行业周报：生猪短期或仍供大于求，低猪价持续消耗养户现金流

周观察：生猪短期或仍供大于求，低猪价持续消耗养户现金流 猪价低位运行，生猪短期或仍供大于求。据涌益咨询，截至2023年5月5日，全国生猪销售均价为14.31元/公斤，周环比下跌0.23元/公斤，猪价五一节前因下游备货增加而出现短期上涨，但节后再次回落。节后监控样本日均屠宰量有所下行，但仍维持相对高位。据农业农村部数据，2022年7月能繁存栏为4298万头，月环比+0.49%，对应2023年5月生猪供给充足，我们预计短期生猪或仍供大于求。 4月能繁去化趋势减弱，低猪价仍持续消耗养户现金流。据涌益咨询，2023年4月监控企业能繁母猪存栏环比+0.04%。4月能繁去化趋势有所减弱主要系天气回暖北方猪病影响减弱及仔猪销售利润可观养户补栏母猪意愿提升。自2023年以来低猪价致养殖亏损，养户现金流持续消耗。我们预计短期猪价或仍低位运行，养户资金压力仍大，补栏能繁母猪资金或受限。当前各上市猪企股价仍处相对低位，具备成本优势且产能稳步扩张的猪企具备配置价值。 周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。推荐种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（5.1-5.5）：农业跑输大盘1.76个百分点 本周上证指数上涨0.34%，农业指数下跌1.43%，跑输大盘1.76个百分点。子板块来看 ， 种子板块领涨 。 个股来看 ， 顺鑫农业 （+11.94%）、 中水渔业（+10.81%）、獐子岛（+10.28%)领涨。 本周价格跟踪（5.1-5.5）：本周豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，5月5日全国外三元生猪均价为14.42元/kg，较上周下跌0.16元；仔猪均价为34.53元/kg，较上周下跌0.08元/kg；白条肉均价18.37元/kg，较上周下跌0.16元/kg。5月5日猪料比价为3.81:1。自繁自养头均利润-308元/头，环比-8.64元/头；外购仔猪头均利润-278元/头，环比+27.75元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.33元/羽，环比-23.62%；毛鸡均价9.79元/公斤，环比-2.68%；毛鸡养殖利润-0.98元/羽，环比-0.30元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：生猪短期或仍供大于求，低猪价持续消耗养户现 金流 猪价低位运行，生猪短期或仍供大于求。据涌益咨询，截至2023年5月5日，全国生猪销售均价为14.31元/公斤，周环比下跌0.23元/公斤，猪价五一节前因下游备货增加而出现短期上涨，但节后再次回落。节后监控样本日均屠宰量有所下行，但仍维持相对高位。从出栏均重看，截至2023年5月4日，行业生猪出栏均重为122.67元/公斤，整体略高，主要系低猪价下生猪出栏积极性减弱，生猪存栏量及适重猪均重提升所致。据农业农村部数据，2022年7月能繁存栏为4298万头，月环比+0.49%，对应2023年5月生猪供给充足，我们预计短期生猪或仍供大于求。 图1：本周（5.1-5.5）猪价再次回落 图2：低猪价抑制出栏积极性，出栏均重提升(公斤/头) 图3：2022年7月能繁存栏增加对应当前时点生猪供给充足 4月能繁去化趋势减弱，低猪价仍持续消耗养户现金流。据涌益咨询数据，2023年4月监控企业能繁母猪存栏环比+0.04%，与3月存栏基本持平。4月能繁去化趋势有所减弱主要系天气回暖北方猪病影响减弱及仔猪销售利润可观养户补栏母猪意愿提升影响。自2023年以来低猪价致养殖亏损对养户现金流持续消耗。我们预计短期猪价或仍低位运行，养户资金压力仍较大，补栏能繁母猪资金受限。当前各猪企上市公司股价处相对低位，具备成本优势且产能稳步扩张的猪企具备配置价值。 图4：2023年4月能繁母猪去化趋势有所减弱 图5：仔猪价格仍处相对高位，利润可观（元/头） 图6：2023年以来低猪价致养殖亏损，养户资金持续损耗 2、周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长 企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件； 需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期催化：（1）2022年12月至2023年1月行业停孵叠加强制换羽致使年后商品苗供给出现紧张；（2）供给趋势下行背景下，强制换羽虽理论上减弱供给矛盾，但亦驱动供需错配矛盾提前；（3）海外引种核心矛盾来自阿拉巴马州孵化场排期紧张，且不排除美国禽流感疫情重新抬头；（4）借当下矛盾国内迎来加快自主种源“国产替代”的较好窗口。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。2023年3月以来，猪价呈低位震荡态势，短期生猪供应仍充足，低猪价或吸引二次育肥进场，五一节日消费对猪价支撑值得期待。