公用事业及环保产业行业研究3月电源投资增速边际放缓，新增光伏装机12GW

行情回顾： 本周（4.22-4.26）上证综指上涨0.76%，创业板指上涨3.86%。公用事业板块下跌2.63%，环保板块下跌0.81%，煤炭板块下跌8.16%，碳中和板块下跌1.45%。 每周专题： 截至2024年3月底，全国累计发电装机容量约29.94亿千瓦，同比增长14.5%；全国发电设备累计平均利用844小时，比上年同期减少24小时；主要发电企业电源工程完成投资1365.0亿元，同比增长7.7%；电网工程完成投资766.0亿元，同比增长14.7%；发电厂用电率为4.5%，环比降低0.1%。 1-3月份，全国线路损失电量为869亿千瓦，同比增加9.0%。 1-3月份，全国新增220千伏及以上变电设备容量约为3878万千伏安，与去年同期减少395万千伏安，累计同比减少9.2%；新增220千伏及以上输电线线路长度约为5402千米，与去年同期相比减少约208千米，累计同比减少3.7%。 行业要闻： 日前，黑龙江省印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案。方案提出，积极推动能源行业绿色低碳转型，加大电力设备更新力度，实施煤电机组“三改联动”，按年度有序推进30万千瓦以下老旧煤电机组以旧换新，加快超超临界煤电机组建设，支持单机容量小于15兆瓦的风机以旧换新、以大换小。加大工业固废处理设备设施更新升级。 4月25日，国家能源局综发布关于开展2024年电力市场秩序突出问题专项监管的通知，监管目标围绕服务电力高质量发展大局，聚焦电力市场化交易及市场运行中存在的突出问题，开展电力市场秩序突出问题专项监管，针对性地提出监管意见建议，切实维护良好市场秩序，保障市场成员合法权益，推动加快建设统一开放、竞争有序、安全高效、治理完善的全国统一电力市场体系，实现资源在更大范围的优化配置。 4月24日，江苏省生态环境厅发布《江苏省碳达峰碳中和试点建设方案》，《方案》提到，结合能源禀赋，合理确定能源绿色低碳转型路径。加大可再生能源开发和利用力度，提升可再生能源生产和消费占比。扩大绿电和绿证交易规模，充分挖掘分布式能源开发潜力。 投资建议： 火电板块：建议关注煤价下行、市场煤占比较高的地方火电企业建投能源；关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注综合能源运营商南网能源。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪8 3.1煤炭价格跟踪8 3.2天然气价格跟踪10 3.3碳市场跟踪11 4.行业要闻11 5.上市公司动态12 6.投资建议13 7.风险提示13 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前三个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1）6 图表12：截止3月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴）7 图表13：截至3月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比7 图表14：截止3月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴）8 图表15：截至3月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴）8 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9 图表17：广州港印尼煤库提价：Q55009 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q550010 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨）10 图表20：ICE英国天然气价11 图表21：美国HenryHub天然气价11 图表22：欧洲TTF天然气价11 图表23：国内LNG到岸价11 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）11 图表25：分地区碳交易市场交易情况11 图表26：上市公司股权质押公告12 图表27：上市公司未来3月限售股解禁公告12 1.行情回顾 本周（4.22-4.26）上证综指上涨0.76%，创业板指上涨3.86%。公用事业板块下跌2.63%，环保板块下跌0.81%，煤炭板块下跌8.16%，碳中和板块下跌1.45%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，大气治理涨幅最大、上涨8.10%，固废治理跌幅最大、下跌0.48%，其他能源发电上涨3.68%、环保设备Ⅲ上涨3.33%，综合环境治理上涨1.94%，水务及水治理下跌上涨0.61%。从环保子板块涨跌幅情况来看，其中其他能源发电涨幅最大、上涨1.65%，燃气下跌最大、跌幅2.91%，热力服务上涨2.63%、光伏发电上涨1.25%、风力发电上涨0.07%、火力发电下跌-1.24%、电能综合服务下跌-1.7%、水力发电下跌-1.71%、核力发电下跌-2.81%。 图表1：本周板块涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 计电美非医通食房社轻汽国传商农基电综环机交碳建建家公纺有银石钢煤算子容银药信品地会工车防媒贸林础力合保械通中筑筑用用织色行油铁炭 机护金生 饮产服制军 零牧化设 设运和材装电事服金石 理融物料 务造工 售渔工备 备输料饰器业饰属化 来源：iFind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 其热 他力 能服 源务 发电 光风火 伏力力 发发发 电电电 电水核燃 能力力气 综发发 合电电服 务 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 大环综水固气保合务废治设环及治理备境水理 治治 理理 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——惠天热电、东方环宇、国新能源、金山股份、*ST华电B；跌幅前五个股——佛燃能源、新奥股份、中国广核、通宝能源、世茂能源。