风电/电网产业链周评（11月第3周）：头部企业股份回购持续进行，全国海风开发稳步推进

证券研究报告|2023年11月18日 风电/电网产业链周评（11月第3周） 头部企业股份回购持续进行，全国海风开发稳步推进 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 摘要及投资建议 【风电】 •2023年1-10月全国陆上风机公开招标容量48.8GW，同比-24%；海上风机公开招标容量6.3GW，同比-53%。截至目前，11月风机公开招标容量3.74GW，其中海上风电0.70GW。 •国内方面，上半年多重因素制约下游装机，7月开始主机厂发货计划环比显著提升，8月零部件发货情况显著好转。海外方面，2024年零部件订单开始洽谈，海外需求有望迎来复苏。国内海 风开发稳步推进，今年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市 场情绪与关注度显著提升。 •本周原材料价格环比小幅上涨。 •本周风电板块整体呈现振荡走势，跌幅前三板块为塔筒（-1.4%）、海缆（-0.5%）和整机（-0.1%）。个股方面，本周跌幅前三分别为海力风电（-2.3%）、大金重工（-2.2%）和日月股份 （-2.0%）。 【电网】 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年1-9月全国电源工程投资完成额5538亿元，同比+41%；全国电网 工程投资完成额3287亿元，同比+4%。2023年9月电源工程投资完成额835亿元，同比+17%；电网工程投资完成额582亿元，同比+20%。 •今年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望 陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换 流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规有望在近期落地，夯实特高压和主网建设持续性。 •2023年1-10月煤电核准容量56.64GW，同比-5%，截至目前11月新增煤电核准2.00GW。2023年1-10月煤电开工容量69.80GW，同比+84%，截至目前11月新增煤电开工1.32GW。煤电建 设保持景气度上行。 •本周原材料价格环比持平。 •本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为电工仪器仪表（+3.6%）、线缆部件（+1.8%）和输变电设备（+1.4%）。个股方面，本周涨幅前三分别为炬华科技（+6.3%）、平高 电气（+3.2%）和国缆检测（+2.3%）。 【投资建议】 •风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。 •电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）用电侧改革，具体关注虚拟电厂、 需求侧响应、分布式储能等方向；4）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海上风电】 •11月15日，莆田市自然资源局发布《关于莆田平海湾海上风电场DE区项目海域使用论证报告书的公示》。风电场场址布置8台10MW风电机组和20台16MW风电机组，总装机容量400MW，中心距离岸线16.5km，场址水深18～27m。 •11月15日，汕尾市2023年第四季度一批重大项目集中开工，其中总投资53.14亿元的汕尾红海湾四海上风电示范项目参加集中开工。该项目已于今年8月顺利核准获批。该项目位于水深约34米~43米，离岸距离约30千米的汕尾海域，总规划容量500MW，拟安装16MW级及以上的风力发电机。 【海缆】 •东方电缆：公司发布《关于全资子公司土地收储事项的公告》。为盘活存量资产资源、提升资产使用效率，公司全资子公司东方海缆拟与舟山市自然资源和规划局定海分局签署《国有建设用地使用权收回补偿协议》，舟山市自然资源和规划局定海分局拟收回位于定海区马岙街道北海村的工业用地，土地收回补偿款总额为人民币11,986.884万元。公司在收到补偿款后将根据相关规定进行相应的会计处理，具体会计处理及相关财务数据以经会计师事务所审计后的结果为准。 •东方电缆：公司发布《关于拟参与竞拍国有建设用地使用权的公告》。公司拟参与位于宁波市北仑区小港街道商务金融用地使用权的竞拍，出让起始总价8,406.20万元。公司拟参与该地块的竞拍作为公司投资建设中央研究院及总部管理用地。 •中天科技：公司发布《关于新增海洋系列项目订单的公告》。海缆项目方面，公司中标江苏大丰800MW海上风电项目海缆采购项目，采购内容为220kV和35kV海底光电复合电缆及附件；山东国华HG14海上光伏1000MW项目，采购内容为66kV海陆缆及其附件设备，以上项目订单合计金额约17.13亿元。海工方面，公司中标山东能源渤中海上风电G场址工程总承包项目（标段二），采购内容为风机基础、制作、吊装施工及其他相关工作，项目订单金额约3.29亿元。 【整机】 •三一重能：公司发布《关于对外投资暨开展新业务的公告》。公司拟与松原市长岭县人民政府签署《风光氢储氨数字化示范项目投资协议书》，拟投资建设三一吉林长岭风光氢储氨数字化示范项目，即在松原市长岭县投资建设风光氢储氨一体化产业，建设光伏、风力发电电站、输电线路、制氢制醇工厂及储运、储能设施等。项目总投资额预计为65亿元，最终投资总额以实际投资为准。资金来源为公司自有资金及自筹资金。 •明阳智能：公司发布《关于股份回购进展情况的公告》。