棕榈油：下探前低后反弹 豆油：跟随CBOT大豆震荡

2023年12月19日 商品研究 棕榈油：下探前低后反弹 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：跟随CBOT大豆震荡 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货 棕榈油主力豆油主力菜油主力马棕主力 CBOT豆油主力 棕榈油主力豆油主力菜油主力 棕榈油(24度):广东一级豆油：广东 四级进口菜油：广西马棕油FOB离岸价（连续合约） 棕榈油（广东）豆油（广东）菜油（广西） 菜棕油期货主力价差豆棕油期货主力价差棕榈油15价差 豆油15价差菜油15价差 单位元/吨元/吨元/吨 林吉特/吨美分/磅单位 手手手单位元/吨元/吨元/吨 美元/吨单位元/吨元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 收盘价(日盘）涨跌幅 7,1641.33%7,6260.71%8,0650.11%3,7460.78%50.730.89% 昨日成交成交变动 684,427105,790506,376108,410403,009148,657 现货价格 7,0608,3208,060822 现货基差 -104694-5 前一交易日 901462-3838441 收盘价（夜盘）涨跌幅 7,1740.14%7,6380.16% 8,041-0.30% 3,7800.91% -- 昨日持仓持仓变动 423,9921,954531,4684,201 241,25014,719 价格变动 -70-70-902 前两交易日 986502-4238055 现货基差 价差 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据Mysteel调研显示，截至2023年12月15日（第50周），全国重点地区棕榈油商业库存约97.51 万吨，较前一周增加3.14万吨。全国重点地区豆油商业库存约99.32万吨，较前一周减少0.91万吨。全 国重点地区菜油商业库存36.26万吨，较前一周减少1.69万吨。 【趋势强度】 期货研究 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：目前来看马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地自身并没有新的利空，马盘棕榈油大概率仍然是宽幅震荡走势，关注马盘棕榈油在2580一线的支撑，关注其他油料作物走势对马盘棕榈油的影响。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：国内大豆的周度压榨量维持在中性的水平，但是豆油相比棕榈油和菜油性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，但是暂时还不认为会缺豆油。进口大豆成本的变化导致豆油05价格明显低于豆油01价格。CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，豆油短期跟随CBOT大豆波动。关注巴西大豆主产区天气，1月底之前天气因素仍有扰动，但是一旦巴西丰产确认，进口大豆成本仍有较大下行风险，这将使得豆油05合约承压。 菜油：进口菜籽大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；国内高库存的压力使得国内市场的油脂弱于国际市场，近月合约弱于远月合约。上周05合约成为三大油脂的主力合约，油脂油料远期的供应和成本成为决定油脂走势主导因素，产地的棕榈油虽然进入季节性的低产期，但是产量并没有超预期的降幅，甚至同比来看增幅较明显；市场继续关注巴西大豆主产区天气，CBOT大豆仍然是震荡走势，但是南美大豆丰产的压力越来越临近。全球油脂油料都在朝供应转宽松去交易，所以，油脂价格再次承压下行，昨日油脂在前低附近出现买盘后反弹，但是油脂的真正的上涨需要等待利多因素出现，建议暂时仍以观望为主。