医药生物行业周报：坚定信心，持续看好2024年医药板块机会

坚定信心，持续看好2024年医药板块机会 -医药生物行业周报 医药生物证券研究报告/行业周报2023年12月24日 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：张楠 执业证书编号：S0740523070005Email：zhangnan03@zts.com.cn 基本状况 上市公司数 495 行业总市值(亿元) 68674 行业流通市值(亿元) 54975 行业-市场走势对比 相关报告 12024年医药生物投资策略：寒冬过尽，破晓将至 2医药生物行业周报：医保谈判降幅温和，积极把握回调机会 3医药生物行业周报：安徽IVD集采限价温和，医药热点持续轮动 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 药明康德 72.53 2.97 3.31 4.21 5.40 24.43 21.94 17.24 13.42 0.79 买入 药明生物 26.95 1.04 1.31 1.65 2.10 25.95 20.60 16.29 12.85 0.77 买入 智飞生物 57.79 3.14 3.78 4.71 6.06 18.40 15.29 12.27 9.54 0.57 买入 康龙化成 29.10 0.77 0.96 1.24 1.66 37.82 30.16 23.43 17.54 0.97 买入 天坛生物 30.23 0.53 0.68 0.83 1.01 56.54 44.28 36.49 30.06 2.07 增持 华润三九 49.20 2.48 2.96 3.38 3.92 19.85 16.64 14.54 12.54 1.09 买入 康泰生物 26.60 -0.12 0.92 1.27 1.67 - 29.04 21.00 15.92 0.83 买入 太极集团 45.30 0.63 1.65 2.23 3.18 72.14 27.45 20.30 14.26 0.71 买入 健友股份 15.09 0.67 0.68 0.87 1.14 22.36 22.10 17.30 13.25 0.76 买入 开立医疗 46.87 0.86 1.08 1.35 1.71 54.58 43.50 34.68 27.35 1.67 买入 百洋医药 35.51 0.96 1.27 1.72 2.25 37.14 27.96 20.63 15.78 0.84 买入 美好医疗 36.26 0.99 0.92 1.17 1.47 36.67 39.53 31.04 24.62 1.48 买入 联邦制药 6.57 0.87 1.15 1.30 1.46 7.55 5.70 5.06 4.50 0.45 买入 仙琚制药 12.58 0.76 0.66 0.82 1.03 16.61 19.12 15.29 12.22 0.76 买入 九强生物 20.16 0.66 0.87 1.07 1.37 30.49 23.26 18.77 14.66 0.90 买入 九典制药 33.70 0.78 1.12 1.45 1.89 43.13 30.21 23.17 17.79 1.00 买入 诺泰生物 43.28 0.61 0.62 0.84 1.17 71.46 69.37 51.26 36.91 1.87 买入 阳光诺和 63.91 1.39 1.98 2.71 3.66 45.90 32.24 23.55 17.46 0.90 买入 海泰新光 52.48 1.50 1.38 1.78 2.34 34.96 38.00 29.42 22.40 1.26 买入 美诺华 19.04 1.59 0.56 1.07 1.42 12.00 33.86 17.74 13.41 0.57 买入 备注：数据截至2023.12.22 投资要点 坚定信心，积极把握板块回调机会。本周沪深300下跌0.13%，医药生物下跌2.43%，处于31个一级子行业第21位，本周子行业均下跌，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务分别下跌3.14%、2.56%、1.88%、1.92%、2.27%、2.09%。本周医药板块的回调更多来自整体市场的比价效应以及板块轮动。医药板块自三季报后，无论指数层面还是板块内部结构性机会均表现亮眼，主题轮动叠加底部资产修复，是全市场相对强势的行业。自上周五，房地产政策刺激下，资金在偏防御的医药与顺周期之间进行切换，且本周在市场整体较弱中持续调整。 我们认为医药板块基本面持续向好的趋势没有发生变化，当下板块处于政策、持仓、业绩等多重底部，下行风险非常有限；而在需求刚性和老龄化趋势下，医药板块机会突出。近期我们发布2024年医药板块投资策略，坚定看好板块投资机会，建议在调整中积极布局。 2024年医药生物投资策略：寒冬过尽，破晓已至。2023年医药行业主题快速轮动，中小市值标的表现突出，板块整体呈现先抑后扬的走势。伴随新冠影响基本消除、医疗反腐的阶段性缓和、带量采购等医改政策常态化、海外需求逐步恢复，板块业绩有望企稳回升，迎来逐季向好趋势。结合当下政策面、基本面、资金面，我们认为医药板块已经走过了最为艰难的时刻，2024年有望逐步走出结构性牛市。持续看好国产创新的升级与出海、出口制造的出清与回暖、消费医疗的升级与复苏。 创新：国产创新持续升级，国际化空间可期。①创新药：由关注商业化放量转向关注商业化效能；政策利好，由仿转创，腾笼换鸟大逻辑不变；国际化趋势加速，BD、 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 合作开发、自营商业化、收并购多线取得突破进展。恒瑞医药、康方生物、神州细胞、三生制药/三生国健、乐普生物。②仿制药：集采出清，新品放量，仿创结合。集采窗口期下的仿制药CRO。九典制药、健友股份、科伦药业、阳光诺和。③医疗器械：高端设备加速放量，终端需求依旧强劲；技术创新驱动高成长，高耗品牌快步走出国门；IVD联盟集采落地，看好龙头多元化成长。看好创新和出海。华大智造、健世科技、九强生物、海泰新光。④创新中药：审评审批机制优化，关注基药增量落地。以岭药业、方盛制药。 制造：需求端恢复，供给端出清，拐点在即。①原料药：行业周期见底，“专利到期”抢仿API、原研转移CMO以及仿制药一体化提供成长，拐点可期。仙琚制药、天宇股份、同和药业。②CDMO：地缘博弈预期改善、项目转移持续、供给端逐步出清、多肽中游需求旺盛。药明康德、诺泰生物、普洛药业。③低值耗材：出口拐点将至，内需有望遇暖回春。美好医疗。 消费&终端：期待复苏，优选老龄化下的刚需。①中药OTC：需求相对刚性，量价均有潜力，国改深化有望催化板块估值扩张。太极集团、东阿阿胶、昆药集团。②医疗服务：期待消费复苏，关注细分赛道龙头修复机会。爱尔眼科、通策医疗、固生堂。③疫苗、血制品、胰岛素：疫苗需求复苏叠加认知提升带来空间，创新、出海构建差异化竞争；血制品供需两旺业绩好，重点关注浆站拓展；胰岛素出海创造增量。智飞生物，康泰生物，天坛生物，华兰生物，联邦制药。④CSO&连锁药店：CSO是行业分工细化的产物，龙头企业大有可为。门诊统筹加快推进，连锁龙头有望率先受益。百洋医药、益丰药房、健之佳。 重点推荐个股表现：12月重点推荐：药明康德、药明生物、智飞生物、康龙化成、天坛生物、华润三九、康泰生物、健友股份、开立医疗、太极集团、美好医疗、百洋医药、仙琚制药、九强生物、海泰新光、联邦制药、九典制药、阳光诺和、美诺华、诺泰生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌10.02%，跑输医药行业2.94%；本周平均下跌2.74%，跑输医药行业1.19%。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-9.15%，同期沪深300收益率-13.80%，医药板块跑赢沪深300收益率4.65%。本周沪深300下跌0.13%，医药生物下跌2.43%，处于31个一级子行业第21位，本周子行业均下跌，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务分别下跌3.14%、2.56%、1.88%、1.92%、2.27%、2.09%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 25.5倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为50.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.5倍PE，低于历史平均水平（35.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为47.1%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-