黑色商品日报：供给格局偏紧，双焦震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-12-27 供给格局偏紧，双焦震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料依然强势，库存小幅增加 逻辑和观点： 期货方面，螺纹震荡上行，热卷高开之后震荡，至收盘，昨日螺纹主力2405合约收于 4023元/吨，涨幅0.65%；热卷主力2405合约收于4135元/吨，涨幅0.27%。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般，价格相较昨日持平或微涨，现货价格上涨的动力偏弱，建材成交量14.38万吨，成交较为平淡。 综合来看：随着全国气温降低，钢材需求走弱，库存小幅累积。成交方面，北方由于天气原因下游需求基本处于半停滞的状态，南方虽有赶工的态势但也不如往年。供应方面，钢厂季节性检修增加，供应继续下降趋势明显。从成本端看，原料继续强势运行，成本支撑较强。整体来看，淡季钢市的供需压力有所加大，但成本支撑较强，短期钢材价格跟随成本震荡走势为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材�口情况等。 铁矿：港存环比增加，铁矿震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405震荡上行收于983.5元/吨，涨13元/吨，涨幅1.34%，成交 22万手，增仓1.6万手。现货端，青岛港PB粉1027元/吨，涨7元/吨，超特粉912元 /吨，涨4元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交107万吨，环比上涨25.9%。据Mysteel最新数据，中国45港进口铁矿石库存总量11895万吨，环比上周一增加207万吨。 整体来看，目前钢材消费维持韧性，铁矿石存在刚需，冬季钢厂原料补库，将进一步 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 增加铁矿石需求，加之铁矿石整体库存维持低位，形成对于矿价的较强支撑，远月铁矿存在较大贴水，其性价比优势凸显，铁矿石价格或将维持震荡走势。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：供给格局偏紧，双焦震荡运行 逻辑和观点： 昨日焦煤主力2405合约收于1943元/吨，较前日下跌7.5元/吨，焦炭2405收于2516.5 元/吨，较前日下跌9.5元/吨。现货方面，昨日日照青岛两港焦炭库存合计120万吨， 较前日持平，准一报价2430元/吨，较前日持平。进口蒙煤方面，口岸蒙煤成交疲软， 价格继续下跌，目前长协蒙5原煤已降至1600-1630元/吨左右。 综合来看：焦炭库存整体偏低，暂未�现明显的累库现象，短期焦炭价格震荡偏强，钢厂方面在环保要求及自身年检的双重影响下高炉检修继续增加，铁水产量稳步下降，刚需进一步回落。近期焦煤供应有所收紧，整体库存偏低，煤矿挺价意愿较强，因此短期焦煤价格震荡偏强。后期关注四轮提涨推进情况及钢厂的铁水产量与利润。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/10 动力煤：坑口煤价涨跌互现，港口价格维持弱势 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区煤价涨跌互现，受港口转跌影响，多数煤矿销售承压，库存上升明显，调价多为下跌。港口方面，港口库存维持高位，供应较为宽松，观望情绪升温，煤价延续下行。进口方面，受国外假期影响，多数外矿和贸易商暂时退�市场，进口动力煤市场活跃度不高。运价方面，截止到12月26日，海运煤炭运价指 数（OCFI）报1000.53点，相比上一交易日下跌30.47点。综合来看，主产煤地区供应较为稳定，港口库存依然处于高位，市场看空情绪升温，短期煤价整体保持弱稳态势。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗等。 玻璃纯碱：终端消费平淡，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405震荡运行，收于1875元/吨，上涨3元/吨，涨幅 0.16%。现货方面，全国均价2000元/吨，环比上涨4元/吨，华北市场受天气影响成交平淡，华东市场多数持稳，华中市场刚需拿货。整体来看，目前市场对于明年玻璃需求旺季仍有较强预期，加之下游备货带动淡季刚需，短期玻璃价格具有韧性，但是行业高利润也会抑制玻璃涨价幅度，整体呈现震荡行情。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405震荡运行，收于2101元/吨，下跌9元/吨，跌幅 0.43%。现货方面，华南、西南纯碱市场价格下调50-200元/吨。整体来看，纯碱短期仍处于产销偏紧状态，下游刚需补库，库存持续低位情况下，价格呈现震荡走势，临近月底关注补库的态势。