年报 | 2024年新湖(天然橡胶)年报

012023年天然橡胶行情回顾 2022年年底新冠疫情防控放松之后，市场便预期2023年商品的需求将显著向好，因此包括天然橡胶在内的大部分商品迎来了一波大幅上涨。春节之后，需求不及预期，商品又迎来了一波大幅下调，天胶主力合约最低跌至11500元/吨附近。这里的需求弱不仅体现在国内的需求上，也体现在海外需求上。当时关于美国经济即将衰退的判断得到许多投资者的认可。对天然橡胶来说，需求差更多的也确实表现在海外市场上。年初，国内轮胎订单开工均表现良好，但海外市场却始终萎靡不振。产区的天胶无处可去，只能大量运往国内，导致国内天胶进口量暴增，库存压力巨大。5月之后，受到频繁炒作收储的提振，天胶价格开始进入上行通道。9月之后，天胶市场的交易焦点逐渐由上半年的需求端转移至供应端。诸如收储、天气不佳、割胶利润微薄、减产、仓单不及预期等等被轮番炒作，再加上年底宏观预期的加持，天胶价格更上一层楼。11月下旬，天胶价格由强转弱。从天胶自身看：泰国南部产区天气好转、国内全钢胎需求走弱明显，再加上12万吨老胶仓单流入现货市场，供强需弱，库存由去库重新转为累库。 022023年天然橡胶现货及期货市场总结 2023年，全球天然橡胶市场供应与需求均小幅减少，库存总体变化不大。一、2023年全球天然橡胶的供应 2023年全球天然橡胶产量小幅下降。尽管根据ANRPC的统计，1-10月亚洲主产区天然橡胶产量增长2%。但由于其对第二大产胶国印尼的数据有非常大的统计误差，因此其数据可靠性不高。印尼由于割胶利润微薄，胶园养护不足，胶树树龄偏老等原因，弃割现象严重，大量胶林被砍伐，产胶量显著下降。作为新兴产区的非洲地区，今年产胶量继续增长，但仍难以完全弥补传统产区产胶量的损失。 泰国和印尼是全球第一大和第二大产胶国，产量占比分别约为35%和22%，遥遥领先于其他国家。越南产量排名第三，占比8.8%。科特迪瓦是近年新兴崛起的产胶国，产量增速可观，已超过中国，成为全球第四大产胶国，产量占比6.8%。中国和印度紧随其后，产量占比分别为6.2%和5.5%。马来西亚是东南亚传统产胶国中最早开始工业化进程的，因此也是最早开始退出天胶种植的国家。马来西亚曾是全球第一大天胶生产国，现在产量已经下降至第七位，产量占比仅有3.4%。尽管马来西亚产量不高，但其出口量却非常高，其出口量是产量的3倍左右。原因在于马来西亚乐于进口其他落后产胶国，诸如柬埔寨、缅甸等国的原料，加工之后再出口。另外，越南也有类似操作。 下文将着重介绍泰国的天胶生产情况。 2023年泰国天胶生产及出口情况 泰国是全球第一大天然橡胶生产国，其天胶种植和生产的变迁具有相当的代表性，是东南亚传统产胶国的一个缩影。 2023年，泰国天胶总种植面积386.5万公顷，开割面积352万公顷。南部以及东北部是泰国最重要的种植区域。近几年，由于全球天胶价格始终处于熊市，天胶种植利润严重压缩，胶农积极性不足，新种及翻种面积接近于0，种植面积每年小幅下滑。尽管如此，这并不代表泰国的天胶就无法增产了。天胶的生产弹性较大，单产波动幅度大。近年，泰国天胶单产大约为1350公斤/公顷左右，与历史高水平1550公斤/公顷还有相当的距离。再加上目前泰国78%以上的胶树树龄不满20年，处于旺产树龄。只要胶价上涨，利润扩张，泰国天胶仍有较大增产潜力。 根据ANRPC的统计，2023年1-10月，泰国天然橡胶产量累计389万吨，同比增加2%；出口量350万吨，同比减少6%。但根据Qinrex的统计，2023年1-10月，泰国天胶产量同比减少2%。2023年1-7月，受制于全球需求疲软，泰国产区原料价格一直低位徘徊，胶水价格甚至在停割季出现逆季节性下跌。8月开始，由于产区降雨增加影响割胶，泰国原料价格一路上行，杯胶价格尤为坚挺。天气对泰国天胶的产量和出口都产生了较大影响。尽管如此，由于中国天胶价格在原料的拉动下被动上涨，上涨幅度不及原料，因此泰国天胶加工利润压缩严重。 