2024年天然橡胶年报：供应端提供支撑，明年橡胶价格或震荡上行

和合期货：2024年天然橡胶年报 ——供应端提供支撑，明年橡胶价格或震荡上行 作者：江波明 期货从业资格证号：F3040815期货投询资格证号：Z0013252电话：0351-7342558 邮箱：jiangboming@hhqh.com.cn 摘要： 展望2024年，供应端来看，东南亚主产区产能基本完全释放，印尼橡胶树木老龄化，产量下滑趋势明显，进口方面的压力也有所缓解。同时，厄尔尼诺带来的极端天气对产量仍有所扰动。需求端来看，轮胎产量、汽车产销及出口表现亮眼，保持稳定增长，但重卡销量走弱，国内经济弱复苏使得轮胎需求有所下降。明年天然橡胶的价格主要还是受供给端的影响，同时需要关注宏观方面的消息。随着各类稳经济政策的不断出台，美联储降息预期宏观环境或有所好转，预计明年橡胶价格或有望震荡上行。 关注美联储降息预期、厄尔尼诺现象影响、橡胶收储等。 目录 一、年内行情回顾.-4- 二、橡胶供应情况分析.....................................................................................-6- 2.1季节性供应规律........................................................................................-6- 2.2全球天然橡胶供应....................................................................................-7- 2.3国内橡胶进口情况....................................................................................-8- 三、橡胶需求情况分析.....................................................................................-9- 3.1轮胎产量维持高位，开工率走势分化....................................................-9- 3.2汽车出口形势平稳，产销数据持续向好..............................................-11- 四、库存分析..................................................................................................-12- 五、宏观市场..................................................................................................-13- 5.1美联储讨论降息，加息进程或接近尾声..............................................-13- 5.2国内经济弱恢复，经济数据不及预期..................................................-14- 六、后市展望..................................................................................................-16- 风险点：..........................................................................................................-16- 风险揭示：......................................................................................................-17- 免责声明：......................................................................................................-17- 一、年内行情回顾 文华财经和合期货 2023年天然橡胶期货价格先跌后涨，整体上行。截至12月29日，天然橡胶主力合约收盘价14170元/吨，较去年年末上涨11.62%。具体来看： 1-3月，年初随着疫情防控政策的优化以及全面放开，市场对2023年经济预期向好，新年开市橡胶盘面上涨，春节过后需求表现低迷，胶价一路下跌。从季节性角度来看，国内橡胶产区自去年12月底1月初停割后，一季度国内橡胶处于上量空窗期，后国外产区陆续停割，二季度国内橡胶开割，开割初期云南产区受白粉落叶病影响割胶推迟，之后持续上量，供应端使得胶价承压下跌。 4-7月，橡胶价格维持震荡走势。5月橡胶收储消息炒作，短期市场情绪带动盘面上涨，但该事实尚未落地，橡胶重回低位。宏观市场时有扰动，加息炒作悲观氛围笼罩大宗商品市场，且国内经济弱复苏，工业需求表现偏弱。多重利空因素影响下，橡胶盘面持续低迷。步入6月，割胶工作顺利推进，国内天然橡胶产区原料上量，国外橡胶产区也陆续开割上量，供应量不断增加大方向不变。7 月下旬，产区降雨偏多，供应偏紧，且近日发布促消费政策，宏观回暖，橡胶重心抬升。 8-10月中旬，橡胶价格持续上涨。供应端，产区受间断性雨水较多影响，国内外产出量减少，供应不及预期，价格获得支撑。轮胎开工表现平稳，同时轮胎外贸需求提升，轮胎加工厂开工率高位运行，汽车产销及进出口表现优于往年同期，加之“金九银十”传统旺季即将到来，需求端亦有回暖趋势。库存持续减少，青岛保税库和一般贸易库存持续去库，宏观稳经济政策接连出台，且国内频频释放利好政策刺激消费，橡胶价格持续上涨。 