工程机械行业点评报告：11月叉车销量同比+21%，内外销增速均亮眼

叉车行业分析报告

一、11月行业概况

• 销量增长：11月叉车行业销量达到99,876万台，同比增长21%，其中，国内销量为61,988万台，同比增长20%，出口销量为37,888台，同比增长23%。
• 内销高增原因：内销高增长主要受到去年受公共卫生事件影响的低基数效应以及仓储物流业的持续景气所驱动。2023年11月，物流业景气指数为53.3，仓储指数为52.2，均处于扩张区间。
• 外销增长因素：外销持续高增长得益于国产叉车在全球市场的竞争力增强，市场份额提升推动销量增长。

二、行业发展趋势

• 锂电化趋势：电动叉车的锂电化成为行业转型的重要驱动力。2022年，我国平衡重叉车的电动化率为26%，低于全球平均水平37%。锂电化降低了电动叉车与内燃叉车之间的成本差距，提高了电动叉车的性价比，加速了行业的电动化进程。
• 全球化布局：全球叉车市场规模约为1,600亿元，其中海外市场占1,200亿元，国内市场占400亿元。国产双龙头杭叉集团和安徽合力在全球市场中的份额为20%，其中在国内市场的份额为52%，在海外市场的份额为8%。随着海外市场潜力的释放，国产叉车企业拥有广阔的市场空间。
• 后市场潜力：海外叉车龙头的后市场服务与租赁业务贡献了约40%的收入，并贡献了超过70%的利润。国内叉车企业目前以设备销售为主，后市场与租赁业务占比相对较低。随着叉车保有量的提升，后市场服务有望成为企业稳定的增长点。

三、重点关注的国产龙头

• 安徽合力和杭叉集团：这两家国产龙头已经进入了锂电化、全球化及后市场业务的红利期。通过份额提升带动收入增长，结构优化驱动利润提升。
• 财务表现：2023年前三个季度，两家公司的营业收入分别增长9%和10%，海外市场份额稳定增长，收入增长稳健。盈利能力显著增强，销售毛利率均提升至约20%，同比增长4个百分点。归母净利润分别增长43%和75%，利润增长速度显著快于收入增长。
• 未来展望：预计随着国内品牌认可度的提升、渠道建设的完善、供应链管理水平的提高以及规模效应的优势，国产双龙头的收入端将保持增长态势。业务结构优化将使利润率稳中有升的趋势得以延续，建议关注【安徽合力】和【杭叉集团】。

四、风险提示

• 竞争加剧：行业竞争格局可能恶化，导致市场份额争夺激烈。
• 地缘政治冲突：地缘政治不确定性可能影响出口业务。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能对成本产生不利影响。