每周高频跟踪：新政显效，二手房成交升温

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年12月23日 【债券周报】 新政显效，二手房成交升温 ——每周高频跟踪20231223 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】存量持续压缩，城投高收益债成交明显下降——高收益债市场观察（第�十期）》 2023-12-20 《【华创固收】从转债估值框架出发看后市布局思路——可转债周报20231218》 2023-12-18 《【华创固收】存单周报（1211-1217）：银行资负压力缓解了么？》 2023-12-17 《【华创固收】资金提前宽松，债市跨年怎么看？ ——债券周报20231217》 2023-12-17 《【华创固收】寒潮扰动，放大淡季影响——每周高频跟踪20231216》 2023-12-17 12月第三周，下游需求整体继续转弱，但气温下降、红海地缘政治因素带动能源价格上行，此外地产年末冲刺效应开始释放。投资方面，南方地区大范围降温，年底下游赶工需求开始转弱。地产方面，新房成交继续上行，年末冲刺 效应开始显现，但仍处于季节性偏低水平；二手房成交面积则较上周明显改善，或与北上新政落地有关。如我们在上周《寒潮扰动，放大淡季影响》提示，本次新政追加后预计1-2个月内政策效果或会集中释放，一线城市二手房成交热度可能维持，但往后看持续性需要观察。此外，寒潮叠加元旦临近，工业生产节奏或将进一步放缓，预计下周即将公布的12月制造业PMI或维持在荣枯线下方，短期关注元旦出行消费数据。 通胀高频：猪肉价格开始上涨。本周猪肉价格环比+2.2%，蔬菜、水果环比 +4.0%、-0.5%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+2.1%、 +2.5%，食品价格涨幅走扩。 进出口高频：出口集运价格显著上涨。本周CCFI指数、SCFI指数环比+1.2%、 +14.8%。BDI指数环比-11.6%，CDFI环比-6.1%，本周红海地缘局势问题导致 亚洲、欧洲等航线运力紧张，运价大幅上涨，带动集运综合指数走高。 工业高频：南方赶工需求开始转弱 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价+0.23%。寒潮天气影响，电厂日耗攀升至高位，电煤需求旺季预期开始兑现；煤价方面，产地生产、运输环节持续受限，叠加积压刚需采购集中释放，支撑煤价表现，但下游对高价接受有限，煤价整体涨幅有限。 2、钢铁：螺纹钢价格小幅下跌。本周螺纹钢环比-0.7%，唐山钢厂高炉开工率环比升至93.7%，主要钢材品种库存环比-0.4%，螺纹钢环比+2.5%，累库压力上升，需求端受天气影响转弱，供需矛盾边际加剧。 3、铜：国内铜价微涨。红海事件对原油价格形成支撑，美国三季度GDP下修、个人消费增速低于预期等引发美元指数回调，支撑铜价。国内存款利率调降提振宏观政策发力预期，后半周国内有色铜价跟随上涨。 投资高频：年末地产销售开启冲刺 1、水泥：水泥价格环比+0.1%，小幅企稳。本周煤价上涨支撑水泥价格表现，但基本面层面，南方降温天气，叠加年底将近，下游赶工需求转弱，水泥需求端缺乏支撑，后续或维持偏弱震荡。 2、地产：30城成交面积环比+18.0%，延续季节性回升。12月15日-21日， 30城商品房成交面积当周值同比+9%，17城二手房成交环比+7.4%，同比升至 +71%（前周同比+27%），受新政影响，本周二手房成交热度有所升温。 消费高频：寒潮天气，地铁客运量降至2019年同期之下 1、原油：布伦特、WTI油价环比前周�分别+3.3%、+3.0%。红海事件令海上贸易受到干扰，被迫改变航线或停运公司继续增多，市场对能源供应安全问题产生担忧，供给预期收紧提振油价。 2、乘用车：12月1-17日，乘用车零售同比+4%、环比+11%，批发同比+13%、环比+4%，相比前两周表现进一步上升，年底前车市冲刺效应或继续释放。 风险提示：PMI数据超预期改善。 目录 一、每周高频跟踪：新政显效，二手房成交升温4 （一）通胀相关：猪肉价格开始上涨5 （二）进出口相关：出口集运价格涨幅扩大5 （三）工业相关：南方赶工需求开始转弱5 （四）投资相关：年末地产销售开启冲刺7 （🖂）消费相关：寒潮天气，地铁客运量降至2019年同期之下8 二、风险提示9 图表目录 图表112月第三周（12月17日-12月22日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格涨幅扩大（日度）5 图表3本周水果价格有所回调（日度）5 图表4受地缘政治影响，本周SCFI指数快速上涨5 图表5BDI指数持续回调5 图表6动力煤价格周度均价小幅上涨（元/吨）6 图表7本周PTA开工率小幅上行（%）6 图表8本周主要钢材价格环比微降（日度）6 图表9本周唐山高炉开工率环比继续抬升6 图表10本周南华玻璃期货先跌后涨（%）7 图表11长江有色铜周均价小幅转涨（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比微涨7 图表13西部地区水泥价格回涨（%）7 图表1412月第三周，30城新房成交季节性回升，年末冲刺效应显现8 图表1512月第三周，受北上新政提振，二手房单周成交同比+71%，环比明显上冲.8 图表16寒潮天气影响，地铁客运量单周开始低于2019年同期（万人次）8 图表1712月前三周乘用车零售同比+4%、环比+11%9 图表18本周国际油价强势上涨9 一、每周高频跟踪：新政显效，二手房成交升温 图表112月第三周（12月17日-12月22日）高频数据一览表 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 124.3 2.07 1.64 4.09 -1.55 食品价格涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 125.1 2.45 1.93 4.73 -1.80 平均批发价:猪肉:全国 20.4 2.19 -0.61 -1.06 -4.78 猪肉价格环比转涨 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.1 4.03 2.70 6.15 -4.89 