2024Q1业绩扭亏为盈，看好涤纶长丝景气度提升

桐昆股份（601233.SH）在2024年第一季度实现了扭亏为盈，归母净利润达到5.80亿元，相较于去年同期和上一季度均实现了正增长。这一成绩主要得益于行业景气回升以及公司的产能放量。

行业与公司亮点：

1. 行业景气回升：受益于社交场景的恢复，2023年国内纺织行业的需求展现出较强的韧性，国内纺织服装类商品零售额同比增长12.9%，显著恢复。全国涤纶产量达到5702万吨，同比增长8.7%，显示行业整体呈现增长态势。

2. 桐昆股份的表现：公司在2023年的涤纶长丝利润率有所恢复，同时通过底部逆势扩张，产销量明显增长。主要产品POY、FDY、DTY的销量分别同比增长35.4%、38.5%、27.3%，销售额也相应增加。

3. 2024Q1业绩：2024年第一季度，桐昆股份的销售毛利率提升至6.71%，较去年同期上升1.92个百分点，销售净利率达到2.77%，较去年同期增长5.74个百分点。此外，公司对参股公司浙石化的投资收益扭亏为盈，同比增长26.8%。

4. 产能与市占率：公司PTA产能首次突破千万吨，聚合产能达到1300万吨，涤纶长丝产能达到1350万吨，市占率持续提升。截至2023年底，桐昆股份在全球市场占有率高达18%，在国内市场占有率达28%，稳居世界第一。

预测与展望：

桐昆股份预计在未来几年内，通过优化生产结构、提升效率和扩大市场份额，将进一步巩固其产品和规模优势。公司的盈利预测显示，预计2024-2026年收入分别为883亿、943亿、1021亿元，EPS分别为1.25元、1.72元、2.15元，PE分别为11倍、8倍、6.4倍，维持“买入”投资评级。

风险提示：

报告中提到了经济下行风险、产品价格大幅波动风险、项目建设不及预期风险、受环保政策影响的开工受限风险以及下游需求不及预期的风险，这些都是投资者需要注意的风险点。

桐昆股份作为涤纶长丝行业的龙头企业，通过持续的产能扩张和市场占有率提升，展现出良好的成长性和盈利能力。然而，行业内外部环境的变化，如宏观经济波动、环保政策限制、市场竞争加剧等，都可能对其业绩产生影响。因此，投资者在关注桐昆股份的投资机会的同时，也需要关注上述风险因素。