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——森远股份、中创环保、聚光科技、卓锦股份、 严牌股份；跌幅前五个股——中建环能、中材节能、钱江水利、洪城环境、三峰环境。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——ST大洲、云维股份、靖远煤电、辽宁能源、新集能源；跌幅前五个股——兰花科创、山西焦化、盘江股份、山煤国际、淮北矿业。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 25% 20% 15% 10% 5% 0% 公用行业涨幅前五个股 惠天热电东方环宇国新能源金山股份*ST华电B 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 公用行业跌幅前五个股 佛燃能源新奥股份中国广核通宝能源世茂能源 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 环保行业涨幅前五个股 森远股份中创环保聚光科技卓锦股份严牌股份 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 环保行业跌幅前五个股 中建环能中材节能钱江水利洪城环境三峰环境 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前三个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 煤炭行业涨幅前五个股 ST大洲云维股份靖远煤电辽宁能源新集能源 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -16.0% -18.0% 煤炭行业跌幅前五个股 兰花科创山西焦化盘江股份山煤国际淮北矿业 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年4月26日，沪深300估值为 10.70倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为11.87、24.11、21.17、21.55、 19.99、，上游能源金属板块PE估值为13.41，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为21.07、17.77；对应沪深300的估值溢价率分别为0.12、1.28、1.01、1.04、0.89、0.27、1.00、0.68。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 130 110 中游-光伏设备中游-电池设备中游-储能设备下游-光伏 沪深300 中游-风电设备中游-电网设备上游-能源金属下游-风电 90 70 50 30 10 -10 来源：iFind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） 10 中游-光伏设备 中游-电网设备下游-光伏 中游-风电设备 中游-储能设备下游-风电 中游-电池设备 上游-能源金属 5 0 -5 来源：iFind，国金证券研究所 2.每周专题 截至2024年3月底，全国累计发电装机容量约29.94亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约6.60亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.57亿千瓦，同比增长21.5%；核电装机容量约0.57亿千瓦，同比增长0.3%；火电装机容量约13.97亿千瓦，同比增长4.2%；水电装机容量约4.23亿千瓦，同比增长1.9%。 图表12：截止3月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴） 发电装机容量(累计值，亿千瓦)累计同比增长 29.94 55.00% 13.97 6.60 4.5721.50% 14.50% 4.23 0.57 0.30% 4.20% 1.90% 40 30 20 10 0 全国太阳能风电核电火电水电 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：iFind、国金证券研究所 1-3月份，全国发电设备累计平均利用844小时，比上年同期减少24小时。其中，水电555小时，比上年同期增加11小时；太阳能发电279小时，比上年同期减少24小时；核电1828小时，比上年同期减少36小时；火电1128小时，比上年同期增加31小时；风电596小时，比上年同期减少19小时。 图表13：截至3月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比 平均利用小时(累计值,小时) 同期增减(小时) 1828 1128 844 555 596 279 11 31 -24 -24 -36 -19 2000 1500 1000 500 0 -500 全国发电设备水电发电设备太阳能发电设备核电发电设备火电发电设备风电发电设备 来源：iFind、国金证券研究所 1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1365.0亿元，同比增长7.7%。电网工程完成投资766.0亿元，同比增长14.7%。 图表14：截止3月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 电源工程投资完成额度(累计值,亿元)累计同比增速 1365.00 14.70% 766.00 7.70% 全国发