公用事业及环保产业行业研究：电源投资高增，风光发电显著增长

本周（12.17-12.22）上证综指下跌0.94%，创业板指下跌1.23%。公用事业板块下跌0.51%，碳中和板块上涨0.22%，环保板块下跌2.51%，煤炭板块上涨1.84%。 12月20日，国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据。截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%；新增发电装机容量约为283.1百万千瓦，比去年同期增加137.7百万千瓦。全国发电设备累计平均利用3282小时，比上年同期减少94小时。全国发电累计厂用电率为4.7%，同比增加0.02%。 1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。电网工程完成投资4458亿元，同比增长5.9%。 1-11月份，全国供电煤耗率为303.4克千瓦时，同比下降0.1%；全国供热量约为49.5亿百万千焦。同比增长4.0%；全国供热耗用原煤约为2.9亿吨，同比增长7.7%；全国供电量为7.2万亿千瓦时，同比增长5.5%。 1-11月份，全国新增220千伏及以上变电设备容量约为2.0亿千伏安，与去年同期下降537万千伏安；新增220千伏及以上输电线线路长度约为29.9百万米，与去年同期相比减少约4.2百万米。 为贯彻落实国务院关于加快推进电子证照扩大应用领域和互通互认要求，进一步提升“互联网+政务服务”水平，现在全国范围内推行应用电力业务许可证、承装（修、试）电力设施许可证电子证照。 2月22日，陕西省发展和改革委员会发布关于建立煤电容量电价机制有关事项的通知。其中提出，煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。陕西电网2024～2025年煤电容量电价为每年每千瓦100元（含税）。 12月19日，湖南省发展和改革委员会、国家能源局湖南监管办公室、国网湖南省电力有限公司发布关于支持分布式光伏发展规范相关管理事项的通知。文件提出，全力支持户用自然人光伏电站建设。鼓励居民建设户用自然人光伏电站,电网企业要全力保障项目接入和消纳,做好“一站式”服务,简化程序办理相关并网手续,并提供并网咨询、电能表安装、并网调试及验收等服务。 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题6 3.行业数据跟踪9 3.1煤炭价格跟踪9 3.2天然气价格跟踪11 3.3碳市场跟踪12 4.行业要闻13 5.上市公司动态13 6.投资建议14 7.风险提示15 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：截止11月底，全国及细分领域发电装机容量和同比增长趋势图7 图表13：截至11月底，全国及细分领域发电设备平均利用小时数及同期增减对比7 图表14：截至11月底，全国及细分领域新增发电装机容量及同期增减对比8 图表15：截止11月底，全国主要发电企业、电网工程及细分领域企业投资完成额度及同比增速变化8 图表16：截止11月底，全国发电、水电及火电发电累计厂用电率及同比增速变化9 图表17：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10 图表18：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表19：山东滕州动力煤坑口价：Q550011 图表20：环渤海九港煤炭场存量11 图表21：IPE英国天然气价12 图表22：美国HenryHub天然气价12 图表23：国内LNG到岸价12 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）13 图表25：分地区碳交易市场交易情况13 图表26：上市公司股权质押公告13 图表27：上市公司大股东增减持公告14 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告14 本周（12.17-12.22）上证综指下跌0.94%，创业板指下跌1.23%。公用事业板块下跌0.51%，碳中和板块上涨0.22%，环保板块下跌2.51%，煤炭板块上涨1.84%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，热力服务跌幅最大、下跌4.74%，核电涨幅最大、上涨2.02%，水电上涨1.50%，风电下跌1.3%，火电下跌1.83%，电能综合服务下跌2.04%，光伏下跌2.61%，燃气下跌2.65%，其他能源发电下跌3.18%。从环保子板块涨跌幅情况来看，综合环境治理跌幅最大、下跌4.5%，大气治理下跌1.02%，环保设备下跌1.71%，固废治理下跌2.53%，水务及水治理下跌2.69%。 图表1：本周板块涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 煤电石食银家有碳交公基机国建钢农美轻纺电建医环汽非通房综商计社传炭力油品行用色中通用础械防筑铁林容工织子筑药保车银信地合贸算会媒 设石饮 电金和运事化设军装 牧护制服材生 金产零机服 备化料 器属输业工备工饰 渔理造饰料物融售务 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 水 风火 电 光 燃 其 热 电 电 电电 能 伏 气 他 力 综 能 服 合 源 务 服 发 务 电 -6% 核 0% -1% -2% -3% -4% 大 环 固 水 综 气 保 废 务 合 治 设 治 及 环 理 备 理 水 境 治 治 理 理 -5% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——ST金鸿、惠天热电、川能动力、闽东电力、国投电力；跌幅前五个股——南京公用、华通热力、通宝能源、廊坊发展、湖南发展。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——惠城环保、ST龙净、中创环保、祥龙电业、仕净科技；跌幅前五个股——*ST博天、森源股份、百川畅银、京蓝科技、兴源环境。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——华阳股份、陕西煤业、兖矿能源、中国神华、淮北矿业；跌幅前五个股——云维股份、云媒能源、安泰集团、郑州煤电、美锦能源。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 15% 10% 公用行业跌幅前五个股 南京公用华通热力通宝能源廊坊发展湖南发展 0% 公用行业涨幅前五个股 5% 0% ST金鸿惠天热电川能动力闽东电力国投电力 -10% -20% -30% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股 6% 4% 2% 0% 惠城环保ST龙净中创环保祥龙电业仕净科技 0% -5% -10% -15% -20% -25% *ST博天森远股份百川畅银京蓝科技兴源环境 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 15% 10% 5% 0% 煤炭行业涨幅前五个股 华阳股份陕西煤业兖矿能源中国神华淮北矿业 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 煤炭行业跌幅前五个股 云维股份云煤能源安泰集团郑州煤电美锦能源 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年12月22日，沪深300估值为 10.19倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为11.52、27.24、18.12、19.09、8.37，上游能源金属板块PE估值为19.91，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为20.79、18.09；对应沪深300的估值溢价率分别为0.14、1.68、0.78、0.88、 -0.18、0.96、1.05、0.78。 12月20日，国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据。截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约 6 敬请参阅最后一页特别声明 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 10 8 6 4 2 0 -2 来源：Wind，国金证券研究所 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 中游-光伏设备中游-电网设备 2022-03-22 中游-光伏设备中游-电池设备中游-储能设备 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 中游-风电设备中游-储能设备 2022-09-22 2022-10-22 中游-风电设备中游-电网设备上游-能源金属 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 中游-电池设备上游-能源金属 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 行业周报 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%；核电装机容量约0.6亿千瓦，同比增长2.2%；火电装机容量约13.8亿千瓦，同比增长4.3%；水电装机容量约4.2亿千瓦，同比增长2.7%。 图表12：截止11月底，全国及细分领域发电装机容量和同比增长趋势图 30.0 发电装机容量亿千瓦同比增长% 28.5 49.9 13.8 17.6 13.6 5.6 4.1 4.2 0.6 2.2 4.3 2.7 60.0 25.050.0 20.040.0 15.030.0 10.0 5.0 0.0 全国累计太阳能风电核电火电 20.0 10.0 0.0 水电 来源：国家能源局、国金证券研究所 1-11月份，全国新增发电装机容量约为283.1百万千瓦，比去年同期增加137.7百万千瓦。其中，水电新增发装机容量约为9.4百万千瓦，比去年同期减少11.2百万千瓦；火电新增发装机容量约为46.6百万千瓦，比去年同期增加13.2百万千瓦；核电新增发装机容量约为1.2百万千瓦，比去年同期减少1.1百万千瓦；风