紧，市场担忧情绪上升，下游采购较积极，持货商乐观惜售，盘面利润丰厚、升水较高。建议：生产企业逢高卖出套保，未持仓者观望。 镍：昨日早盘不锈钢价格震荡，镍价震荡下行。基本面上没有变化，依旧维持供给过剩的局面，同时年底交投相对清淡，现货面多以让利降价的形式成交。宏观面上，中东地区冲突有升级的倾向，以色列与伊朗是否有正面对峙需要警惕。国内经济方面市场情绪依旧悲观，因此股市受到拖累。预计期价将在震荡中回落。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4072/吨(+3）；4.75mmQ235热卷全国均价4109/吨（-3），唐山普方坯3680/吨（+0）。现实端，焦煤矿难影响、保供需求、寒潮天气互相叠加影响，供需矛盾迫在眉睫。铁矿石进口数量不减，海运价格预计长期上涨（或维持高位）。整体来看，炉料发力提供上涨动力。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。目前期货市场已经有抢跑交易宏观良好预期的趋势，叠加矿山挺价等因素，总体利多因素优于利空因素。策略来看，偏多看待，等待05合约钢厂利润做空机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1030元/湿吨（折盘面1110元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1100元/吨（+6）。铁矿石供给未受到巨大影响、补库回落、钢厂减产，但海运成本提升及矿山挺价让应有的现货跌价因素难以发挥，政府价格监管在目前的价格上难有立竿见影的效果。期货市场上，多头05重新布局、空头移仓展期较少，下跌的潜力被耗尽。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格底部支撑强上方压力小。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，但海运价格抬升可能会被转嫁到现货上，部分钢厂公布的生产计划来看，2024一月可能不会大幅减产。策略来看，转向偏多概率较大，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂利润做空机会可能到来，值得关注。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降3美元至337.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降5美元至330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降5美元至315美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2440元/吨。沙河驿
