公用事业及环保产业行业研究：8月电力：水力发电不足，新能源持续高增

行情回顾 本周上证综指下跌2.07%，创业板下跌0.65%，公用事业板块下跌3.9%，环保板块下跌2.97%，煤炭板块下跌0.99%，碳中和板块上涨3.95%。 每周专题 8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长12%，环比增长2.4%。分一二三产看，第一产业用电量132亿千瓦时，同比增长14.5%；第二产业用电量5107亿千瓦时，同比增长3.63%；第三产业用电量1612亿千瓦时，同比增长14.95%。城乡居民用电量1669亿千瓦时，同比增长33.5%。 8月份，我国总发电量8248亿千瓦时，同比增长11.7%。其中水电1226亿千瓦时，同比下降10.49%；火电5989亿千瓦时，同比增长15.92%；核电同比下降0.57%，发电量为363千瓦时，降幅比上月收窄3个百分点；风电535亿千瓦时，光伏627亿千瓦时，风光发电量同比增长46.3%。 电源/电网投资情况：8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资609亿元，同比增长27.7%。 行业要闻 10月8日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布十四五《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见（征求意见稿）》，意见稿指出，统筹发展和安全，结合“千乡万村驭风行动”“千家万户沐光行动”，加强农村电网发展规划与农村分布式可再生能源发展衔接。提升农村电网分布式可再生能源渗透率，促进分布式可再生能源就近消纳。 9月30日，乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区的新疆隆炬碳纤维项目5万吨碳纤维项目生产车间中，220千伏甘一变电站完成冲击线路、主变送电操作，甘标志着新疆首个增量配电网改革试点项目——甘泉堡经开区增量配电网项目成功送电，成为疆内首个供电的增量配电网改革试点项目。 9月28日，国家发展改革委住房城乡建设部生态环境部关于印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》的通知，到其中提到：推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 1、行情回顾 本周上证综指下跌2.07%，创业板下跌0.65%，公用事业板块下跌3.9%，环保板块下跌2.97%，煤炭板块下跌0.99%，碳中和板块上涨3.95%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：热力服务板块跌幅最小、下跌0.97%，其他能源发电子板块跌幅最大、下跌13.19%。从环保子板块涨跌幅情况来看：环保设备板块跌幅最小、下跌0.16%，综合环境治理块跌幅最大、下跌5.28%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——胜利股份、联美控股、德龙汇能、水发燃气、九丰能源；跌幅前五个股——ST浩源、聆达股份、长青集团、明星电力、湖南发展。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——聚光科技、皖仪科技、沃顿科技、德创环保、仕净科技；跌幅前五个股——力源科技、海天股份、科融环境、恒合股份、博世科。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——淮北矿业、潞安环能、中国神华、山西焦煤、冀中能源；涨幅后五个股——金能科技、郑州煤电、陕西黑猫、宝泰隆、云维股份。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业涨幅后五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2022年9月30日，沪深300估值为10.48倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为33.64、24.05、37.40、22.49、55.75，上游能源金属板块PE估值为15.19，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为23.89、22.65； 对应沪深300的估值溢价率分别为2.2、1.29、2.56、1.14、4.3、0.44、1.27、1.15。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 2、每周专题 8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长12%，环比增长2.4%。 分一二三产看，第一产业用电量132亿千瓦时，同比增长14.5%；第二产业用电量5107亿千瓦时，同比增长3.63%；第三产业用电量1612亿千瓦时，同比增长14.95%。城乡居民用电量1669亿千瓦时，同比增长33.5%。 由于8月叠加持续高温天气影响，全社会用电需求保持旺盛增长，尤其城乡居民生活用电量大幅增长。 图表12：全社会用电需求情况 8月城乡居民生活用电占比持续增长。1-8月，第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长11%，占全社会用电量的比重为1.3%，占比变化量同比增长0.1%；第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长1.4%，占全社会用电量的比重为65.1%，占比变化量同比减少3.8%；第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.1%，占全社会用电量的比重为17.5%，占比变化量同比增长0.5%；城乡居民生活用电量9255亿千瓦时，同比增长15.8%，占全社会用电量的比重为16%，占比变化量同比增长3.2%。 