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 商品每日价格基差表 项目 合约 今日12月26日 昨日12月25日 上周12月19日 上月11月24日 项目 合约 今日12月26日 昨日12月25日 上周12月19日 上月11月24日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4010 4000 3990 4060 上海现货 4080 4080 4010 3990 北京现货 3870 3860 3860 3930 天津现货 3990 3990 3930 3940 广州现货 4250 4250 4200 4190 广州现货 4190 4180 4090 4030 RB01合约 4056 4025 3952 3976 HC01合约 4128 4124 4032 4054 RB05合约 4023 3998 3925 3990 HC05合约 4135 4130 4030 4043 RB10合约 3997 3977 3905 3964 HC10合约 4086 4077 3993 3999 基差:上海 RB01 -46 -25 38 84 基差:上海 HC01 -48 -44 -22 -64 RB05 -13 2 65 70 HC05 -55 -50 -20 -53 RB10 13 23 85 96 HC10 -6 3 17 -9 基差:北京 RB01 -96 -75 -2 44 基差:天津 HC01 -48 -44 -12 -24 RB01-RB05 33 27 27 -14 HC01-HC05 -7 -6 2 11 RB05-RB10 26 21 20 26 HC05-HC10 49 53 37 44 唐山普方坯价格 3680 3660 3610 3650 长流程即期利润 华北 -136 -132 -144 -78 张家港6-8mm废钢 2650 2610 2610 2590 华东 -187 -181 -232 -169 唐山生铁即时成本 2910 2906 2870 2820 江苏生铁即时成本 3042 3041 3027 2948 全国废钢到货(万吨) 52.82 54.24 49.13 57.61 长流程盘面利润 近月 68 68 3 -36 全国建材成交(万吨) 14.38 13.67 11.40 15.57 远月 162 174 123 24 长流程即期利润 华北 -167 -163 -116 -20 超远月 227 234 190 98 华东 -162 -163 -157 -15 卷矿比 现货 3.62 3.64 3.71 3.64 长流程盘面利润 近月 79 56 9 -26 01合约 3.94 3.97 4.06 4.11 远月 129 123 97 51 05合约 4.20 4.26 4.37 4.26 超远月 208 206 173 134 卷焦比 现货 1.72 1.72 1.67 1.66 短流程即期利润 华东 -66 -29 -38 42 01合约 1.63 1.61 1.56 1.49 华南 -95 -94 -102 -69 05合约 1.64 1.63 1.61 1.52 螺矿比 现货 3.55 3.57 3.69 3.70 卷螺差 现货 70 80 20 -70 01合约 3.88 3.87 3.98 4.03 01合约 72 99 80 78 05合约 4.09 4.12 4.25 4.21 05合约 112 132 105 53 螺焦比 现货 1.69 1.69 1.66 1.69 焦炭焦煤 01合约 1.60 1.57 1.53 1.46 焦炭现货价格:准一级 日照港 2370 2370 2400 2400 05合约 1.60 1.58 1.57 1.50 唐山到厂价 2460 2460 2460 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2720 2720 2720 2500 日青京曹四港最低价 PB粉 1027 1020 984 998 J01合约 2534 2559 2587 2718 超特粉 912 908 870 872 J05合约 2517 2526 2505 2664 卡粉 1112 1103 1071 1094 J09合约 2451 2463 2452 2575 普氏62%美金指数 - - 133.8 135.6 基差:日照港现货 J01 44 20 24 -107 I01合约 1047 1040 994 987 J05 62 52 106 -53 I05合约 984 971 923 948 J09 127 115 159 36 I09合约 918 905 862 888 J01-J05 18 33 83 54 基差:PB粉 I01 60 59 65 88 J05-J09 66 63 53 89 I05 123 128 136 126 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2350 2350 2350 2150 I09 189 194 197 187 沙河驿蒙5# 2280 2280 2315 2355 基差:超特粉 I01 91 94 98 107 蒙煤3#仓单价 1985 2005 2035 2055 I05 154 163 168 145 澳洲中挥发硬焦CFR中国 295 295 291 285 I09 220 228 230 206 JM01合约 2006 2006 1967 2093 基差:普氏指数 I01 - - 114 138 JM05合约 1943 1951 1887 2054 I05 - - 184 176 JM09合约 1866 1881 1821 1942 I09 - - 246 237 基差：沙河驿蒙5# JM01 81 81 156 71 关注品种主力合约基差 巴粗（IOC6） 99 105 112 53 JM05 148 140 240 114 JM09 225 210 305 226 I01-I05 63 69 71 39 基差:蒙煤3# JM01 -21 -1 69 -38 I05-I09 66 66 62 61 基差:山西中硫煤 JM01 224 225 264 -63 焦矿比 现货 2.10 2.11 2.22 2.19 JM01-JM05 63 55 80 39 01合约 2.42 2.46 2.60 2.75 JM05-JM09 77 70 66 112 05合约 2.56 2.60 2.71 2.81 焦炭/焦煤比 现货 1.01 1.01 1.02 1.12 主港铁矿成