2023 年三季度美国 PE 中市区报 （ 汉 ）

2023年第三季度美国PE（私募股权）中间市场的报告主要关注以下几个关键点：

1. 市场概况：

   • 交易活动：交易活动在2023年第三季度降至六年低点，交易数量和价值均有所下降。与整体并购市场相比，中端市场较早地陷入困境，交易数量和价值在峰值后的一个季度下跌约35%-40%，之后似乎找到新的平衡点。然而，第三季度是一个明显的挫折，表明市场仍未确定底部。

2. 交易价值与份额：

   • 份额变化：尽管交易活动下降，但PE中端市场的交易价值占所有PE交易的份额依然较高，达到73.6%，创五年平均水平新高。这表明中端市场交易的相对影响力。

3. 估值：

   • 交易倍数：中端市场的企业价值/息税折旧及摊销前利润（EV/EBITDA）倍数持续下滑，而企业价值/收入倍数显示出较强的韧性。收入倍数被认为是一个更可靠的指标，因为它在披露量和稳定性方面优于EBITDA倍数。

4. 私有化交易：

   • 数量与规模：私有化交易数量虽放缓，但仍领先于2022年下半年，尤其是涉及价值不超过10亿美元的公司。这类交易的规模中位数为4.69亿美元，低于前五年的平均值。

5. 收购对象：

   • 支持程度：PE买家倾向于收购拥有原始资产负债表的成熟公司，而非处于上市状态的公司。特别是市值低于10亿美元的公司，因为它们更容易被PE公司收购，以实现内部重组而不受公有市场上的干扰。

6. 市场趋势：

   • 利率影响：第三季度的利率冲击，特别是长期国债收益率的上升，影响了交易活动和估值。买家对长期资产的出价降低，导致交易审议和价值评估的下降。

7. 交易类型：

   • 分割与剥离：在高利率环境下，分割和剥离交易的比例增加，为卖方提供了产生现金流的机会，同时也让买家有机会以更小的支票收购企业。2023年前三个季度，分割交易占比为8.7%，高于2022年的7.6%。

总之，2023年第三季度的报告揭示了PE中端市场交易活动的显著下降，尤其是在交易价值和数量方面。市场面临着获取债务机会的减少、利率上升的挑战以及买家和卖家供需不平衡的问题。尽管如此，中端市场在PE领域的份额仍然较高，显示了其持续的吸引力。同时，私有化交易和分割交易的增加反映了市场环境的变化和策略的适应。