图表13：细分一二三产及城乡居民用电量占比变化情况 8月份，我国总发电量8248亿千瓦时，同比增长11.7%。其中水电1226亿千瓦时，同比下降10.49%；火电5989亿千瓦时，同比增长15.92%； 核电同比下降0.57%，发电量为363千瓦时，降幅比上月收窄3个百分点； 风电535亿千瓦时，光伏627亿千瓦时，风光发电量同比增长46.3%。8月份持续的高温天气导致长江流域大范围干旱，水电发电量下降明显，与此同时风光发电增长较快，尤其光伏发电同比增长53.6%。 图表14：分电源发电情况 电源/电网投资情况：8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资609亿元，同比增长27.7%。其中，水电58亿元，同比下降32.6%；火电75亿元，同比增长21%；核电42亿元，同比增长13.5%；风电144亿元，同比下降40.7%。非化石能源电源发电完成投资290亿，全国电网工程完成投资428亿元，同比增长12.6%。 图表15：火电投资情况 图表16：水电投资情况 图表17：核电投资情况 图表18：风电投资情况 图表19：其他电源投资完成情况 图表20：电网投资完成情况 图表21：各电源电网投资完成额当月新增情况 3、行业数据跟踪 3.1、煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力煤价上周报价325美元/吨，环比持平、纽卡斯尔NEWC动力煤价上周报价429.40美元/吨，环比下降23.40美元/吨，跌幅5.17%。 广州港印尼煤（Q5500）提库价下降，本周广州港印尼煤库提价最新报价为1390元/吨，环比下降25元/吨，跌幅1.77%。 山东滕州动力煤（Q5500）坑口价上涨，最新坑口价为1190元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅4.39%。 图表22：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表23：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表24：山东滕州动力煤坑口价：Q5500 图表25：环渤海九港煤炭场存量 3.2、天然气价格跟踪 IPE英国天然气价下跌，本周IPE英国天然气价最新报价为285.04便士/色姆，环比下跌1.54便士/色姆，跌幅0.54%。 美国Henry Hub天然气价下跌，本周美国Henry Hub天然气价最新报价为5.4美元/百万英热，环比下跌2.61美元/百万英热，跌幅32.58%。 国内LNG到岸价格下跌，本周全国LNG到岸价最新报价为27.62美元/百万英热，环比下跌12.15美元/百万英热，跌幅30.56%。 图表26：IPE英国天然气价 图表27：美国Henry Hub天然气价 图表28：国内LNG到岸价 3.3、碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价57.5元/吨，较前一周价格持平。 本周深圳碳排放权交易市场成交量最高，为21.5万吨，最低为重庆市场，成交量为130吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的北京市场，为90.34元/吨，成交均价最低为天津市场的37.11元/吨。 图表29：全国碳交易市场交易情况 图表30：分地区碳交易市场交易情况 4、行业要闻 国家发改委：促进分布式可再生能源就近消纳 10月8日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布十四五《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见（征求意见稿）》，意见稿指出，统筹发展和安全，结合“千乡万村驭风行动”“千家万户沐光行动”，加强农村电网发展规划与农村分布式可再生能源发展衔接。统筹可再生能源开发、农村负荷增长等情况，在深入挖掘消纳潜力基础上，适时推进农村电网建设改造，实现分布式可再生能源和多元化负荷的灵活接入，提升农村电网分布式可再生能源渗透率，促进分布式可再生能源就近消纳。 9月30日，乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区的新疆隆炬碳纤维项目5万吨碳纤维项目生产车间中，220千伏甘一变电站完成冲击线路、主变送电操作，甘标志着新疆首个增量配电网改革试点项目——甘泉堡经开区增量配电网项目成功送电，成为疆内首个供电的增量配电网改革试点项目。 三部委：推广“光伏+”模式在厂区屋顶布置太阳能发电设施 9月28日，国家发展改革委住房城乡建设部生态环境部关于印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》的通知，到其中提到：推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。积极推广建设能源资源高效循环利用的污水处理绿色低碳标杆厂，实现减污降碳协同增效。探索建立行业采信机制，畅通污泥资源化产品市场出路。 浙江海宁：户用光伏补助1.2元/W居民让出屋顶可免费用电 10月8日，浙江省海宁市发展和改革局就《海宁市“万户光伏绿色共富”行动实施方案（试行）》公开征求意见，按照“政府补助企业投资运维，居民让出屋顶免费用电”的原则，统筹推进海宁市新村集聚点居民住房屋顶规模化分布式光伏建设，力争到2025年，全市建成1万户居民住房屋顶光伏项目，努力打造共建共用共享绿色能源的“海宁样板”。 5、上市公司动态 图表31：上市公司股权质押公告 图表32：上市公司大股东减持公告 图表33：上市公司未来3月限售股解禁公告 6、投资建议 火电板块： 煤价在3Q21达到顶点，Q4亏损最大；当前煤价维持高位，无继续上涨空间。 新版长协煤机制于5月1日生效，火电标的全年业绩有望逐季改善。建议关注： 7、风险提示 电力板块： 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块： 环境治理政策释放不及预期等。