二次育肥博弈或加大猪价波动，成本控制成为猪企核心竞争力，当前行业状态下，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（5.1-5.5）：农业跑输大盘1.76个百分点 本周上证指数上涨0.34%，农业指数下跌1.43%，跑输大盘1.76个百分点。子板块来看，种子板块领涨。个股来看，顺鑫农业（+11.94%）、中水渔业（+10.81%）、獐子岛（+10.28%)领涨。 图7：农业板块本周下跌1.43%（表内单位：%） 图8：本周农业指数跑输大盘1.76个百分点 图9：本周种子及种植板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：顺鑫农业、中水渔业、獐子岛领涨 4、本周重点新闻（5.1-5.5）：当前蔬菜生产供应稳定，4月份 全国蔬菜价格出现季节性下降 当前蔬菜生产供应稳定，4月份全国蔬菜价格出现季节性下降。农业农村部最新数据显示，4月份全国“菜篮子”价格指数为128.33，环比下降5.68个点，同比下降7.17个点，其中蔬菜价格呈现季节性下降。4月份，农业农村部重点监测的28种蔬菜全国批发均价为每公斤4.87元，环比下降8.5%，同比下降9%，与近三年同期平均水平相当。分品种看，环比价格19种下降，9种上涨。蔬菜整体供应进入了春季模式，南方蔬菜逐渐退出了北方市场。北方的蔬菜供应能力逐渐增强，尤其是最近叶类菜上市量增加比较快，而且春茬的设施蔬菜茄果类上市也比较集中。4月份出现的“倒春寒”天气对于部分地区蔬菜价格有一定影响，但是持续时间较短。 另外，个别耐储品种比如姜、蒜，由于2022年气象灾害减产导致当前价格相对偏高。从整体来看，当前蔬菜生产供应稳定，全国蔬菜在田面积为8549万亩，同比增加116万亩。 全国春播粮食3.8亿亩，各地全力以赴保证播种质量。农业农村部农情调度显示，目前全国已春播粮食3.8亿亩、完成意向面积的38.6%，进度同比快1.1个百分点。当前，南方早稻播栽进入扫尾阶段，北方粮食作物正进入播种高峰。各地推进农机农艺融合，加大良种推广力度，全力以赴保证播种质量。黑龙江水稻插秧和旱田作物播种工作正同时进行。当地农业部门数据显示，截至5月2日，黑龙江全省旱田农作物已播4755.9万亩，水稻已插秧4.5万亩。在绥化市庆安县，农户们正抢抓晴好天气栽插水稻。2023年，庆安的高速插秧机数量突破了1000台，可以将全县插秧进度缩短3-5天，确保所有秧苗都插在丰产期。 我国从南非进口的首船饲料玉米抵港。5月4日，我国从南非进口的首船饲料玉米抵达广东麻涌港，这批5.3万吨饲料玉米经严格检验检疫后，将快速供应给国内饲料企业。玉米是南非当地最主要的农作物，产值约占全部农作物的40%，南非玉米产量和出口量均位居世界前列。据介绍，继2023年1月打通巴西玉米输华通道后，此次中粮集团进一步开辟南非玉米输华通道，稳定玉米全球供应链工作又迈出重要一步。 5、本周价格跟踪（5.1-5.5）：本周豆粕、糖价格环比上涨 表2：本周豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，5月5日全国外三元生猪均价为14.42元/kg，较上周下跌0.16元；仔猪均价为34.53元/kg，较上周下跌0.08元/kg；白条肉均价18.37元/kg，较上周下跌0.16元/kg。5月5日猪料比价为3.81:1。自繁自养头均利润-308元/头，环比-8.64元/头；外购仔猪头均利润-278元/头，环比+27.75元/头。 图10：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图11：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.33元/羽，环比-23.62%；毛鸡均价9.79元/公斤，环比-2.68%；毛鸡养殖利润-0.98元/羽，环比-0.30元/羽。 图12：本周鸡苗均价环比下跌 图13：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网数据，5月5日中速鸡均价13.05元/公斤，环比-0.30元/公斤。 图14：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格15.53元/公斤，环比持平；据海大农牧数据，5月5日鲈鱼价格22.00元/公斤，环比持平；5月4日对虾价格48.26元/公斤，环比-1.51%。 图15：4.24-4.28草鱼价格环比持平 图16：5月5日鲈鱼价格环比持平 图17：5月4日对虾价格环比下跌 大宗农产品：据Wind数据，本周大商所玉米期货活跃合约结算价为2602.00元/吨，周环比-2.36%；豆粕期货活跃合约结算价为3487.00元/吨，周环比+2.17%。 图18：本周玉米期货结算价环比下跌 图19：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：据Wind数据，NYBOT11号糖日收盘价26.44美分/磅，周环比+0.27%。 国内糖价，郑商所白砂糖期货5月5日收盘价6907.00元/吨，周环比+2.48%。 图20：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅） 图21：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2023年3月猪肉进口15.0万吨，同