甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报

投资咨询业务资格：证监许可〔2012〕338号 甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报20231210 恒力期货研究院 甲醇 方向：震荡 后期观点：MA目前格局呈现港口弱，内地偏强，矛盾在港口；港口目前虽然相对弱势，但是实际货物流动性不佳，港口基差伴随MA15月差走强可印证此点，港口实际情况其实没那么悲观。MA近月格局并不差，逢低可买入 逻辑：1.成本端煤炭短期维持强势 2.供应端后期提升空间有限 3.需求端目前处于最高位，后期提升空间有限变量：1.煤炭价格2.外盘装置动态，伊朗装置情况策略：暂无 风险评估： 油价反弹+货币财税利多政策。 PP 方向：不做空，观望，等待 后期观点：原油下跌，PP跟跌走弱，但目前PP由于成本端影响，意外检修居高不下，PDH装置多数处于停车状态。PP绝对价格已至年内中性位置，因此不宜过分悲观看空。 逻辑： 1.01合约上有大量新投产，供应压力仍存（利空） 2.社会库存高位（利空） 3.成本偏强（利多） 4、地缘政治影响（利多） 关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA）策略： 风险提示： 成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险） PE 方向：观望 后期观点：PE虽预期偏好，但是目前受制于大的社会库存，上行空间有限。再加上外围需求偏差，价格偏弱，对国内价格也无支撑作用。因此PE建议先观望，若价格能反弹至年内中性偏高位，即提供做空空间。 逻辑： 1.01合约新投产偏少（利多） 2.上周外盘维稳，价格偏中性（中性） 3.现货基差不强（利空） 4、社库累库，库存高位（利空） 5、人民币汇率连续走强，进口品种承压，出口受阻（利空）关注点：外盘情况、宏观风险 策略：暂无风险提示： 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险） 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）热点： 苯乙烯EB 行情跟踪： 供应方面，上周苯乙烯产量29.78万吨较前一周下降2.29万吨，环比下降7.14%；工厂开工率66.92%，环比下降5.16%。进入12月又陆续有装置停车降负炒作，供应端支撑上周盘面反弹。库存方面，华东港口库存6.1万吨，较上周增加0.55万吨，但随着开工率的下滑，短期累库压力不大。上周苯乙烯消耗量22.5万吨，较上周增加0.24万吨，EPS继续降负，ABS和PS小有提负，但需求端在季节性淡季 下给苯乙烯的反弹动能有限。成本端来看，纯苯快速下跌后下游拿货意愿增强，下方空间有限。预计苯乙烯短期有所反弹，长期仍以偏空思路为主。 向上驱动： 供应端装置炒作 向下驱动： 季节性淡季 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 1 甲醇 3 苯乙烯（EB）-纯苯（BZ） 目录 2 PP-PE 周度变化：甲醇期货下跌，内地相对坚挺，内地相对港口维持偏强；下游价格大多数下跌，醋酸上涨 期货 本周价格 上周价格 周度变化 外盘本周价格 上周价格 周度变化 01合约 2448 2501 -53 CFR印度 255 245 10 05合约 2433 2483 -50 CFR韩国 340 340 0 09合约 2420 2466 -46 CFR东南亚 335 340 -5 91价差 -28 -35 7 CFR中国 275 290 -15 15价差 15 18 -3 FOB鹿特丹欧元/吨 314 349 -35 59价差 13 17 -4 FOB美湾 348 358 -10 现货 本周价格 上周价格 周度变化 下游 本周价格 上周价格 周度变化 华东 2450 2510 -60 PP 7400 7450 -50 北线 2040 2080 -40 PE 7930 7950 -20 南线 2110 2110 0 乙二醇 4065 4105 -40 关中 2210 2210 0 EO 6000 6000 0 河北 2330 2320 10 PVC 5830 5960 -130 河南 2340 2340 0 醋酸 3000 2900 100 鲁南 2465 2440 25 MTBE 7000 7100 -100 鲁北 2380 2370 10 甲醛（河北） 1080 1080 0 西南 2500 2470 30 二甲醚 3430 3430 0 数据来源：Wind恒力期货研究院 江苏 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 浙江 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 5.5万吨，跌幅为9.89% 港口库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 广东 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 福建 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 数据来源：恒力期货研究院 浙江可流通 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 福建可流通 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 广东可流通 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 史偏高位，浙江可流通库存极低 合计：可流通 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 江苏可流通 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 日发货——本周太仓整体提货环比上周下降，其中内贸船舶提货 日发货-太仓 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 日发货-东莞广州-平均 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 下降；东莞发货高位维持 甲醇：到港量：华东地区 （周） 51 41 31 21 11 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 甲醇：到港量：华南地区 （周） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西南厂家库存 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华北厂家库存 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 甲醇地区库存——总库存：44.43W（+1.4）；西北库存：27.01W(+0.75) 厂家总库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西北厂家库存 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华东厂家库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华中厂家库存 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 东北厂家库存 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西南订单 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华中订单 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华东订单 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华北订单 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 东北订单 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西北订单 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 净库存 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 甲醇生产企业订单与净库存——订单下滑，净库存上升 地区订单（总） 45 40 35 30 25 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年