蔬菜价格环比涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 7.1 -0.50 1.53 3.96 4.27 水果价格转跌 PPI相关 CRB现货指数 511.8 -0.68 -1.61 -7.12 -4.88 工业现货价格跌幅收窄 南华工业品指数 4,018.1 0.94 0.25 5.08 8.66 南华期货价格涨幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 869.3 1.20 1.27 -36.24 -49.22 出口集运价格环比继续上涨 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,093.5 14.77 5.94 -2.80 -26.41 SCFI上行幅度明显扩大 波罗的海干散货指数(BDI) 2,167.6 -11.58 -14.38 74.60 40.99 BDI指数维持回落 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,260.5 -6.06 -1.26 24.44 5.51 进口干散货价格回调 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 4,058.8 -0.69 0.49 0.22 2.08 螺纹钢价格环比转跌 唐山:开工率：高炉 93.7 5.10 1.66 3.47 11.08 唐山钢厂开工率环比升幅扩大 开工率:聚酯切片:国内 87.3 0.00 0.23 -0.54 -5.03 聚酯切片开工持平 开工率:涤纶长丝:江浙地区 84.5 -0.90 -0.44 29.23 20.23 纺织业开工率下行幅度扩大 开工率:汽车轮胎:半钢胎 72.3 -0.10 -0.04 10.99 10.56 汽车轮胎开工率下行幅度扩大 开工率:石油沥青装置 32.2 -0.50 -1.40 1.77 -4.83 沥青开工率继续下降 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 948.2 0.23 1.65 -27.40 -34.95 周内动力煤价格均价上涨 PTA开工率：全国 82.9 0.98 5.98 14.11 2.01 本周PTA开工上行 南华玻璃指数 2,507.5 -0.89 -4.70 36.16 34.09 玻璃期货价格继续下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,086.0 0.56 -0.33 3.76 3.34 现货铜价上涨 投资相关 水泥价格指数:全国 113.1 0.08 -0.63 -23.16 -27.91 水泥价格环比企稳 地方债发行（亿） 287.58 -7.80 -75.75 123.60 155.47 地方债供给继续缩量 100大中城市成交土地占地面积 5,293.0 64.12 15.85 -11.96 -46.46 上周土地成交延续高位 30大中城市商品房成交面积 302.6 17.95 15.46 -18.83 -15.20 12月第三周新房成交环比季节性回暖 17城二手住宅成交面积 170.8 7.38 -1.04 41.04 25.30 新政提振二手房成交热度回暖 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 66,770.0 - - -24.17 11.80 12月1日-17日乘用车零售同比+4%、环比+11% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 72,522.0 - - -17.06 18.97 29城地铁客运量 258.9 -2.78 -0.18 123.43 71.00 地铁客运量继续回落 布伦特油价（周�值） 79.1 3.29 0.94 -5.47 -9.71 国际油价涨幅扩大 WTI油价（周�值） 73.6 2.98 0.28 -6.09 -8.05 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：猪肉价格开始上涨 猪肉均价涨幅扩大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.4元/公斤，环比 +2.2%，天气转冷，猪肉消费开始上行；蔬菜、水果价格环比分别+4.0%、-0.5%。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+2.1%、+2.5%，食品价格指数涨幅走扩。 图表2猪肉价格涨幅扩大（日度）图表3本周水果价格有所回调（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：出口集运价格涨幅扩大 本周SCFI指数明显上涨。CCFI指数、SCFI指数周度均值分别环比+1.2%、+14.8%。红海地区武装袭击事件影响下，亚欧等航线运力紧张、运价大幅上涨，集运综合指数走高。 BDI指数继续回调。本周BDI指数环比-11.6%，CDFI指数环比-6.1%。伴随圣诞节临近、巴西雨季、煤价下跌等影响，周内干散货盘量总体不足，BDI指数全面回落。 图表4受地缘政治影响，本周SCFI指数快速上涨图表5BDI指数持续回调 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：南方赶工需求开始转弱 秦皇岛港动力煤均价环比+0.23%。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+1.7%至 948.2元/吨。需求方面，强寒潮天气影响，电厂日耗大幅攀升至高位运行，电煤需求旺季预期兑现，电厂负荷上行。煤价方面，坑口生产、运输环节持续受限，铁路卸车效率降 低，加之短暂封航解除后，压港船舶集中出运，刚需采购持续释放，但市场对高价煤接受程度有限，煤炭价格整体持稳。 PTA开工率继续上升。PTA开工率环比+1.0pct至82.9%。周内红海事件提振原油等上游价格，能化成本抬升，带动PTA价格上涨。基本面方面，计划内检修基本兑现完毕，供应端开始回升，装置负荷率抬升；需求端应季品种出货开始走弱，新订单跟进偏弱，PTA供需压力或在后续有所显现。 图表6动力煤价格周度均价小幅上涨（元/吨）图表7本周PTA开工率小幅上行（%