棕榈油：受其他商品走势影响 豆油：注意CBOT大豆下行风险

2023年12月27日 商品研究 棕榈油：受其他商品走势影响 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：注意CBOT大豆下行风险 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,186 0.64% 7,224 0.53% 豆油主力 元/吨 7,616 0.32% 7,638 0.29% 菜油主力 元/吨 8,074 -0.02% 8,086 0.15% 马棕主力 林吉特/吨 3,764 0.70% 3,775 0.29% CBOT豆油主力 美分/磅 48.56 -0.82% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 541,314 -233,054 442,354 -8,803 豆油主力 手 377,720 -219,560 580,756 5,968 菜油主力 手 422,805 -125,590 276,203 6,631 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,160 50 一级豆油：广东 元/吨 8,300 30 四级进口菜油：广西 元/吨 8,100 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 827 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -26 豆油（广东） 元/吨 684 菜油（广西） 元/吨 26 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 888 936 豆棕油期货主力价差 元/吨 430 452 棕榈油59价差 元/吨 158 152 豆油59价差 元/吨 124 132 菜油59价差 元/吨 7 15 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估减少8.59%，其中马来半岛减少7.15%，马来东部减少10.92%，沙巴减少10.7%，沙捞越减少11.58%。 期货研究 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少 13.39%，出油率减少0.07%，产量减少13.76%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：目前来看马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地自身并没有新的利空，马盘棕榈油大概率仍然是宽幅震荡走势，关注马盘棕榈油在3580一线的支撑，关注原油和其他油料作物走势对马盘棕榈油的影响。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，但是暂时还不认为会缺豆油。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，但是市场对巴西大豆产量的担忧情绪有所降温，CBOT大豆远期合约开始走弱，这将使得豆油05合约承压。 菜油：进口菜籽大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，菜油进口量也维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；市场继续关注巴西大豆主产区天气和马来、印尼的棕榈油产量，CBOT大豆和马盘棕榈油仍然是震荡走势，国际市场豆油价格偏弱拖累其他油脂，但是原油的持续反弹为油脂提供支撑，所以暂时来看三大油脂仍是震荡走势，建议暂且观望。