二、2023年中国天然橡胶的供应 2023年1-10月，中国天然橡胶（含复合胶混合胶）总供应599万吨，同比增长10%；其中产量65万吨，占比11%；进口量（含复合胶混合胶）534万吨，占比89%。2023年全年中国天胶总供应预计720万吨左右。 2023年，中国天然橡胶种植面积113万公顷，开割面积75万公顷。中国的天胶种植主要分布于云南和海南两省。云南集中于西双版纳；而海南则集中于儋州、白沙、琼州、澄迈、屯昌、琼海、万宁等地。与其他传统亚洲产区类似，自进入熊市之后，中国天胶每年新种及翻种面积便大幅萎缩，近几年都近于0。目前中国大约67%的胶树树龄小于20年。近年，中国天胶单产维持1150公斤/公顷左右。作为重要的战略物资储备，国家对天胶种植一直给予各种扶持。因此中国的天胶单产较历史高点下降的并不很明显。但由于中国纬度偏高，气候并不十分适宜种植天胶，因此相较于诸如泰国、印度、越南等国，中国的天胶单产偏低。 2023年1-10月，中国天胶产量65万吨，同比减少2%。年初，海南产区开割正常；云南产区则由于天气干旱以及白粉病等原因，开割推迟三个月。下半年，与泰国越南等产区一样，海南产区降雨增多影响割胶。 由于海南产区近年实行“大浓乳”战略，浓缩乳胶产量上升之后，全乳胶产量大幅下降。历史上，全乳胶产量曾逼近50万吨，但近两年已经下降至20万吨左右，甚至更低。 中国是全球第一大天胶消费国和进口国。2023年，中国大约89%的天胶（含复合胶混合胶）供应依赖于进口。因此，进口对国内天胶供应的影响十分重要。 2023年1-10月，中国累计进口天胶（含复合胶混合胶）534万吨，同比增加12%。泰国是中国天胶（含复合胶混合胶）第一大进口来源国，大约63%的天胶（含复合胶混合胶）进口自泰国。分品种看：混合胶进口量最大，占比59%；其次标准胶进口占比27%；乳胶和烟片胶进口占比分别为7%和3%。 2023年，中国的天胶（含复合胶混合胶）进口呈现明显的前高后低的特征。上半年由于海外需求极度不景气，导致产区天胶无处可去，只能大量涌入中国市场。下半年，由于东南亚尤其是泰国产区天气不佳产胶量下滑，影响出口，因此中国天胶进口环比未能体现出旺产季进口增加的季节性，同比甚至自9月起出现负增长。 2023年1-10月，中国累计进口混合胶310.5万吨，同比增长17%。其中泰国、越南和马来西亚进口占比最高，分别为48%、37%和9%。可以说今年中国天胶进口前高后低的特征就是由混合胶进口的变化导致的。7月起混合胶的进口环比快速下滑，9月起同比出现负增长。混合胶进口的下降主要由泰国出口减少导致。下半年，受到天气的影响，泰国原料产出减少，有限的原料更多的流向标准胶的生产，而非混合胶。 2023年1-10月，中国累计进口标准胶143万吨，同比增长26%。其中泰国、科特迪瓦、马来西亚和印尼占比最高，分别为38%、29%、16%和12%。标准胶是2023年中国进口的各胶种中增速最大的品种。尽管下半年原料供应紧张，但泰国标准胶的生产及出口并未受影响。科特迪瓦是近年崛起的新兴非洲产胶国。2023年1-10月，中国自科特迪瓦累计进口标准胶42万吨，同比增加20万吨。印尼虽然是全球第二大产胶国，且以标准胶生产为主。但其产品主要出口到欧美日，出口到中国的比例较低。2023年1-10月，印尼出口到中国的标准胶仅有17万吨。 2023年1-10月，中国累计进口烟片胶14.7万吨，同比减少8%。中国的烟片胶一半以上进口自泰国。由于子午胎的普及，烟片胶的使用量下降，其进口量总体也呈现下降趋势。3号烟片胶是除了全乳胶之外另一个天然橡胶期货的可交割品。期货套利窗口若打开，会刺激烟片胶进口的增加。 2023年1-10月，中国累计进口乳胶36.5万吨，同比减少29%。泰国、越南和中国的海南是全球三大乳胶生产地。2023年，中国自泰国和越南进口的乳胶占比分别为63%和36%。