每周高频跟踪：二手房成交继续攀升

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年10月21日 【债券周报】 二手房成交继续攀升 ——每周高频跟踪20231021 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0925-1015）：特殊再融资券密集发行，存量房贷利率调整落地》 2023-10-17 《【华创固收】存单周报（1002-1015）：季初宽松不及预期，存单“量跌价升”》 2023-10-15 《【华创固收】供给和资金，债市观察哪些线索？ ——债券周报20231015》 2023-10-15 《【华创固收】市场或迎新一轮政策加码，转债后市如何看？——可转债周报20231015》 2023-10-15 《【华创固收】节后缓慢复产，“银十”销售动能持稳——每周高频跟踪20231014》 2023-10-14 10月第三周高频表现边际上偏平稳，生产处于缓慢回升，需求端暂无加速回暖的迹象，“银十”成色或基本持平“金九”。投资方面，下游水泥、钢铁价格企稳，但成本压力支撑更强，需求端去库斜率改善程度有限。房地产销售方面，10月初至今，极低基数效应支撑，30城新房成交面积同比降幅显著收窄，但 相比正常年份（2019、2021年），销售动能基本与“金九”表现持平，二手房热度高于新房的特征延续。与此同时，10月以来杭州、上海继续优化限购、贷款政策以提振预期，持续跟踪销售数据的验证。往后看，基本面对债市的指引 有限，重点关注新增专项债提前批额度或提前下达，以及其他“宽信用”工具 加码的可能性，资金改善对四季度投资提速或有推力，但中期来看年内经济增速达标压力不大，叠加四季度淡季因素，政策重点或在于布局明年“开门红”，而对年内实物工作量（高频）的提振可能有限。 通胀高频：猪肉价格跌幅扩大。本周猪肉价格环比-1.7%，农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比均-1.5%左右。 进出口高频：BDI指数涨幅收窄。本周CCFI指数、SCFI指数环比-0.3%、 +2.9%。BDI指数环比+4.6%，连涨七周但涨幅收窄，后半周转跌，CDFI环比 -0.5%。铁矿、煤炭货盘需求仍强，但临近周末小幅回落，局部运力过剩。 工业高频：需求释放持续偏缓 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价回调。煤炭季节性淡季、水电出力增多，电厂日耗企稳，水泥、化工等生产需求释放，但整体需求波动不大。受进口煤价格优势扰动，煤矿累库压力边际抬升，产区开始降价去库。 2、钢铁：螺纹钢小幅企稳，涨幅不大。本周螺纹钢环比+0.3%，价格企稳；假期结束以来钢厂开工恢复斜率持续偏缓，主因盈利承压。Mysteel披露钢厂减产数量继续增加，库存降幅明显主因采购需求延迟至周内释放，但需求韧性仍显不足。 3、铜：铜价继续回调。国际方面，美联储表态偏鸽，但供需层面，进口铜持续较强、巴以事件等影响，铜等风险资产价格继续偏弱震荡。 投资高频：成本支撑水泥涨价，二手房成交继续攀升 1、水泥：水泥价格环比+0.9%。本周水泥价格持续偏强，厂商涨价意愿强烈，但更多受煤价成本偏高驱动。需求端自假期之后缓慢回升，但斜率一般。北方局部开始冬季前的赶工期，东部地区需求稳步上升，出货量高于假期前。 2、地产：30城成交面积环比+13%，同比-11%。10月1日-19日期间，30城累计同比-15%（9月为-20%），相比2019、2021年分别-47%（9月为-41%）、 -28%（9月为-33%），降幅略有收窄，但改善程度并不明显。17城二手房成交面积同比+33%，较前周继续提高。 消费高频：汽车继续“以价换量” 1、汽车：10月前两周汽车零售同比+23%，环比+14%；批发同比+8%，环比- 11%。2、原油：油价小幅抬升。伊朗参与巴以冲突加剧供给收紧预期、EIA及OPEC分别上调2023年原油需求预测也提振价格预期。3、地铁出行：本周，29城地铁日均客运量同比+59.6%、环比+4.1%，且较2019、2021年假期后次 周分别+2%、+20%，好于上周。 风险提示：四季度“宽信用”力度超预期，债市情绪转弱。 目录 一、每周高频跟踪：二手房成交继续攀升4 （一）通胀相关：食品通胀加速回落5 （二）进出口相关：BDI指数涨幅收窄5 （三）工业相关：需求释放持续偏缓5 （四）投资相关：成本支撑水泥涨价，二手房成交继续攀升7 （🖂）消费相关：汽车继续“以价换量”8 二、风险提示9 图表目录 图表110月第三周（10月14日-10月20日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格连续回调（日度）5 图表3本周蔬菜价格加快下跌（日度）5 图表4SCFI指数周均价环比抬升（日度）5 图表5BDI指数先涨后跌（日度）5 图表6动力煤价格小幅下降（元/吨）6 图表7PTA开工率连续两周下滑（%）6 图表8本周螺纹钢价格整体呈现窄幅震荡（日度）6 图表9钢厂承压，高炉开工率连续两周下降6 图表10本周，南华玻璃期货价格指数小幅回调（%）7 图表11长江有色铜价延续下跌（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比小幅回涨（元/吨）7 图表13本周，多地水泥价格环比上涨7 图表1410月前三周，新房成交较2022年同期-15%左右，同比降幅较9月收窄8 图表1510月第三周，二手房成交继续攀升，同比+33%（平方米，%）8 图表16本周，29城地铁日均客运量按季继续回升，高于2019年同期约2%（万人次） .............................................................................................................................................8 图表1710月前两周乘用车零售同比+23%9 图表18本周，国际原油价格震荡上涨1%左右9 一、每周高频跟踪：二手房成交继续攀升 图表110月第三周（10月14日-10月20日）高频数据一览表 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 