国贸期货投研日报黑金

一、行情建议 黑金 2024年1月9日星期二 品种 行情评述 操作建议 市场情绪反复，不锈钢震荡运行 不锈钢 1、行情评述：8日不锈钢合约SS2402开盘13590元/吨，宏观情绪有所反复，不锈钢两地库存延续去化，原料镍铁价格小幅反弹，关注钢厂排产情况。不锈钢需求仍较为疲弱，不锈钢期货震荡运行。截止收盘报13605元/吨，跌幅0.04%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报13700-14000元/吨。304热轧无锡地区报13100-13200元/吨。3、市场消息整理：（1）美国12月季调后非农就业人口21.6万人，预期17万人，前值19.9万人，超出市场预期，为2023年9月来新高。美国12月失业率3.7%，预期3.80%，前值3.70%，低于市场预期，与上月保持一致。（2）ISM公布的数据显示，美国12月ISM服务业意外大跌，创去年3月份以来的最大降幅，跌至50.6，为去年5月以来的最低，几乎陷入停滞。其中，就业分项指数暴跌，深陷收缩区间，创2020年7月以来新低。（3）1月5日，连云经济开发区的连云港利海（凯实）新能源电池关键材料项目建设施工启动。据了解，该项目占地761亩，共分两期建设，总投资50忆元。其中一期投资36.17亿元，总建筑面积约23万平方米,年产10万吨三元前驱体、6万吨硫酸镍、3万吨电积镍、0.7万吨电积钴、0.8万吨四氧化三锰及关联产品，目前已完成备案。一期工程中原料预处理车间于2023年12月底开工建设，整个项目计划2025年陆续建成并投产。两期项目全部建成达产后，将成为世界最大的金属钴生产商。单体项目中，中国第二大金属镍生产基地。（4）2023年12月30日，力勤资源OBI湿法三期ONC项目顺利完成取水系统的通水节点，为区域供水安全和后续项目建设工作提供了有力保障。这标志着ONC项目2023年的完美收官，并为2024年正式投产打下了坚实的基础。项目整体取水工程管路长达9.4公里，现场交通繁忙，周边障碍物众多，沿线横跨生产电缆，施工难度巨大。在ONC项目组的领导下，项目专门成立了综合管网专项团队，联合中国十二冶、中国二十冶、上海宝冶等专业团队共同努力，严密勘察、精确制图、安全施工，克服了重重困难。 宏观情绪反复，近期原料价格有止跌迹象，不锈钢社库回落，下游需求仍疲弱，不锈钢期货震荡运行，关注钢厂排产情况及库存变化。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 4、总结展望：（1）宏观方面，美国非农就业人数超预期增至21.6万人，失业率低于预期，时薪加速增长，而美国ISM服务业意外大跌，市场避险情绪反复，后续重点关注美国经济数据变化。国内方面，12月制造业PMI延续回落，国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。（2）基本面看，不锈钢原料价格小幅回升，目前仍处消费淡季，不锈钢下游需求难有起色，市场成交趋弱，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存持续去化，贸易商维持低库存，不锈钢供需矛盾减弱，关注市场到货增加后库存去化情况。总体看，美国非农就业人数超预期增至21.6万人，失业率低于预期，时薪加速增长，而美国ISM服务业意外大跌，市场避险情绪有所升温，后续重点关注美国经济数据变化。国内方面，12月制造业PMI延续回落，国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。印尼镍矿价格回落，原料镍铁价格小幅回升，钢厂排产持稳，不锈钢社会库存持续下降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，后续关注库存变化。现货情绪有所转暖，但不锈钢下游需求表现仍一般，不锈钢期货震荡运行，关注钢厂排产及下游消费变化。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铁合金 南非铁路公司发布不可抗力通知函，内蒙限电基本结束 1、行情综述：8日锰硅主力合约（SM2403）收6342元/吨（-62，-0.97%）；硅铁（SF2303）收6712元/吨（-30，-0.44%）。2、逻辑分析：成本上，周内UMK宣布削减其锰矿产销，南非铁路公司发布不可抗力通知函，叠加合金厂冬储，港口锰矿现货上涨。但头部矿企暂无表态，难以扭转锰矿基本面宽平衡的格局，此轮反弹的高度或相对有限，盘面反应也相对一般。碳元素这块，随着成本煤的松动，化工焦、冶金焦、兰炭落地一轮提降，下周市场将博弈焦炭的二轮提降。进入1月后，电价有容量电价加持，短期双硅成本还是会比较坚挺，对价格起到支撑。但以中期的角度来看，市场的负反馈压力在逐渐累积，对碳、锰元素支撑随时有可能转向，去下探一些矿山的成本。年底厂家对于限产的执行已基本到位，内蒙古节后限电情况缓解，部分厂家产量开始恢复。当然，各主产区 短期观望，中长期逢高布空 推荐星级★★★ 除内蒙、青海外目前即期亏损幅度不小，产量回升的斜率不会太高。近期铁水继续向下，电炉厂生产负荷也随到货和利润一同下降。但本周开始，钢厂已陆续开展原料的冬储补库，预计持续到月中旬，对短期的需求会有改善。但公告的招标量却跟不上往年的采购量级，其中河钢1-2月硅锰采购量仅为24300吨，硅铁2656吨。双硅相比其他原料而言，库存天数仍是最高的品种，还是需要降低冬储对行情推动力度的期望。招标价格上，预计河钢招标定价或持平于上月，硅锰首轮询盘为6450元/吨（-100）。成本支撑、冬储钢招加持，短期价格向下空间有限，但限产影响弱化、仓单库存偏高，上方依然存在压力，盘面或震荡运行，产业客户可以借盘面拉高降低现货库存敞口。中长期，黑色产业仍存在负反馈压力，还是建议偏空思路对待。 黑链指数减仓下行 1、行情综述：8日I2405收992.5（-11，-1.10%）。2、逻辑分析：【铁矿石】黑链指数减仓下行近期黑链指数呈现出震荡偏弱运行，但分品种来看，铁矿石仍然是比较强势的品种，而螺纹热卷则相对偏弱。从基本面看，库存方面，45港港口库存环比上涨253.02万吨至12244.75万吨，247家钢厂库存同样有所上升，但总库存仍然低于去年同期，仍然处于低库存状态。上周钢联铁水数据下跌3.11万吨至218.17万吨，而上周smm铁水起底回升至213.17万吨，两者的铁水数据出现劈叉，但市场这两周并未去交易铁水数据，主要是与体感不符，入炉需求与补库需求需要分开看。即便现实入炉需求的下降配合前几日钢厂的港减产计划披露均未对盘面造成什么较大的影响，因此市场再次印证了市场并未对该数据进行交易。