今年中国乳胶进口同比大幅下降的原因除了和泰国的天气有一定关系之外，更是因为中国乳胶需求的大幅萎缩。乳胶可以用于生产医用手套。随着国内新冠疫情防控的放松，医用手套需求显著减少，从而拖累乳胶需求。 三、2023年中国天然橡胶的需求 2023年，在全球天然橡胶需求总体萎缩的情况下，由于去年基数较低，中国天胶需求同比增幅较大。根据ANRPC的统计，1-10月，中国天然橡胶需求556万吨，同比增加10%。天胶的需求来源较为单一，国内70%-80%的天胶都用于生产轮胎。目前中国生产的轮胎多为子午胎，子午胎又可以分为全钢胎和半钢胎。天然橡胶主要用于全钢胎的生产。全钢胎由于承重性好，因此更多的用于大型卡车和客车，尤其是重卡。总之，全钢胎的流向主要有三个：（客车货运车）轮胎出口、卡客车替换胎（尤其是重卡替换胎）以及卡客车新车配套胎。 2023年1-10月，中国轮胎产量8.2亿条，同比增长15%。尽管轮胎总体需求表现尚可，但相较于半钢胎，全钢胎需求明显偏弱。全钢胎负荷仅比2022年同期水平略高，低于历史其他年份；环比也呈现前高后低的特征，后劲明显不足。全钢胎库存处于历史偏高水平，尤其是四季度库存上升快速，甚至逼近2022年同期水平。 1.轮胎的出口 2023年，中国生产的轮胎中约63%用于出口。因此轮胎出口对中国轮胎需求以及天然橡胶需求都起到非常重要的作用。 2023年1-10月，中国累计出口轮胎5.1亿条，同比增加10%；累计出口轮胎重量712万吨，同比增加15%；其中客车货运车轮胎出口重量307万吨，同比增加12%；机动小客车轮胎出口重量175万吨，同比增加6%。 今年的轮胎出口呈现鲜明的前高后低的特征。上半年尽管海外的轮胎及天胶需求都十分糟糕，但国内轮胎出口却十分火热。除了出口美国同比大降外，其余大部分国家地区出口量均显著增长。其中原因可能在于需求的转移。海外经济不景气，居民消费降级，而中国轮胎物美价廉，受到欢迎。另外俄乌战争对中国轮胎出口也起到了相当的拉动作用。8月之后，轮胎出口环比快速走低，拖累国内天胶整体需求。其中原因一方面是季节性因素，另一方面也与海外市场的饱和有关。 从出口目的国看，2023年1-10月，中国生产的客车货运车轮胎主要出口至墨西哥、沙特、俄罗斯、美国、伊拉克、马来西亚、尼日利亚、澳大利亚、印尼、加拿大、菲律宾和越南等国。虽然出口至美国的客车货运车轮胎出口重量大降40%，但同时出口至墨西哥的重量上升了38%。另外，出口至尼日利亚、马来西亚、伊拉克、沙特和俄罗斯的重量也分别大幅增加了38%、36%、32%、17%和13%。 2.卡客车新车配套胎 2023年1-11月，中国汽车累计销量2689万辆，同比增长11%。其中，商用车累计销量367万辆，同比增长22%。重卡累计销量86万辆，同比增长39%。 2022年重卡销售过于糟糕，基数低，导致2023年同比增幅高。与历史其他年份比，2023年重卡销售一般；尤其是4季度销量环比下降明显。和乘用车销售季节性不同，重卡销售不存在年底翘尾现象，全年唯一的销售旺季是春节后的一段时间，其他时间季节性不明显。 3.重卡替换胎 重卡替换胎是天胶极其重要的需求来源。重卡的终端需求主要包括房地产、基建以及居民消费等。从2023年重卡新车细分销售数据可以看出，与居民消费相关的重卡整车和半挂牵引车销售较好。1-10月，半挂牵引车累计销售44万辆，同比增加70%；整车累计销售20万辆，同比增加45%。与房地产和基建相关的重型非完整车销售最不景气。1-10月，累计销量15万辆，同比减少15%。 房地产基建方面：2023年1-11月，房屋施工面积在去年同比负增长的情况下，今年继续负增长-7.2%，且环比逐月走弱。2023年1-10月，基建投资累计同比增长8%。这个数据看似不错，但这部分投资主要用于偿还历史遗留债务，而非投资新的项目。此外，基建投资同比增速自8月起环比走低。另外，能较好反映房地产基建需求状况的挖掘机以及水泥数据同样不乐观。2023年1-11月，中国