贵金属行业研究：掘“金”系列（四）：加息周期结束，黄金股右侧配置期确认

根据提供的文字内容，可以总结如下：

1. 市场行情回顾：本月（11.21~12.21）贵金属价格呈现震荡上行趋势。伦敦现货黄金价格上涨1.75%，COMEX黄金价格上涨2.18%，SHFE黄金价格上涨1.89%。伦敦现货白银上涨2.78%，COMEX白银上涨1.29%，SHFE白银价格上涨3.50%。

2. 美联储加息周期确认结束：美国通胀指标呈现出平稳下降的趋势，核心CPI和PCE物价指数均有所下滑。美联储在12月FOMC会议上宣布本轮加息周期结束，预计2024年将有三次降息。点阵图显示，美联储官员对2024年的降息预期大幅上调50个基点，并在利率声明中强调了考虑累积紧缩政策的重要性。市场对美联储政策转向的预期推动了黄金价格的上行。

3. 央行购金放缓，黄金ETF流出收窄：全球央行的购金热情有所减退，10月全球央行净购金量较9月有所减少。中国、土耳其、波兰等国家的央行仍保持购金行为，但售金量增加，主要为乌兹别克斯坦售出10.6吨，哈萨克斯坦售出1.6吨。黄金ETF持仓在11月大幅收窄，北美地区的净流入金额约为6.59亿美元，结束了连续5个月的净流出状态。

4. 机会成本和通胀对金价贡献最大：通过构建黄金价格模型，分析结果显示机会成本和通胀因素对金价的贡献最大。全球央行的净购金行为能够解释部分黄金价格相对于预测金价的偏离现象。

5. 黄金价格预测：预计2024年黄金价格相比2023年的模型预测金价上涨19.7%，至2328美元/盎司；2025年则进一步上涨7.1%，至2493美元/盎司。这基于美联储停止加息到明确释放降息信号前的黄金配置期以及黄金股的相对收益尚未完全反映金价上涨预期。

6. 风险提示：包括美联储紧缩货币政策的不确定性、黄金公司业绩可能低于预期以及美国经济可能出现超预期的好转，这些都可能对黄金价格产生影响。

整体而言，报告认为随着美联储加息周期的结束和全球通胀的缓和，黄金价格有望继续上涨，但同时也提醒投资者关注潜在的风险因素。