甲醇-聚烯烃战略研报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 甲醇-聚烯烃战略研报 20231224 恒力期货研究院 甲醇 方向：震荡 后期观点：MA内地转弱；伊朗开始限气，多套装置降负或停车，远期进口到港应会下降，但这仍须时间验证；目前看MA在大库存以及不强的现货压制下，上行价格有限，但由于目前市场“红海事件”炒作热度仍然较高，虽对MA来说没直接影响，但在此时间加持下运费上调是必然的，MA作为进口属性偏强的品种，在此时间节点建议先观望。远期来看，若是进口发运减少，全球航运费暴涨，MA价格恐突破想象。 逻辑：1.成本端煤炭短期维持强势 2.供应端后期提升空间有限 3.需求端目前处于最高位，后期提升空间有限变量：1.煤炭价格2.外盘装置动态，伊朗装置情况策略：暂无 风险评估： 油价反弹+货币财税利多政策。 PP 方向：观望，等待 后期观点：目前PP由于成本端影响，意外检修居高不下，PDH装置多数处于停车状态；并且受红海事件影响，全球运价有上浮风险，因此PP目前交易逻辑主要为风险事件推动成本上行，此时价格易涨难跌，因此不建议做空。 逻辑： 1.01合约上有大量新投产，供应压力仍存（利空） 2.社会库存高位（利空） 3.成本偏强（利多） 4、地缘政治影响（利多） 关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA）、红海情况、国际船运费策略：暂无 风险提示： 成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险） 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） PE 方向：观望 后期观点：PE虽然基本面羸弱，但本周商品受红海事件影响快速拉涨，PE跟涨。根据目前事件判定，全球运价上浮已确定，但是幅度以及持续时间的时间仍不确定。PE作为进口依存度接近40%的产品，全球运价上浮的影响对PE肯定非常直接，此时价格易涨难跌，因此不建议做空。 逻辑： 1.01合约新投产偏少（利多） 2.本周外盘多数上涨，外盘相对国内价格不强势（偏空） 3.现货基差弱势（利空） 4、社库累库，库存高位（利空） 5、人民币汇率连续走强，进口品种承压，出口受阻（利空）关注点：红海情况、国际船运费 策略：暂无风险提示： 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险） 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点：请阅读最后一页的重要声明 1 甲醇 目录 2 PP-PE 周度变化：甲醇期货上涨，内地开始转弱；下游价格大多数上 涨 期货 本周价格上周价格周度变化 外盘 本周价格上周价格周度变化 01合约 2471 2400 717462 CFR印度 245 245 0 05合约 2445 2371 CFR韩国 325 325 0 09合约 2426 2364 CFR东南亚 330 320 1010 91价差 -45 -36 -9-3 CFR中国 285 275 15价差 26 29 FOB鹿特丹欧元/吨 297 309 -12 59价差 19 7 12 FOB美湾 #N/A 334 #N/A 现货 本周价格上周价格周度变化 下游 本周价格上周价格周度变化 华东 2485 2425 60 PP 7440 7400 40100255 北线 1970 2000 -30-10 PE 8120 8020 南线 2070 2080 乙二醇 4365 4110 关中 2240 2220 20 EO 6000 6000 0 河北 2360 2400 -40-40-10-50-10 PVC 5920 5880 40100 河南 2350 2390 醋酸 3000 2900 鲁南 2490 2500 MTBE 7000 7100 -100 鲁北 2390 2440 甲醛（河北） 1120 1080 40 西南 2515 2525 二甲醚 3580 3580 0 数据来源：Wind恒力期货研究院 江苏 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 吨，跌幅为3.83% 港口库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 浙江 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 广东 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 福建 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：恒力期货研究院 浙江可流通 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/1 福建可流通 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 广东可流通 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 合计：可流通 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 江苏可流通 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 日发货——本周太仓整体提货环比上周下降，本周太仓整体提货 环比上周显著缩减，江苏其它公共仓储提货速度则快于太仓地区 日发货-太仓 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 日发货-东莞广州-平均 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 甲醇：到港量：华东地区 （周） 51 41 31 21 11 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 甲醇：到港量：华南地区 （周） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西南厂家库存 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华北厂家库存 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 厂家总库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西北厂家库存 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华东厂家库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华中厂家库存 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 东北厂家库存 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西南订单 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华中订单 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华东订单 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华北订单 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 东北订单 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西北订单 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 净库存 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 甲醇生产企业订单与净库存——订单尚可滑，净库存中性偏高 地区订单（总） 45 40 35 30 25 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西北表需 130 120 110 100 90 80 70 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 内地表需——内地表需仍在历史同期最高位 内地表需 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年