棕榈油：关注前低支撑 豆油：注意CBOT大豆下行风险

2023年12月25日 商品研究 棕榈油：关注前低支撑 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：注意CBOT大豆下行风险 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,126 -0.59% 7,108 -0.25% 豆油主力 元/吨 7,576 -0.89% 7,566 -0.13% 菜油主力 元/吨 8,036 -0.38% 8,077 0.51% 马棕主力 林吉特/吨 3,738 -0.95% - - CBOT豆油主力 美分/磅 48.96 -0.71% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 851,501 144,099 444,885 22,940 豆油主力 手 628,552 65,499 567,129 17,259 菜油主力 手 594,246 8,717 277,450 8,707 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,060 -60 一级豆油：广东 元/吨 8,220 -60 四级进口菜油：广西 元/吨 7,970 -60 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 832 2 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -66 豆油（广东） 元/吨 644 菜油（广西） 元/吨 -66 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 910 899 豆棕油期货主力价差 元/吨 450 476 棕榈油15价差 元/吨 -68 -66 豆油15价差 元/吨 326 332 菜油15价差 元/吨 12 19 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 大华继显调查数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产量：沙巴产量变化幅度为-8%至-12%；沙捞越产量变化幅度为-9%至-13%；马来半岛产量变化幅度为-6%至-10%；全马产量变化幅度为-7%至-11%。 期货研究 Mysteel对全国主要油厂的调查情况显示，第51周（12月16日至12月22日）111家油厂大豆实际 压榨量为161.25万吨，前一周为171.75万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：目前来看马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地自身并没有新的利空，马盘棕榈油大概率仍然是宽幅震荡走势，关注马盘棕榈油在3580一线的支撑，关注原油和其他油料作物走势对马盘棕榈油的影响。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，但是暂时还不认为会缺豆油。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，但是市场对巴西大豆产量的担忧情绪有所降温，CBOT大豆远期合约开始走弱，这将使得豆油05合约承压。 菜油：进口菜籽大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，菜油进口量也维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；市场继续关注巴西大豆主产区天气和马来、印尼的棕榈油产量，CBOT大豆和马盘棕榈油仍然是震荡走势，不过均临近重要支撑位，同样的国内三大油脂也在前低附近震荡，暂时来看三大油脂走势仍然偏弱，总体还处于寻底阶段，不建议做多。