黑金投研日报

一、行情建议 黑金 2023年12月27日星期三 品种 行情评述 操作建议 需求恢复有限，不锈钢震荡运行 不锈钢 1、行情评述：26日不锈钢合约SS2402开盘14060元/吨，黑色系情绪有所回暖，不锈钢两地库存延续去化，原料镍铁持续下挫带动钢厂利润修复，关注排产情况。现货情绪虽有好转，但需求恢复有限，不锈钢期货震荡运行。截止收盘报13970元/吨，跌幅0.92%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报13800-14100元/吨。304热轧无锡地区报13150-13250元/吨。3、市场消息整理：（1）据央视新闻12月24日报道，当日，印度尼西亚中苏拉威西省一家钢铁厂发生爆炸。央视新闻、新华社转引当地电视台MetroTV报道称，钢铁厂爆炸事件已造成12人死亡，数人受伤。事发现场在莫洛瓦里综合产业园区青山园区（IMIP），这是一个规模庞大的不锈钢和镍铁生产基地。（2）外媒12月18日消息，明尼苏达州上诉法院(MinnesotaCourtofAppeals)周一维持了明尼苏达州机构的决定，批准了拟议中的NewRange铜镍矿的主要许可，称监管机构充分考虑了开发商未来可能扩大该项目的可能性。这是NewRangeCopperNickel的胜利，该公司仍因法庭和监管方面的挫折而陷入停滞。这个价值10亿美元的露天矿山位于巴比特附近，而加工厂位于霍伊特湖附近，这将是明尼苏达州的第一座铜镍矿。它是嘉能可和泰克资源各占一半股权的合资企业。4、总结展望：（1）宏观方面，美国11月核心PCE物价指数超预期回落，强化了市场对美联储降息预期，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，12月主要商业银行存款利率下调，市场对稳增长政策仍有期待。（2）基本面看，不锈钢期货反弹带动市场情绪回暖，期货仓单大幅减少，钢厂接单情况转好，利润也有所修复，预计钢厂排产将逐步回升。目前仍处消费淡季，终端需求偏弱，成交有限，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存持续去化，贸易商维持低库存，关注市场到货增加后库存去化情况。 宏观情绪反复，近期原料价格有止跌迹象，不锈钢社库回落，下游需求仍疲弱，不锈钢期货震荡运行，关注钢厂排产情况及库存变化。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 总体看，美国11月核心PCE物价指数超预期回落，强化了市场对美联储降息预期，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，12月主要商业银行存款利率下调，市场对稳增长政策仍有期待。印尼镍矿价格回落，原料镍铁价格有止跌迹象，钢厂排产仍在回升，不锈钢社会库存持续下降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，后续关注库存变化。印尼钢厂爆炸事件影响有限，前期不锈钢现货情绪转暖，但需求表现仍一般，不锈钢期货震荡运行，关注钢厂排产及下游消费变化。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铁合金 煤炭竞拍走弱、化工焦先行首轮提降，仓单库存未有显性去化 1、行情综述：26日锰硅主力合约（SM2402）收6462元/吨（-86，-1.31%）；硅铁（SF2302）收6720元/吨（-162，-2.35%）。2、逻辑分析：供应方面，受雨雪天气影响，内蒙电力局发文限制电力，加至利润收缩，硅锰厂减负荷范围力度增加，宁夏也因前期能耗问题，降产显著。硅铁厂家生产积极性一般，青海有个别厂避峰，要求电力保供抗震救灾，督促相关企业降负荷，整体水平回归到相对中性的位置。需求端，近期多家钢厂发布检修计划，铁水趋势向下。主流废钢提涨后，电炉开工见顶，北方工地已有陆续停工，合金/钢材贸易商出货不见顺畅。可以看到，此轮有力的减产并没有带来社会库存的显著去化，大幅减产的锰硅厂反倒是累库的。冬储成了眼下唯一期盼，多家钢厂开始提前发布招标，对产业来说是一项好事。但对比其他原料在钢厂中的库存可用天数仍就偏高，可能需要降低这一期望值了。成本上，出现了一些不利因素，今日宁夏化工焦10-30mm型号执行50元/吨的提降，打破此前的平静。反观，煤炭现货的情绪也在降温，焦煤竞拍价格下降，动力煤成交显现清淡。锰矿受到厂家冬储带动，终有涨讯，尤其低价半碳酸近期成交有变号，反弹高度还需观察。电力方面，内蒙结算电价微涨，明年煤电定价进入两部制，主产区内蒙宁夏或约2分钱的上浮。综合看成本暂时持稳，主要观察碳元素是否将趋势性走弱。供需双降，成本支撑，冬储在即，但仓单库存仍在高位，预计双硅短期震荡为主。目前已过政策密集发布期，中长期板 中长期逢高布空 推荐星级★★★ 块交易仍大概率会回归到基本面，操作还是建议逢高布空。 减产消息并未持续冲击盘面 1、行情综述：26日I2405收983.5（13，1.34%）。2、逻辑分析：【铁矿石】减产消息并未持续冲击盘面今日期现同涨，基差微阔3点至34，昨日的港产减产计划披露也确实未对盘面持续影响，其实从昨日早盘走弱，午后回升，整体并未对盘面的造成什么影响来看的话，钢厂减产预期也确实并未对价格上扬产生趋势性影响。从基本面看，受天气影响到港船只节奏改变，导致本期45港到港量环比大幅下降20.3%至2059.8万吨。库存方面，受恶劣天气影响，疏港量大幅降低导致45港港口库存环比上涨301.57万吨至11886.76万吨，247家钢厂库存环比上涨41.89万吨至9489.97万吨，仍高于去年同期，但总库存仍然大幅低于去年同期，仍然处于低库存状态。最新铁水数据小幅下跌至226.64万吨，数据上整体偏弱，但市场这两周并未去交易铁水数据，主要是与体感不符，入炉需求与补库需求需要分开看。本期受到恶劣天气影响疏港量大幅下降51.39万吨至254.95万吨，降至年内低位。但考虑到钢厂冬季补库需求，待运输情况好转后钢厂必定会再次进行补库，近期现货价格也可以看出铁矿所展现出的需求是比较刚性的。本周盘面在下跌两天后，黑色整个情绪上有所回暖，虽然铁矿在入炉需求下降的情况下基本面相对转弱，但考虑到铁矿作为贴水品种且现货端补库需求仍存，因此铁矿近期可以领涨黑色。铁矿05经过本周的上涨后已经突破了前高，本周为节前的最后一周交易日，但目前仍然有34的基差需要修复，所以近月仍然偏强运行，往后看，铁矿在补库预期下具备一定的抗跌性，虽然基本面有所转弱，但没有超预期的利空消息的话，盘面还是震荡运行，因此暂时观望。 