甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报20231015 恒力期货研究院 甲醇 方向：偏强震荡 后期观点：MA短期成本端支撑偏强，最新政策消息，五省运输受限，并且国际煤价价格坚挺，短期看MA受煤炭支撑，并且可能受地缘政治炒作影响，维持偏强震荡 逻辑：1.成本端煤炭短期维持强势 2.供应端后期提升空间有限 3.需求端目前处于最高位，后期提升空间有限变量：1.煤炭价格2.外盘装置动态，伊朗装置情况策略：暂无 风险评估： 油价反弹+货币财税利多政策。 PP 方向：短期观望，中期偏空 后期观点：近期受巴以冲突影响成本恐波动加剧，并且煤头短期支撑偏强，恐有反弹可能，建议先观望；后期供应方面有增量 （新装置+存量装置开工提升），需求无亮点，并且后期会季节性走弱，供增需减，大库存无法解决，即使成本维持强势，也是弱势难改 逻辑： 1.01合约上有大量新投产，供应压力仍存（金发80W已出粉料，9月底出料；东华茂名40已开，2线40计划10月开；国乔45计划10月PDH开车）（利空） 2.社会库存连续累库，社库高位（利空） 3.成本走势分化，煤强油弱（中性） 4、地缘政治影响（利多） 关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA）策略：单边暂无 风险提示： 成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险） 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险） PE 方向：短期观望，远期偏多 后期观点：近端成本端波动加大，但现货以及较大库存压制价格上行，因此可能维持震荡；远期供应增量有限（国内无投产，外围检修多），需求虽是旺季，但无爆发力，下跌可多 逻辑： 1.01合约新投产偏少（利多） 2.节中外盘维稳，价格偏中性（中性） 3.现货基差不强（利空） 4、社库累库，库存高位（利空） 5、地缘政治影响（利多）关注点：外盘情况、宏观风险 策略：暂无风险提示： 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险） 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 苯乙烯EB 行情跟踪： 周初苯乙烯震荡下跌后随原油有所反弹。上周苯乙烯产量34.28万吨较前一周增加0.34万吨，环比上升1%；工厂开工率77.03%，环比上涨0.76%。库存方面，华东港口库存7.57万吨，较上周增2.29万吨，四季度供应宽松逻辑维持。上周苯乙烯消耗量23.28万吨，较上周增加4.96万吨，主要增量来自EPS国庆后开始恢复生产，目前整体下游维持刚需拿货。成本端本周先软后强，巴以冲突原油走强后再次抬升纯苯价格。纯苯港口低库存，目前供需表现去库，关注纯苯下游装置投产进度，底部仍有支撑。短期苯乙烯随成本端有所反弹，中期仍以震荡偏空思路为主。 向上驱动： 成本支撑较强 向下驱动： 远端供需转弱 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 1 甲醇 3 苯乙烯（EB）-纯苯（BZ） 目录 2 PP-PE 周度变化：甲醇期货下跌，内地下跌，华东港口维持坚挺，下 游跟跌 期货本周价格 上周价格 周度变化 外盘本周价格 上周价格 周度变化 01合约 2443 2470 -27 CFR印度 245 255 -10 05合约 2337 2380 -43 CFR韩国 325 315 10 09合约 2326 2383 -57 CFR东南亚 355 345 10 91价差 -117 -87 -30 CFR中国 280 275 5 15价差 106 90 16 FOB鹿特丹欧元/吨 292 263 29 59价差 11 -3 14 FOB美湾 284 281 3 现货本周价格 上周价格 周度变化 下游本周价格 上周价格 周度变化 华东 2485 2470 15 PP 7500 7780 -280 北线 2060 2110 -50 PE 8020 8230 -210 南线 2080 2110 -30 乙二醇 4015 4060 -45 关中 2240 2270 -30 EO 6000 6000 0 河北 2310 2360 -50 PVC 6065 6230 -165 河南 2320 2380 -60 醋酸 3000 2900 100 鲁南 2430 2480 -50 MTBE 7000 7100 -100 鲁北 2320 2380 -60 甲醛（河北） 1120 1150 -30 西南 2395 2430 -35 二甲醚 3810 3400 410 数据来源：Wind恒力期货研究院 江苏 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 月8日）下跌4.7w，跌幅为8.25%，同比上涨41.73% 港口库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 浙江 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 广东 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 福建 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 数据来源：恒力期货研究院 浙江可流通 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 福建可流通 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 广东可流通 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 合计：可流通 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 江苏可流通 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 日发货——节后发货明显提升，太仓船舶提货量增加明显 日发货-太仓 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 日发货-东莞广州-平均 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 甲醇：到港量：华东地区（周） 41 36 31 26 21 16 11 6 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 甲醇：到港量：华南地区（周） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西南厂家库存 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华北厂家库存 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 25.7W(-1.65) 厂家总库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西北厂家库存 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华东厂家库存 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华中厂家库存 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 东北厂家库存 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西南订单 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华中订单 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华东订单 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华北订单 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 东北订单 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西北订单 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 甲醇生产企业订单与净库存——净库存偏低，在历史同期极低位； 订单在节后有所恢复 地区订单（总） 45 40 35 30 25 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 净库存 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 20