合成橡胶：供应端扰动，偏强运行

期货研究 二 〇2023年12月24日 二三年 度合成橡胶：供应端扰动，偏强运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 国 泰报告导读: 君 安短期而言，受周末山东地区化工厂突发事件所影响，理论影响一套17万吨丁二烯，一套23万吨丁苯期装置，8万吨顺丁装置。理论对丁二烯影响产能占比占总产能2.6%，顺丁影响产能占比占总产能4.2%，顺货丁交割品影响产能占比占总产能10%。丁苯影响产能占比占总产能12.4%。 研 究目前根据实际情况看下来，丁二烯17万吨产能装置进入停车状态。丁苯及顺丁装置距离事故地点约在 所20公里左右，因此装置并未受到影响，但由于丁二烯的供应短期来看存在减量预期，合成橡胶工厂或阶段 性地降低装置的开工负荷。 齐鲁顺丁或有阶段性降低开工率预期，但由于顺丁保供优先级较高，整体的顺丁交割品供应端减量或较小，预计更多的是对交易情绪的提振。山东地区丁二烯的价格受该事件影响或阶段性坚挺。此外，临近BR2401合约交割，在顺丁橡胶现货价格阶段性反弹背景下，需要注意整体仓单注册的进度。 （正文） 图1：2023及2024年交割品产能统计 集团 生产企业 品牌 产地 型号 产能 年份 中石油 中国石油天然气股份有限公司大庆石化分公司 昆仑 黑龙江大庆 BR9000 16 2023年 中国石油天然气股份有限公司锦州石化分公司 昆仑 辽宁锦州 BR9000 3 2023年 中国石油天然气股份有限公司独山子石化分公司 昆仑 新疆独山子 BR9000 3 2023年 中国石油四川石化有限责任公司 昆仑 四川成都 BR9000 15 2023年 中石化 中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司 中国石化 北京 BR9000 15 2023年 中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司 中国石化 山东淄博 BR9000 8 2023年 中国石油化工股份有限公司茂名分公司 中国石化 广东茂名 BR9000 10 2023年 民营 浙江传化合成材料有限公司 传化 浙江嘉兴 BR9000 15 2023年 2023年交割品总产能合计 85 2023年顺丁橡胶总产能 186.2 2023年交割品占总产能 45.65% 中石化 中国石化扬子石油化工有限公司 中国石化 江苏南京 BR9000 10 2024年 民营 浙江传化合成材料有限公司 传化 浙江嘉兴 BR9000 12 2024年 2024年交割品总产能合计 107 2024年顺丁橡胶总产能 218.2 2024年交割品占总产能 49.00% 资料来源：国泰君安期货研究 表1：合成橡胶产业链数据汇总 合成橡胶产业链数据周报 产业链 品种 数据类别 数据指标 本期数据 上期数据 单位 频度 环比 同比 上游原材料：丁二烯 上游 丁二烯 价格 华东地区出厂价 8200 8200 元/吨 周度 0.00% 16.59% 山东地区场主流价 8450 8475 元/吨 周度 -0.29% 13.42% 中国到岸价 950 950 美元/吨 周度 0.00% 14.46% 供应 产量 38.75 40.34 万吨 月度 -3.94% 5.41% 开工率 70.5 67.7 % 周度 4.14% 3.62% 进口 27179 58134 吨 月度 -53.25% -27.10% 出口 8025 3837 吨 月度 109.18% -16.61% 库存 企业库存 26600 25500 吨 周度 4.31% -4.32% 港口库存 19000 16100 吨 周度 18.01% -44.44% 成本利润 碳四抽提法成本 7851 7969 元/吨 周度 -0.49% 6.81% 碳四抽提法利润 249 131 元/吨 周度 20.79% -161.38% 氧化脱氢法成本 10634 10634 元/吨 周度 0.00% -1.94% 氧化脱氢法利润 -2284 -2284 元/吨 周度 -2.01% -34.11% 中游：顺丁橡胶、丁苯橡胶 中游 顺丁橡胶 价格 BR9000中石油独山子出厂价 11800 11800 元/吨 周度 1.72% 16.83% 山东市场价 11800 11800 元/吨 周度 0.00% 14.56% 上海市场价 12000 11950 元/吨 周度 0.42% 13.74% 供应 高顺顺丁产量 20945 23155 吨 周度 -9.54% -16.09% 高顺顺丁开工率 56.54 56.54 % 日度 0.00% -21.87% 进口 27179 58134 吨 月度 5.34% 46.59% 出口 8025.418 3837 吨 月度 2.42% 25.13% 库存 工厂库存 25600 26750 吨 周度 -4.30% -1.16% 成本利润 生产成本 10843 10843 元/吨 周度 0.00% 11.67% 生产利润 957 957 元/吨 周度 0.00% 145.38% 丁苯橡胶 价格 齐鲁石化1502出厂价 11300 11300 元/吨 周度 0.00% 6.60% 