医药生物行业周报：医保调整，集采优化，持续看好药械板块投资机会

市场表现

• 上周（9月15日-9月19日），医药生物板块整体下跌2.07%，在申万31个行业中排第23位，跑输沪深300指数1.63个百分点。
• 年初至今，医药生物板块整体上涨24.17%，在申万31个行业中排名第10位，跑赢沪深300指数9.76个百分点。
• 当前医药生物板块PE估值为31.18倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为136%。
• 上周子板块均下跌，跌幅前三的为生物制品(申万)、化学制药（申万）、中药II(申万)，跌幅分别为3.47%、2.43%、2.13%。
• 个股方面，上周上涨的个股为68只（占比14.20%），下跌的个股403只（占比84.13%）。
• 涨幅前五的个股分别为益诺思（23.32%）、福瑞股份（17.76%）、诚达药业（14.62%）、振德医疗（12.09%）、维康药业（11.32%）。
• 跌幅前五的个股分别为昂利康（-13.40%）、能特科技（-12.64%）、舒泰神（-12.26%）、诺诚健华-U（-11.94%）、联环制药（-11.91%）。

行业要闻

1. 2025年国家医保及商保目录调整进入价格谈判阶段：国家医保局组织专家对2025年通过基本医保目录及商保目录调整形式审查的申报药品进行了评审，评审工作已结束，接下来将进入核心谈判/竞价/价格协商阶段。
2. 第十一批国家集采正式文件发布：55个大品种被集采纳入，此次国采在申报企业要求、报量、规则方面都做出了优化，包括剔除省级集采中“独家中选”产生的异常低价、要求投标企业做出不低于成本报价的承诺、首次允许医疗机构采取通用名+具体品牌的双轨报量模式、提出更高的药品质量要求等。
3. 上海发布政策支持高端医疗器械产业发展：上海市政府印发《上海市促进高端医疗器械产业全链条发展行动方案》，计划到2027年新增首次获批境内第三类医疗器械注册证超500件，培育年产值超100亿元、具备较强国际竞争力的龙头企业2家，建设高端医疗器械产业集聚区3个。

投资建议

• 建议关注后续医保目录谈判等环节进展。
• 第十一批国家集采有望成为重要的转折点，不再唯低价中选。
• 建议关注创新药、CXO、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的投资机会。
• 个股推荐组合：特宝生物、荣昌生物、贝达药业、开立医疗、华厦眼科。
• 个股关注组合：科伦药业、千红制药、益丰药房、百普赛斯、羚锐制药。

风险提示

• 行业政策风险。
• 公司业绩不及预期风险。
• 研发进展不及预期风险。
• 药械产品安全事件风险。