行业景气度提升，IP龙头有望扭亏为盈

芯原股份（688521）是一家专注于一站式芯片定制服务的公司，2021年H1实现营业收入8.73亿元，同比增长27.0%，实现归母净利润-0.46亿元，较上年同期亏损收窄28.6%。公司业绩持续稳定增长，一站式芯片定制业务增长迅猛。此外，公司SiPaaS平台傲立潮头，经营模式具有前瞻性优势。在手订单充足，量产业务规模效应显现。预计未来公司芯片量产业务将加速放量，持续增厚公司业绩。公司整体盈利拐点已现，考虑到公司在芯片设计的技术积累和IP授权领域的龙头地位，我们给予公司26倍PS估值，对应目标价107.92元，首次覆盖，给予“买入”评级。