【国联商社】当前时点如何看黄金珠宝

□【国联商社】当前时点如何看黄金珠宝？ 市场：短期展望2024年，金价上行预期+黄金珠宝工艺升级驱动配饰等非婚庆场景需求+元旦春节假期行业迎来传统旺季，短期景气度有望延续。 长期来看，相对美国/新加坡/中国香港等成熟市场，中国内地人均珠宝消费金额仍有3-7倍提升空间。 未来伴随中国经济水平增长和国民可支配收入提升，以及黄金产品工艺升级下居民配饰需求提升趋势下，中国内地 □【国联商社】当前时点如何看黄金珠宝？ 市场：短期展望2024年，金价上行预期+黄金珠宝工艺升级驱动配饰等非婚庆场景需求+元旦春节假期行业迎来传统旺季，短期景气度有望延续。 长期来看，相对美国/新加坡/中国香港等成熟市场，中国内地人均珠宝消费金额仍有3-7倍提升空间。 未来伴随中国经济水平增长和国民可支配收入提升，以及黄金产品工艺升级下居民配饰需求提升趋势下，中国内地人均珠宝消费额仍有较大增长潜力。 趋势：1）伴随女性悦已需求、年轻客群需求崛起，黄金产品的首饰功能有望增强，款式设计/产品价值传达等因素重要性凸显；2）国潮兴起、消费者对设计/款式关注度提升，古法黄金珠宝与硬金珠宝市场规模快速提升；3）国内珠宝销售渠道中线下占比长期维持在90%+水平，电子商务占比边际提升，随着人均消费水平提升及消费观念改变，低线城市的非金饰品渗透率有望提升。 格局：2016年以来伴随消费者品牌、品质消费意识逐步提升，中国内地珠宝品牌集中度触底回升。 2020年以来港资与内资中高端品牌加快渠道下沉，逆势扩张，叠加外部不利因素加速尾部出清，珠宝行业集中度提升趋势加速。但相对中国香港，中国内地珠宝品牌集中度仍有提升空间。 投资建议：建议关注黄金珠宝头部企业周大福、周大生、老凤祥、潮宏基和中国黄金，以及拟上市的专注古法金企业老铺黄金。风险提示：宏观经济环境的不确定性影响；原材料价格波动风险；存货管理风险；加盟管理风险。