食品饮料行业周报：开门红陆续回款，情绪面主导市场

证 券 研2023年12月24日 究 报开门红陆续回款，情绪面主导市场 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）首届世界优质白酒产区高质量发展大会举行。 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -8.9 -12.7 -18.8 沪深300 -5.7 -10.7 -12.8 市场表现 (%)食品饮料沪深300 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业策略报告：风物长宜放眼量，板块底部确定性为先》2023-12-18 2、《食品饮料行业周报：估值或已充分反映悲观预期，关注边际变化》2023-12-17 3、《食品饮料行业周报：开门红备货逐步启动，静待市场信心恢复》2023-12-10 行业研究 2）“古井贡”等3个徽酒品牌获评中华老字号。3）13家上市酒企登百强榜。 公司新闻：1）洋河股份：洋河股份荣获首届IFAAC两项金奖。2）五粮液：五粮液·甲辰龙年生肖酒亮相。3）金种子酒：贾光明任金种子集团总经理。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周五粮液召开12·18经销商大会，将择机适度调整第八代五粮液出厂价，并对传统渠道计划投放量适当缩减并固化配额，着力平衡量价关系，同时给予经销商过程激励以恢复渠道信心。市场端来看，本周白酒板块反弹较多，我们判断主要系前期淡季白酒板块库存消化偏慢而市场信心不足，导致资金出清、持续下跌至板块底部。当前处于各酒企开门红合同签订、回款与备货旺季，市场情绪预计受春节旺季预期催化略有恢复，同时资金出清后筹码结构优化从而出现超跌反弹。我们认为目前情绪面催化作用大于基本面，春节时间点靠后叠加酒企减轻渠道压力，春节回款节奏整体后移，在回款政策真空期易受市场情绪影响。基本面来看，春节回款表现预计分化，茅五泸汾确定性恒强；地产酒仍受当地婚喜宴催化叠加品牌效应，预计表现较好；次高端需等待商务宴请恢复。整体而言，明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块：本周香飘飘引入职业经理人任总经理拉升市场预期，体现董事长职业化管理决心，公司有望迎来创新与转型契机。在整体需求弱复苏的预期下，市场多寻找细分赛道或标的机会，而悲观情绪可能会放大短期因素的负面影响，以更长期方向的判断淡化短期不确定性的扰动或是制胜关键。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间 证券研究报告 的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提 效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，东鹏饮料本品实现良好增长，第二增长曲线培育力度较大，基本面支撑力度强。百润股份预调鸡尾酒主业三大系列稳定放量中，明年预计推出新口味与包装产品；同时威士忌业务满足陈酿期标准后预计推出产品系列，长期放量可期。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 2023/12/22 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价1670.65 2023E 59.37 2024E 70.45 2025E 81.05 2023E28.14 2024E23.71 2025E20.61 投资评级 买入 000858.SZ 五粮液 133.42 7.63 8.67 9.73 17.49 15.39 13.71 买入 000568.SZ 泸州老窖 170.48 8.9 10.89 13.15 19.16 15.65 12.96 买入 600809.SH 山西汾酒 222.26 8.79 10.42 12.72 25.29 21.33 17.47 买入 002304.SZ 洋河股份 106.82 7.07 8.51 10.02 15.11 12.55 10.66 买入 000799.SZ 酒鬼酒 69.40 1.83 2.26 2.9 37.92 30.71 23.93 买入 600702.SH 舍得酒业 87.95 5.19 7.26 8.9 16.95 12.11 9.88 买入 600779.SH 水井坊 57.17 2.73 2.97 3.39 20.94 19.25 16.86 买入 000596.SZ 古井贡酒 222.88 8.51 10.8 13.42 26.19 20.64 16.61 买入 603369.SH 今世缘 45.20 2.53 3.19 3.97 17.87 14.17 11.39 买入 603589.SH 口子窖 43.68 3.01 3.58 4.18 14.51 12.20 10.45 买入 603198.SH 迎驾贡酒 64.01 2.86 3.6 4.41 22.38 17.78 14.51 买入 600199.SH 金种子酒 18.03 0.05 0.19 0.38 360.60 94.89 47.45 买入 603919.SH 金徽酒 23.61 0.72 0.94 1.2 32.79 25.12 19.68 买入 600197.SH 伊力特 20.82 0.61 0.8 1.01 34.13 26.03 20.61 买入 600559.SH 老白干酒 21.70 0.68 0.89 1.15 31.91 24.38 18.87 买入 000860.SZ 顺鑫农业 20.56 -0.43 0.95 1.07 -47.81 21.64 19.21 买入 603288.SH 海天味业 35.82 1.06 1.2 1.34 33.79 29.85 26.73 买入 603027.SH 千禾味业 15.30 0.54 0.74 0.98 28.33 20.68 15.61 买入 603317.SH 天味食品 12.63 0.42 0.54 0.7 30.07 23.39 18.04 买入 600872.SH 中炬高新 25.13 -1.02 0.98 1.16 -24.64 25.64 21.66 买入 2 请阅读最后一页重要免责声明 诚信、专业、稳健、高效