单独将补库需求拎出来看，前两周日均疏港量则有所回暖上涨43.19万吨至298.14万吨，上周疏港量继续上涨已达300万吨以上，补库需求所引起的现实需求推动现货价格表现刚性。考虑到铁矿作为贴水品种且目前处于春节前四周，现货端钢厂补库需求仍存，现货不太好跌，所以预计铁矿仍将偏强运行。之前一段时间铁矿的套利资金更多在交易1-5跨月，因此5-9正套波动较小，没有明显的强弱关系之分，现在即将进入交割月，1-5跨月资金移至5-9跨月，推动本周5-9上涨。其实铁矿05一直以来是一个旺季合约，春 5-9正套逢 低建仓 推荐星级 铁矿石 ★★ 季铁矿发运容易受到天气影响，供给扰动会推动价格上涨，而09合约相对05较弱，因此可以看到5-9正套在近几年走势都较好。建议5-9正套择机建仓。 焦煤盘面跌破1800，产地炼焦煤价格普跌 中长期05合约以空配为主。 推荐星级 ★ 1.重要资讯：（1）3日河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报2510元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报2835元/吨；中硫湿熄焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报2310元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2024年1月3日0时起执行。（2）3日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调100元/吨，干熄下调110元/吨，调整后具体情况如下：1、准一级（湿熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，调整后执行省内2270元/吨，省外2280元/吨；2、准一级（干熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，调整后执行2650元/吨，不分省内外；3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，调整后执行2210元/吨；以上均为基价，到厂承兑含税价，2024年1月3日0时起执行。 焦煤焦炭 2.逻辑分析：现货端，本周第二轮提降有望登场，现货偏弱运行，钢厂高炉检修增多，铁水减量明显，炼焦煤成本支撑减弱，港口贸易准一焦炭报价2330（-），钢联炼焦煤价格指数2112.2（-37.3）；蒙煤方面，焦炭一轮提降之后市场情绪快速降温，部分山西、内蒙企业有蒙煤采购意愿，然询盘价格不高，进口蒙煤市场价格支撑趋弱，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1570（+20），蒙5精煤1960（-），蒙3精煤1750（-20）。期货端，除双焦增仓下跌创新低，其余品种皆是减仓下行。文华商品也有破位迹象。宏观方面，上周失业金、大小非农数据接连落地，美国就业数据多数好于预期，降息预期收敛，美元反弹，美债上行，而国内经济复苏基础仍有待夯实，12月PMI续降至49%，经济体感较差，时隔数月，我们又回到了“美债上行+国内基本面走弱”的组合，股市阴跌，整体宏观氛围都比较差，商品资金持续流出，在此环境下，政策发力至关重要，关注各部委年度工作会议和地方两会是否会提供增量利好。产业方面，上周五大材供需双降，季节性累库继续，受元旦后天气和资金情况好转影响，建材表需回暖，加上产量超预期下滑，建材基本面转好，库存也由厂库向社库转移，钢厂压力有所缓解，成材产业上的矛盾有限；但从实际价格来看，成材现货上涨十分乏 力，期货升水也难以带动现货，产业分化严重，铁水明显下降后钢厂利润也没有修复，可能的结论：一是产业信心较差，终端接受能力弱，贸易商没有投机意愿，二是炉料可能存在高估，成本支撑或面临考验。双焦方面，库存数据全面走弱，产量回升需求下降，焦煤定位过剩，产端和终端库存都在累积，补库暂告一段落，上周焦炭首轮提降落地，考虑到主流钢厂焦炭库存大幅上升，预计本周仍会有第二轮，继续关注05合约碳元素逢高空配机会。3、策略方面：中长期05合约以空配为主。 二、重点数据监测1、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2024-01-08 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 14150 -50 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 14300 -50 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 13350 - 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 13350 - 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 13450 - 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 13700 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 13100 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 北港新材料 13100 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 东特 13200 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 德龙 13100 - 毛边 表2期货数据 数据来源：Mybxg 指标名称 数据 涨跌 SS2402(15:00) 13605 -5 不锈钢仓单 52574 -237 2、铁合金 数据来源：文华财经，上期所 2024/1/8 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72自然块 内蒙 6400 6400 6650 6712 6750 -100 宁夏 6580 6580 6880 130 硅锰：6517 内蒙 6150 6180 6500 6342 6406 94 宁夏 6100 6130 6550 144 今日 上个交易日 仓单 预报