万亿国债两批项目清单下达，关注城市更新建设推进力度

建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（12.18-12.22）建筑装饰行业（SWI）下跌1.60%，强于深证成指（-1.75%）、弱于沪深300（-0.13%）、弱于上证综指（-0.94%）。本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第13位，行业排名较上周（第11位）有所下降。分子板块看，基础市政工程（-0.68%）板块跌幅最小，工程咨询服务（-4.31%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有21家公司录得上涨，数量占比14.38%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（-1.60%）的公司数量44家，占比30.14%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所下降，本周行业涨幅前5为奥雅股份（61.25%）、华图山鼎（24.74%）、华电重工（11.55%）、ST花王（9.88%）、海波重科（6.74%）；本周行业跌幅前5为上海建科（-26.23%）、*ST美尚（-11.80%）、深城交（-11.20%）、*ST广田（-10.48%）、亚厦股份（-8.87%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至12月22日建筑装饰行业（SW）市盈率（ TTM ）为8.18倍，行业市净率（MRQ）为0.72倍，行业市盈率、市净率与上周比有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于银行、房地产。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5为山东路桥（3.62）、中国铁建（3.72）、中国建筑（3.91）、中国中铁（4.23）、陕西建工（4.29）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.42）、中国交建（0.48）、中国建筑（0.49）、中国中铁（0.50）、龙元建设（0.55）。 行业动态分析： 目前，发改委下达两批项目清单，涉及安排增发国债金额超8000亿元，叠加2024年部分新增专项债提前下达，均有望支撑明年一季度基建投资。住建部部署明年住房和房地产板块工作，进一步落实前期地产宽松支持政策以及积极推动城市更新行动，助力房地产市场回暖。看好明年Q1基建稳增长及地产宽松政策持续推进下销售数据回暖带来的投资机会。 本周12月19日，发改委举行新闻发布会，1—11月份，发改委共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元，其中审批108个，核准36个，主要集中在能源、高技术、交通等行业。其中，11月份审批核准固定资产投资项目14个，总投资2002亿元，主要集中 2024年部分新增地方债提前下达，三部委多措并举支持房企融资，看好基建投资增长和地产链表现 2023-11-20 在能源、交通等行业。此外，在资金端，截至11月底，地方政府专项债券已基本发行完毕；各地通过全国统一的平台向民间资本推介项目，吸引民间资本参与项目1490个，总投资规模1.9万亿元。 另外，近期国家发改委根据增发国债项目实施工作机制确定的项目和国债金额，分别下达两批项目清单，第一批项目清单，涉及灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力、高标准农田建设等方面近2900个项目。第二批项目清单，涉及防洪治理、城市排水防涝能力提升、灌区改造工程等9600多个增发国债项目，拟安排国债资金超5600亿元。 截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，后续基建项目建设提速可期。 目前“三大工程”为2024年建筑行业主要投资关注点，万亿国债叠加后续专项债提前批为基建项目提供资金支持，2024Q1重大项目建设提速可期，同时Q1各地或陆续发布2024年基建投资计划，均有望驱动经营优质的低估值建筑央国企市场表现上行。 本周12月21日-22日，住建部工作会议在北京召开，部署了明年住房和房地产板块工作。在房企销售端，①要稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策，实现房地产供求关系平衡；②进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度。在房企融资和住房供给端：①要一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求，住建部将会同金融监管总局指导房地产融资；②保交楼工作落实属地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革。在城市更新方面，要积极推动城市更新行动，抓好问题导向和目标导向两个工作等。 此外，根据住建部数据，2023年1-11月，全国二手房成交量和新建商品房销售面积比2022年同期增长6.9%，二手房成交量占新房和二手房交易总量的比重近40%，较上年同期提高约10pct，部分主要城市二手房成交量占比甚至超过50%，一定程度彰显前期政策成效。 我们认为，随地产销售端和融资端宽松政策的持续推进和落地执行，有望为未来销售数据带来边际改善，同时超大特大城中村改造配套政策发布及2024年项目落地值得期待，地产链设计优先受益，龙头企业估值提升和基本面改善共振。 本周投资建议: 发改委下达两批项目清单，涉及安排增发国债金额超8000亿元，叠加2024年部分新增专项债提前下达，均有望支撑明年一季度基建投资。住建部部署明年工作，进一步落实前期地产宽松支持政策以及积极推动城市更新行动，助力房地产市场回暖。建议关注： 1）城中村改造板块前端设计以及施工标的，同时受益地产政策宽松背景下的地产链回暖预期：中国建筑、华阳国际、蕾奥规划； 2）受益地方化债及万亿国债背景下的稳增长基建龙头：基本面稳健的建筑央国企，中国中冶、中国交建、中国中铁、中国铁建和安徽建工，基建前端设计企业，华设集团、设计总院； 3）长期景气度向好的电力板块优质标的：苏文电能、芯能科技。 