暂时观望推荐星级★★ 铁矿石焦煤焦炭 西北焦企下调焦炭价格，蒙煤成交价持续回落1.重要资讯：西北某大型焦企调价通知，0-5焦粉，下调30元每吨，5-10，10-30，25-40下调50元每吨，25-80下调70元每吨。12月26日零点执行（化工焦）。2.逻辑分析：现货端，市场情绪弱稳，西北某焦企下调焦炭价格，近期各地环保检查加 短期暂时观望，中长期05合约以空配为主。推荐星级 ★ 严，铁水下降，市场有下跌预期，煤矿安全检查依然严格，产地供应没有明显改善，港口贸易准一焦炭报价2370（-），钢联炼焦煤价格指数2162.8（-0.5）；蒙煤方面，产地炼焦煤竞拍价格回落，市场情绪较低，进口蒙煤市场观望情绪浓厚，实际采购意愿不足，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1620（-），蒙5精煤2050（-），蒙3精煤1820（-）。期货端，黑链指数减仓偏弱震荡运行，铁元素走强，铁矿创新高，碳元素继续走弱，这里需要注意后期碳元素是否会补涨。宏观方面，近期资金锚定产业下方成本支撑布局，等待下一个风口，考虑到年底中央经济工作会议释放了积极进取的政策信号，后期可以继续关注各部委年度工作会议和地方两会是否会提供更多的宏观利好，吸引更多宏观资金进场。产业方面，上周螺纹钢数据显示供增需减，累库加快，基本面表现不佳，从当前的供需情况线性推演，节后螺纹累库幅度会超过22/23年，潜在风险较大，但是因为螺纹钢可以通过增减废钢来调节自身供应，压力可调节，加上近期有寒潮暴雪影响，建材需求可能会延后，所以市场可以暂时睁一只眼闭一只眼，同时热卷需求表现十分亮眼，总体好于往年，成为市场乐观氛围得以延续的重要因素。往后需要注意的风险点：一是要热卷高需求的维持情况，二是如果螺纹产量始终没有调节，春节后高库存问题可能会发酵，短期内也会使得钢价的上涨空间受到利润的压制。双焦方面，伴随商品整体情绪转暖，上周双焦期货大幅上涨，期间虽有煤矿事故、取消夜班和恢复关税等利多因素出现，但个人认为上涨的驱动主要来源于前期跌幅较大带来的基差修复；目前焦化利润较好，而钢厂依然亏损，第四轮提涨落实难度依然较大，现货继续上涨空间有限，虽然原料煤强支撑使得相应的下跌空间也比较有限，但是考虑到05淡季合约的属性，短期暂时观望，中长期依然建议关注05合约碳元素逢高空配的机会。3、策略方面：短期暂时观望，中长期05合约以空配为主。 二、重点数据监测1、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2023-12-26 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 14250 - 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 14350 - 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 13550 - 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 13550 - 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 13550 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 13800 -50 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 13200 -50 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 北港新材料 13200 -50 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 东特 13300 -50 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 德龙 13200 -50 毛边 表2期货数据 数据来源：Mybxg 指标名称 数据 涨跌 SS2402(15:00) 13970 -130 不锈钢仓单 49874 964 2、铁合金 数据来源：文华财经，上期所 2023/12/26 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6480 6500 6730 6720 6866 10 宁夏 6600 6630 6900 180 硅锰： 6517 内蒙 6190 6170 6540 6462 6546 78 宁夏 6230 6200 6680 218 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 15944 80 16396 80 硅锰 24211 2070 24410 2070 3、铁矿石 2023/12/26 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 1046.5 1039.5 7.0 价差 铁矿01-05 63.0 69.0 -6.0 铁矿05 983.5 970.5 13.0 铁矿05-09 66.0 65.5 0.5 铁矿09 917.5 905.0 12.5 铁矿01-09 129.0 134.5 -5.5 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 11.0 11.2 -0.1 指数 普氏62% 140 140 0 巴西 24.6 24.6 0.0 BDI 0 2094 -2094 港口矿 日照：PB粉 1,028.0 1,022.0 6.0 汇率 7.14 7.13 -0.01 日照：PB块 1180 1185 -5 新交 所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 915.0 909.0 6.0 一个月 138.7 138.7 0.0 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 4、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 2770.0 2770.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2660.0 2730.0 -7