长江家电 点亮思维第149期当前时点如何看家电确定性机会

当前家电板块表现强势，主要得益于市场波动加大，投资者对绝对收益配置需求增加。核心观点围绕两个方面展开：

1. 确定性增长加高股息维度：

• 白电龙头：业绩增长确定性高，下半年将实现高位商务税上的业绩增长。中期维度看，内销持平略增，海外保持高增长（15%以上）。龙头企业业绩将实现个位数到中个位数增长。持续分红回购，股息率5%以上（美的5.5%，海尔7.5%），叠加回购回报率1.5~2%，综合回报率可观。尽管美的估值14~15倍，但市场对白电股息价值认可度提高，估值逻辑可能发生转变，股息率回落至4~4.5%仍具吸引力。海尔和格力估值相对较低，可适当增配。

2. 结构性增长机会：

• 黑电龙头：TCL和海信凭借性价比优势抢占全球份额，收入保持双位数增长。Mini ID渗透率提升，尤其海外加速提升，带来毛利率提升。产品结构升级（RGB/mini ID/sqd mini ID）进一步强化盈利弹性。TCL和海信估值11倍左右，性价比高，可持续配置。
• 摩托车龙头：春风出口增速高，抢占海外龙头份额，未来空间大，预计三年复合增长25%以上。
• 安科创新：核心品类保持竞争力，储能业务持续迭代贡献增量（预计阳台光储翻倍增长，拉动整体增长10个百分点以上），UV打印放量（7~8个点增量贡献），AI和智能家居布局。产品梯队完善，未来三年复合增长25%以上，估值18~19倍，配置性价比凸显。
• 套娃测试：把握结构性需求，拓展高尔夫球车应用场景，实现规模快速拓展。预计三年复合增长35%以上，估值20倍左右，可关注配置。

研究结论：家电板块配置价值凸显，尤其在市场波动加大时。白电龙头估值体系可能向上突破，结构性增长机会丰富，建议重视配置。