中长期配置主线建议： 2024年基建稳增长基调持续，部分新增专项债提前下达，叠加万亿国债资金支持落地，有望支持2024年Q1基建投资增长。细分领域中，2023年水利建设投资在去年高基数背景下实现进一步提升，明年将继续推动一批国家水网重大工程开工建设，叠加万亿国债资金投向集中在与水利建设相关的排水、防洪工程以及农田建设，预计明年水利建设投资仍将维持高位。此外，明年“三大工程”建设领域有望加速落地，看好城中村改造带动基建、房建投资增长，拉动地产新开工和销售的边际改善，为建筑建材多个板块创造需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，地产链相关子板块边际改善，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革持续深化，估值有望提升。 建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及城中村改造相关板块： （1）低估值建筑央企：年底或年初基建计划发布对建筑央企形成估值驱动，各地一揽子化债方案推进对央企项目回款改善形成预期，国企改革持续推进，经营指标有望改善，且目前建筑央企估值优势凸显。 建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。 （2）区域性地方国企：市场对投资力度加码的省份区域关注度较高，年初各地公布的重大项目建设规划、月度投资数据以及公司自身的订单业绩增速为主要驱动力，如上海、安徽、新疆等区域，部分地区城中村改造建设有望带动当地施工企业订单改善，如广深及江浙沪地区。建议关注：安徽建工。 （3）城中村改造、保障房板块：政策积极推进，2024年有望启动实施，板块投资机会持续，产业链前端的检测和设计公司受益，订单弹性大、轻资产模式。建议关注：上海建科、华阳国际 （4）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：鸿路钢构、苏文电能、中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 1.市场表现：建筑行业下跌1.60%，各子板块均呈不同幅度下跌 图1.建筑装饰行业表现（%） 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%） 2.重点跟踪标的 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至12月22日） 3.公司公告 本周重大订单公告汇总 表2：本周订单公告 表3：其他重大公告 4.行业新闻 1)2023年12月18日，发改委，发改委召开会议指出，进一步加强经济分析和政策研究，巩固和增强经济回升向好态势。会议要求，进一步用好各类资金加强项目建设，更好发挥有效投资关键作用。加力提效用好2023年增发1万亿国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资，支持交通基础设施、能源、农林水利、区域协调发展、社会事业、现代化产业体系、关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳、灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力、安全能力建设等领域，进一步提高投资精准性有效性。 2)2023年12月19日，发改委，国家发改委新闻发言人李超在发布会上表示，将在规范和服务这两个方面持续发力，加快落实政府和社会资本合作新机制。还将及时梳理摸排各方对PPP新机制实施的意见建议，持续做好政策咨询、解读、指导等工作，更好发挥新机制在提高基础设施和公用事业项目建设运营水平、拓宽民间投资空间、激发民间投资活力等方面的作用。 3)2023年12月19日，国开行，国家开发银行深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，于日前实现福州市双龙新居保障性住房项目首笔贷款发放1000万元，这标志着全国首笔配售型保障性住房开发贷款成功落地。国家开发银行此次向福州市双龙新居保障性住房项目授信2.02亿元，专项用于支持福州新区滨海新城700套配售型保障性住房建设。 4)2023年12月20日，住建部，中央经济工作会议强调要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。住房城乡建设部相关司局负责人表示，新一轮保障性住房建设，以家庭为单位，保障对象只能购买一套保障性住房，其重点针对住房有困难且收入不高的工薪收入群体，以及城市需要引进的科技人员、教师、医护人员等这“两类群体”。目前，配售型保障性住房申购的标准是根据申请人的家庭收入、住房、财产等因素按顺序配售。 5)2023年12月20日，广东发改委，广东省政府近日印发广州、深圳、珠江口西岸、汕潮揭、湛茂五大都市圈发展规划。规划提出了共建共享跨市域安居住房，具体为：优化都市圈保障性住房规划布局，推动建立跨市域保障性住房建设合作机制；支持在东莞、惠州临深片区、深汕特别合作区等区域沿轨道交通建设大型安居社区，推动跨市保障性住房建设与市政配套设施协同发展，探索跨市域保障性住房建设与产业发展相结合，探索在临深片区共建人才社区，推动产城融合和职住平衡；创新完善配套土地、财政等政策体系，探索建立跨市域保障性住房利益共享补助机制。 6)2023年12月21日，中国房地产网，国家开发银行党委近日召开会议，会议要求要积极防范化解重点领域风险，做好保障性住房建设等“三大工程”金融服务，支持加快构建房地产发展新模式，积极稳妥支持配合化解地方债务风险。 7)2023年12月22日，住建部，对于2024年的工作，在住房和房地产板块，住建部提出，稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策、精准施策，满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序。同时，构建房地产发展新模式，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期基础性制度，实施好“三大工程”建设，加快解决新市民、青年人、农民工住房问题，下力气建设好房子，在住房领域创造一个新赛道。 5.风险提示 政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。