截至2023年11月16日止，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份17,121,093股，占公司当前总股本的0.75%，回购成交最高价格为17.99元/股，最低价格为13.834元/股，支付资金总金额为2.76亿元（不含交易费用）。此前公司于2023年5月4日召开第二届董事会第三十九次会议，审议并通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案》，同意公司使用不超过人民币10亿元（含）、不低于人民币5亿元（含）自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施股权激励。 【轴承】 •长盛轴承：公司发布《关于控股股东,实际控制人兼董事长提议回购公司股份的提示性公告》。公司控股股东、实际控制人、董事长孙志华先生基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，向董事会提议：建议公司以集中竞价交易方式回购部分股份，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划，以促进公司持续健康发展。 【铸件】 •日月股份：公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告》。截至本公告披露日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购公司股份2,655,000股，占公司总股本1,031,020,000股的比例为0.2575%，回购成交的最高价为15.85元/股，最低价为13.53元/股，支付的资金总额为人民币0.40亿元（不含交易费用）。此前公司于2023年8月28日召开第六届董事会第三次会议和第六届监事会第三次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。回购的股份拟用于实施员工持股计划及/或股权激励，回购价格不超过22.00元/股（含），回购资金总额不低于人民币1亿元（含），不超过人民币3亿元（含）。 风电招中标 2023年1-10月全国陆上风机公开招标容量48.8GW，同比-24%，海上风机公开招标容量6.3GW，同比-53%。2023年10月陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1741元/kW。截至目前，2023年11月全国风机公开招标容量3.74GW，其中海上风机0.70GW。 风电装机 根据国家能源局数据（并网口径），2023年1-9月全国风电新增装机容量33.48GW，同比+74.0%。2023年1-6月全国海上风电新增装机容量1.10GW，同比+307.4%。我们预计（吊装口径），2023-2025年全国陆风新增装机分别为60/65/70GW，海上风电新增装机容量分别为6.8/13.0/18.0GW。 图1：全国风电历年公开招标容量（GW） 图2：2022-2023年风电月度公开招标容量（GW） 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 国内陆上国内海上 92.4 65.2 54.3 58.7 7.0 27.5 0.0 28.427.2 18.4 1.2 17.2 33.5 4.8 3.4 31.2 6.3 24.9 50.9 51.8 28.7 3.4 23.8 1.9 26.5 49.6 15.6 76.5 15.9 27.5 16.08 1.15 11.26 11.61 3.92 7.04 9.128.268.44 7.127.607.521.848.89 3.411.1014.93 1.08 0.801.850.203.512.450.03 0.056.83 5.33 7.341.505.940.908.047.466.596.920.875.157.49 3.04 9.778.840.082.342.002.90 0.904.96 4.414.75 -2.97 3.74 1.91 2.13 2.65 5.934.89- 2.343.332.903.212.763.04 -1.204.750.210.70 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 22-01 2014201520162017201820192020202120222023YTD 陆风海风 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW） 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 图4：全国风电年度新增装机容量走势（GW） 2.0S2.5S3.0S4.0S5MW以上 国内陆上国内海上 4500 120 40003500 100 3000 80 2500 2000 1500 1000 500 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 0 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 60 98 88 91 78 18.0 54 67 6.8 18.0 16.0 58 4.0 13.0 29 2.7 14.4 50 5.2 70 75 80 54 60 65 40 26 40 45 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 20 0 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所整理注