118.2 -1.47 -0.66 -1.14 0.87 食品通胀加速下行 菜篮子产品批发价格200指数 118.1 -1.49 -0.72 -1.24 0.80 平均批发价:猪肉:全国 21.4 -1.67 -0.14 -3.20 -0.44 猪肉价格跌幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.8 -2.65 -0.37 -3.57 2.09 蔬菜价格跌幅走扩 平均批发价:7种重点监测水果 6.6 0.77 -1.06 -2.85 -5.22 水果价格上涨 PPI相关 CRB现货指数 545.0 -0.43 -0.13 -1.97 -2.71 本周工业现货价格跌幅扩大 南华工业品指数 3,990.9 1.08 - 8.70 11.21 南华期货价格回涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 820.0 -0.34 - -58.01 -66.20 CCFI环比继续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 891.6 2.93 - -48.70 -59.20 SCFI环比上涨 波罗的海干散货指数(BDI) 2,050.4 4.59 8.30 6.97 -6.30 BDI指数继续上涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,222.0 -0.53 - -1.09 -12.69 进口干散货价格下跌 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,816.4 0.28 -0.79 -6.48 -6.94 本周螺纹钢价格回涨 唐山：高炉开工率 90.7 -1.13 -2.84 6.88 6.93 本周高炉开工率继续下滑 开工率:聚酯切片:国内 86.2 4.17 - -1.44 -1.54 聚酯切片开工继续回升 开工率:涤纶长丝:江浙地区 85.7 2.78 - 9.92 9.83 纺织业开工回升 开工率:汽车轮胎:半钢胎 72.6 0.14 3.18 13.92 11.29 汽车轮胎开工率回升 开工率:石油沥青装置 37.7 1.70 - -6.30 2.84 沥青开工环比回升 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 1,010.0 -1.31 - -35.56 -34.67 动力煤价格转跌 PTA开工率：全国 75.6 -1.38 - 0.36 10.78 节后PTA开工率环比下滑 南华玻璃指数 2,306.2 -0.27 - 22.35 24.93 玻璃期货价格下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 66,614.0 -0.70 - 4.24 10.57 节后现货铜价下跌 投资相关 水泥价格指数:全国 106.7 0.90 -0.74 -30.91 -27.84 水泥价格环比上涨 地方债发行（亿） 5,178.8 55.60 83.70 179.36 165.12 节后地方债继续放量 100大中城市成交土地占地面积 1,616.1 171.86 -69.56 -37.53 -41.94 上周土地成交回暖 30大中城市商品房成交面积 255.0 12.91 123.87 -20.04 -22.34 本周，新房成交环比继续上行 17城二手住宅成交面积 195.4 4.55 2,427.51 21.59 15.60 本周，二手房成交继续反弹 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 128,619.0 - - -0.26 12.82 10月前两周汽车零售同比+23% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 163,496.0 - - 2.16 29.22 10月前两周汽车批发同比+8% 29城地铁客运量 278.4 4.08 1.01 50.55 39.88 地铁日均客运量环比继续回升 布伦特油价 92.2 1.40 7.46 -5.25 2.23 国际油价环比保持上涨 WTI油价 88.1 0.44 5.92 -0.88 6.20 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀加速回落 猪肉价格跌幅扩大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为21.4元/公斤，环比 -1.7%。市场需求增量有限，尤其是假期猪肉价格上涨后剩货现象显现，消费对猪价支撑乏力，养殖端补栏积极性亦不高，猪价节后连续回调。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比均-1.5%左右。 图表2猪肉价格连续回调（日度）图表3本周蔬菜价格加快下跌（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI指数涨幅收窄 本周SCFI指数加快上行，运力收缩推动运价企稳，需求偏平。CCFI指数、SCFI指数环比-0.3%、+2.9%。本周欧洲航线运输需求基本平稳，但运力小幅收紧，供需基本面企稳，航线运价略涨；北美运输需求平淡，航商减班调整运力供给，运价窄幅波动。 BDI指数先涨后跌。本周BDI指数环比+4.6%，连涨7周但涨幅收窄，CDFI指数环比-0.5%，由涨转跌。周内干散货运输需求小幅转弱，铁矿、煤炭货盘需求坚挺，但临近周末需求回落，市场运价下行，部分船型运力过剩，租金持续承压。 图表4SCFI指数周均价环比抬升（日度）图表5BDI指数先涨后跌（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：需求释放持续偏缓 本周，秦皇岛港动力煤价回调。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比-1.3%左右至 1010元/吨。需求方面，煤炭季节性淡季、水电出力增多导致火电需求相对下降，电厂日 耗略有企稳，水泥、化工等非电企业生产需求继续释放，但整体需