甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报

甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报20231112 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 PP 方向：短期观望，中期偏空 后期观点：国内宏观氛围偏好，个别商品又出现大规模的挤仓行为，导致化工即使在原油大幅下挫至80美金以下时，都表现出偏强的韧性。PP作为化工中基差偏弱，库存偏高的品种，预计在未来回归基本面逻辑 逻辑： 1.01合约上有大量新投产，供应压力仍存（金发80W已出粉料，9月底出料；东华茂名40已开，2线40计划11月开；国乔45计划11月PDH开车）（利空） 2.社会库存高位（利空） 3.成本偏强（利多） 4、地缘政治影响（利多） 关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA）策略：单边暂无 风险提示： 成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险） 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点： 请阅读最后一页的重要声明 PE 方向：偏空 后期观点：近端成本端波动加大，但现货较弱（基差、月差表现均弱势）以及较大库存压制价格上行，即使成本推动上行，但幅度空有限；观察库存的情况，若四季度在进口减量，但库存去化依旧不如预期，PE价格恐面临回调 逻辑： 1.01合约新投产偏少（利多） 2.外盘价格季节性走弱（利空） 3.现货基差弱，接近无风险（利空） 4、社库高位，连续累库，库存去化不畅（利空） 5、地缘政治影响（利多）关注点：外盘情况、宏观风险 策略：暂无风险提示： 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险） 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 苯乙烯EB 行情跟踪： 上周初苯乙烯受原油影响下挫后反弹。供应方面，上周苯乙烯产量32.3万吨较前一周涨0.22万吨，环比上涨0.69%；工厂开工率72.58%，环比上涨0.49%。库存方面，华东港口库存4.05万吨，较上周减少1.05万吨，苯乙烯四季度累库不及预期。上周苯乙烯消耗量22.58万吨，较上周增加0.78万吨，整体三大下游需求一般维持刚需拿货，冬季来临下游逐步进入淡季。成本端来看，纯苯跟随原油有所回落，加之其主体下游亏损，对纯苯有一定利空影响，但由于纯苯港口低库存且短期内难出现累库，纯苯底部支撑仍然偏强。苯乙烯短期维持宽幅震荡，长期仍以偏空思路为主。 向上驱动： 成本支撑较强 向下驱动： 远端供需转弱 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 1 甲醇 目录 2 PP-PE 3 苯乙烯（EB）-纯苯（BZ） 产业链周度变化：PP华东粒料7620（0）；塑编利润-220（0）， BOPP利润130（+50） 能增速8.6%,2023年预估产能增速25% 有升高 70 PP历年检修统计 60 50 43.93 44.92 43.23 40 37.59 34.63 34.63 35.96 33.60 31.51 31.53 29.35 30 21.86 20 10 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018 2019 2020 2021 20222023E 检修：11月预估检修33.6W PDH检修比例提高 阿联酋 加拿大 BOROUGE INTERPIPELINELTD 48 53 2022 2022 2月中下已投产 已投产 波兰 印度 马来 PETRONAS 90 2022 已投产（裂解意外多， 印度 HMEL 57 2022 倒开车 哈萨克斯坦 KPI 50 2022 7月 2022合计 298 泰国 HMCPOLYMERS 25 美国 EXXONMOBIL 美国 CHEVRON 越南 S 金发在9月集中投产；国乔石化计划10月PDH顺开 装置PP 产能：万吨 工艺 投产月份 备注 海南炼化二期 30 油制 Feb-23 20231.5出料 海南炼化二期 20 油制 Feb-23 2023 中石油揭阳石化#1 50 油制 Feb-23 2023 京博中聚新材料 40 油制 Mar-23 2023 中化弘润 45 石脑油制 Mar-23 2023 广西鸿谊（粉） 30 外采丙烯 Mar-23 2023 巨正源二期#1 30 PDH May-23 2023 巨正源二期#2 30 PDH May-23 2023 中石油安庆石化 30 油制 Jul-23 2023 宝丰能源 50 煤制 Aug-23 2023 京博中聚新材料 20 油制 2023三季度 2023 东华能源茂名 40 PDH 2023三季度 2023 金发一期 80 PDH 2023三季度 2023目前正在调试，计划月底出料 东华能源茂名 80 PDH 2023四季度 2023.10月 国乔石化 45 PDH 2023四季度 9月倒开车，10月PDH开车 安徽天大 30 外采丙烯 2023四季度 2023 中景二期#2 60 PDH 2023四季度 2023 浙江圆锦 80 PDH 2023四季度 2023 中石化齐鲁石化二期 25 外采丙烯 2023四季度 2023 广东石化 20 石脑油制 2023四季度 2023 合计 835 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 2.1.2PP利润——各工艺制PP处于亏损状态，本周油制利润 受原油下跌影响走扩 PP油制利润 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2018 2021 2019 2022 2020 2023 PP煤制利润 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020202120222023 华东外采丙烯利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 PPPDH利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022 2023 PP华东MTO利润 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2.1.3PP库存梳理——上游库存（油、煤）高位，中游社库高位 PP两油库存 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 1/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/2612/26 2019年2020年2021年2022年2023年 PP煤化工 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/1 PP：港口：期末库存：中国（周） 14 12 10 8 6 4 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP：贸易商：库存（周） 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2.1.4PP需求梳理——PP（拉丝）出口价格今日在960-975美元/吨 （FOB），国内PP价格偏强运行，出口成本增加，生产企业出口报盘重心上涨，当前海外主要出口产销地价格持续走跌，国产资源无价格优势，出口成交受阻明显 PP进口利润图 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 PP出口利润图 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/1 外围需求描述 本周外盘主流成交价在864$（+0），进口关闭，出口深度关闭 CFR东南亚908$(-11)，东南亚情绪略有转弱 CFR孟买914$（-15），印度由于本地报价偏低，进口价格承压，目前需求疲弱，节后需求可能会有恢复 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 利润维持一般，金九银十旺季结束 BOPP：原料：库存可用天数：中国（周） 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP：成品库存可用天数：中国（周） 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP：生产企业：订单天数：中国（周） 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP-BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021 2022 2023 BOPP利润图 2600 2100 1600 1100 600 100 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 利润不佳 塑编：原料：库存可用天数：中国（周） 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 塑编：成品库存：中国（周） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 塑编企业：生产企业：订单天数：中国（周） 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP-塑编开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021 2022 2023 2500 塑编利润图 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 CPP：原料：库存：中国（周） 100 908070605040302010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年 CPP：成品库存：中国（周） 100 908070605040302010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年 CPP：生产企业：订单天数：中国（周） 10 9876543210 1/12/1