齐鲁石化1712出厂价 10500 10500 元/吨 周度 0.00% 9.38% 1502山东主流价 11600 11500 元/吨 周度 0.87% 8.41% 1712山东主流价 10700 10650 元/吨 周度 0.47% 10.88% 供应 丁苯橡胶产量 123150 118020 吨 月度 4.35% 29.24% 丁苯橡胶开工 67.13 62.75 % 月度 6.98% 2.71% 进口 28334 32106 吨 月度 -11.75% 29.37% 出口 12237 13088 吨 月度 -6.50% 42.22% 库存 工厂库存 4640 4680 吨 周度 -0.85% -25.40% 贸易商库存 22500 22650 吨 周度 -0.66% 20.97% 成本利润 生产成本 10637.5 10612.5 元/吨 周度 0.24% -17.70% 生产利润 662.5 687.5 元/吨 周度 -3.64% -226.19% 下游：轮胎行业及汽车行业 下游 轮胎行业 供应 山东全钢胎产量 68.9 69.96 万条 周度 -1.52% 18.59% 山东半钢胎产量 259.3 256.95 万条 周度 0.91% 42.91% 全钢胎开工率 57.64 59.64 % 周度 -3.35% 15.86% 半钢胎开工率 72.28 72.38 % 周度 -0.14% 23.87% 库存 山东全钢胎库存 47.56 45.5 天 周度 4.53% -2.32% 山东半钢胎库存 36.66 36.55 天 周度 0.30% -25.11% 出口 轮胎出口 624025 664053 吨 月度 -6.03% 14.83% 全钢胎出口 377300 396900 吨 月度 -4.94% 10.55% 半钢胎出口 224428 243545 吨 月度 -7.85% 21.67% 乘用车产量 2669000 2476000 辆 月度 7.79% 24.95% 需求 重卡销量 7.3 8 万辆 月度 -8.75% 46.00% 联系人：高琳琳、杨鈜汉 【免责声明】本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332+gaolinlin@gtjas.com 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 1.1合成橡胶产业链上游：丁二烯 1.1.1丁二烯价格 图1：华东地区丁二烯出厂价图2：山东地区丁二烯出厂价 元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 出厂均价:丁二烯:华东地区 201820192020202120222023 元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 市场价:丁二烯:山东市场:主流价 201920202021202220182023 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 20002000 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 1.1.2丁二烯产量、开工率及库存 图3：国内丁二烯月度产量图4：国内丁二烯周度开工率 中国丁二烯月度产量 万吨% 452015201620172018201975 2020202120222023 4070 3565 60 30 55 25 50 20 45 01-01 01-15 01-26 02-07 02-20 03-05 03-15 03-28 04-10 04-23 05-03 05-16 05-29 06-11 06-21 07-04 07-17 07-30 08-09 08-22 09-04 09-17 09-27 10-10 10-23 11-03 11-15 11-28 12-11 12-25 15 中国丁二烯周度开工率 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图5：丁二烯港口库存图6：丁二烯生产企业库存 吨 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 中国丁二烯周度港口库存 20152016201720182019 2020202120222023 吨 32000 27000 22000 17000 12000 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-13 10-26 11-08 11-20 12-03 12-16 12-29 7000 丁二烯周度企业库存 20152016201720182019 2020202120222023 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-13 10-26 11-08 11-20 12-03 12-16 12-29 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研