10月-11月随着主产区降雨趋缓，供应上量，轮胎行业处于季节性需求淡季，终端需求下降，库存去库放缓，胶价震荡下跌。 12月份随着国内产区逐步停割，东南亚主产区降水偏多，泰国遭遇严重洪灾，供应端支撑胶价，叠加汽车产销及出口数据表现良好，橡胶价格反弹。 从现货市场来看，橡胶价格自1月到7月震荡，8月之后震荡上行，在11月中旬达到本年度最高点。 图1：天然橡胶现货价格走势 数据来源：天然橡胶网和合期货 二、橡胶供应情况分析 2.1季节性供应规律 从季节性特征来看，全球橡胶开割以及停割时间皆是自北向南开始，停割首先中国云南地区在11月中旬左右开始进入停割期；然后是12月中旬或月底中国海南省进入停割期。东南亚气候湿热，胶树一年四季都能割胶，但产量在一年中有周期性的波动变化。次年的1月底2月初越南、泰国北部进入停割期，2月中旬泰国南部、马来半岛、印尼的赤道以北地区，主要是棉兰一带进入停割期。印尼的赤道以南地区主要是巨港区域，因处于南半球有所差别，停割期从9月底开始，10月、11月停割。 开割中国云南省在此年3月中下旬首先开割，4月初海南省陆续开割。东南亚地区，4月中旬越南、泰国北部地区陆续进入开割，到4月底5月初泰国南部地区、马来半岛、印尼的赤道以北地区，主要是棉兰一带陆续开割。南半球的印尼巨港地区在当年的12月中旬开始陆续开割。 图2：天然橡胶季节性走势 数据来源：橡胶技术网和合期货 2.2全球天然橡胶供应 根据ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2.3%至1492.7万吨。橡胶市场在上半年2-5月处于低产期，期间以消耗库存为主。根据ANRPC的统计，1-11月亚洲主产区天然橡胶产量增长2.6%。 外媒1月2日消息：数据显示印尼前11个月天然橡胶、混合胶合计出口162.9万吨，同比下降15%；合计出口到中国21.5万吨，同比增37%。 12月29日消息；2023年泰国橡胶产量料下降1.7%至471万吨；橡胶出口 量料下降2.3%至430万吨，上一年为440万吨。 进入2024年，东南亚主产区橡胶2010-2012年出现新增种植高峰，该部分 树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，不过自2013年以后，新增种植面积逐年下滑，泰国南部已进入持续减产阶段，而且印尼由于割胶利润微薄，胶园养护不足，胶树树龄偏老等原因，弃割现象严重，大量胶林被砍伐，产胶量显著下降。如此看来，2024年天然橡胶供应量或呈低速增长的趋势。 图3ANRPC成员国产量 （数据来源：同花顺、和合期货） 不足。 图4中国天然橡胶产量 2023年1-11月，中国天胶产量78.83万吨，同比减少2%。年初，海南产区开割正常；云南产区则由于天气干旱以及白粉病等原因，开割推迟三个月。下半年，东南亚主产区降雨偏多，国内海南产区亦是持续降雨，影响割胶，供应上量 （数据来源：同花顺、和合期货） 2.3国内橡胶进口情况 中国是全球第一大天胶消费国和进口国。2023年，中国大约89%的天胶（含复合胶混合胶）供应依赖于进口。因此，进口对国内天胶供应的影响十分重要。 据海关总署数据统计，2023年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计68.46万吨，环比增加8.75%，同比减少7.28%。2023年1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计723.02万吨，同比增加10.32%。 从数据端来看，国内橡胶进口同比增长，但是在国内橡胶库存高企以及需求低迷的背景下，进口量的增长无疑是为国内供需矛盾加剧雪上加霜。展望明年，需求下滑，库存累积，利润有限影响贸易商进口亿元，2024年一季度进口或同比减少。 图5：国内天然橡胶及合成橡胶进口量 数据来源：海关总署和合期货 三、橡胶需求情况分析 2023年全年国内橡胶消费量料增加20.2%至125万吨，上一年为104万吨。按品种，烟片胶占12.1%、标胶占37.4%、浓缩乳胶占21.3%、混合橡胶占20.3%、其他占8.8%。按行业，轮胎占60.8%、橡胶手套占10.2%、其他占29%。 3.1轮胎产量维持高位，开工率走势分化 2023年全年轮胎产量维持高位，国家统计局12月18日公布的数据显示， 中国11月橡胶轮胎外胎产量为8641.7万条，同比增长15.4%。中国1-11月橡 胶轮胎外胎产量累计为90242.4万条，同比增长14.4%。中国11月合成橡胶产 量为80.3万吨，同比增长7.9%。中国1-11月合成橡胶产量累计为829.3万吨，同比增长9.2%。 1-4月半钢胎和全钢胎开工率均处于高位。五月之后，半钢胎开工相对稳定， 而全钢胎企业出货放缓，开工率表现较弱，低于历史均值。截至12月22日，半 钢胎样本企业开工率为72.28%，环比降低0.14%，同比增加17.45%；全钢胎样本企业开工率为57.64%，环比降低3.76%，同比增加1.13%。 图6：轮胎开工率与产量 数据来源：文华财经和合期货 11月中国汽车轮胎出口维持高位。海关总署12月18日公布的数据显示， 中国11月橡胶轮胎出口量为76万吨，同比增加34.6%。1至11月累计出口量为 812万吨，同比增加16.4% 图7中国汽车轮胎出口数量 数据来源：海关总署、和合期货 3.2汽车出口形势平稳，产销数据持续向好 中汽协数据显示，全年汽车出口量持续增加，同比快速增长。11月，汽车出口48.2万辆，环比下降1.1%，同比增长46.3%。分车型看，乘用车出口40.7万辆，环比下降3.3%，同比增长47%;商用车出口7.6万辆，环比增长12.8%,同比增长42.7%。1-11月，汽车出口441.2万辆，同比增长58.4%。分车型看，乘用车出口372万辆，同比增长65.1%;商用车出口69.2万辆,同比增长29.8%。 图8 数据来源：中汽协、和合期货 汽车产量创历史新高。11月，汽车