民航景气度持续提升，公司3Q成功扭亏为盈

中国航空集团有限公司公司更新报告

公司基本信息

• 行业：交通运输
• 最新股价：7.17元（2023年12月22日）
• 上证指数：2914.78点（同日）
• 股价历史区间：11.8元至6.98元
• 总发行股数：16200.79百万股
• A股数：11023.58百万股
• A股市值：790.39亿元
• 主要股东：中国航空集团有限公司（40.53%股权）
• 每股净值：2.41元
• 股价与账面净值比：2.97倍

近期股价表现

• 过去1个月：下跌12.2%
• 过去3个月：下跌10.7%
• 过去1年：下跌37.1%

近期评级：

• 评级变化：从“买进”调整为“强力买进”
• 原因：公司定增计划提振市场信心，资金用于增加机队规模和补充流动资金。

定增计划与市场影响

• 定增概览：A股增发60亿元，其中42亿元用于飞机购置，剩余用于流动资金；H股增发20亿港元。
• 机队规模增加：引进17架飞机，包括6架C919和11架ARJ21，提升公司运力。
• 国际航线恢复：公司国际航线比重较高，预计随着国际航班恢复，盈利有望释放，尤其受益于宽体机利用率提高和单位成本改善。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2023-2025年净利润预计分别为-6.24亿元、135.68亿元、163.55亿元，EPS分别为-0.04元、0.84元、1.01元。
• 股价估值：2024年A股PE为8.56倍，2025年PE为7.10倍；H股PE分别为5.15倍、4.27倍。
• 投资建议：“强力买进”，长期看好航空周期上行趋势，公司盈利增长潜力。

风险提示

• 需求恢复不确定性
• 地缘政治冲突
• 安全事故风险
• 油价波动

年度盈利预测概览

• 2021-2023F：净亏损逐渐收窄，至2023年底转为微小亏损。
• 2024F-2025F：盈利显著回升，预计分别达到135.68亿元和163.55亿元。

股息与收益率

• 股利：自2022年起保持稳定，每股市值保持在0.06元。
• 股息率：维持在0.84%，显示稳定的现金分红策略。

投资评等说明

• 评级：“强力买进”
• 定义：潜在上涨空间预计超过35%，反映了对公司未来表现的积极预期。