国金晨讯

2023年12月22日 国金晨讯-20231222 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 白晓琦 baixiaoqi＠gjzq.com.cn 电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈；国产轮胎：出海开启“全球替代” 行情回顾 图表1：12月21日主要市场指数行情回顾 2023/12/21 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,918.71 9,257.09 982.97 847.82 1,832.62 10,396.51 16,621.13 当日涨跌幅 0.57% 1.08% -6.90% 1.45% 1.65% 0.84% 0.04% 年初至今涨跌幅 -5.52% -15.97% 4.34% -11.68% -21.91% -10.49% -15.98% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【电子首席分析师樊志远】电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈 【基础化工首席分析师陈屹】万亿市场空间广阔，国产轮胎出海开启“全球替代” 【电子首席分析师樊志远】美光科技点评：受益存储复苏，DRAM带动营收增长 【首席经济学家赵伟】见微知著系列之六十四：基建投资，2024年或如何发力？ 2024年度策略 【电新首席分析师姚遥】风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向 【通信首席分析师罗露】通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇 【金属材料首席分析师李超】基本金属2024年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换 【金工首席分析师高智威】金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵 【军工首席分析师杨晨】军工2024年度报告：拐点初现，聚焦装备建设新方向 【策略首席分析师张弛】2024年A股投资策略：顺“市”而为 【电新首席分析师姚遥】光伏板块2024年度投资策略：否极泰来 【轻工分析师张杨桓/尹新悦】轻工造纸2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇 【机械首席分析师满在朋】机械行业24年投资策略：总把新桃换旧符 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略二：新材料大有可为，看好电子材料及出海方向 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略一：基础化工投资框架有所变化，看好卷王及供给受限方向 【医药首席分析师袁维】医药2024年度策略：板块大反转，风格大切换 【固收首席分析师樊信江】城投债2024年度策略：何妨吟啸且徐行 【金属材料首席分析师李超】金属新材料2024年度策略：AI大时代下，核心材料有望受益 【金属材料首席分析师李超】贵金属2024年度报告：右侧配置期，布局主升浪 【金属材料首席分析师李超】能源金属与小金属2024年度策略：分化延续，静待反转 【交通运输首席分析师郑树明】交运2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时 【石油化工首席分析师许隽逸】公用事业2024年度报告：缘溪而行、豁然开朗——把握电改指引下的确定性 【社服分析师叶思嘉】社服2024年度策略：体验消费复苏继续，把握预期拐点机会 【农林牧渔首席分析师刘宸倩】农林牧渔2024年度报告：周期底部蓄力技术变革引领种业振兴 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产2024年度报告：继往开来新模式，赓续前行新征程 【食品饮料首席分析师刘宸倩】食品饮料2024年度报告：底部价值凸显，重视优质龙头 【石油化工首席分析师许隽逸】石油化工2024年度报告：2024大有可为！ 【首席经济学家赵伟】2024年海外宏观与大类资产展望：脆弱与反脆弱 【首席经济学家赵伟】2024年宏观经济形势展望：江春入旧年 行业报告 【电新首席分析师姚遥】光伏12月月度跟踪：海内外需求再超预期，产业链价格底部逐步探明、分化加剧 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2023/12/21），上证指数上涨0.57%，深证指数上涨1.08%，北证50下跌6.90%，科创50上涨1.45%，创业板指上涨1.65%，中小综指上涨0.84%，恒生指数上涨0.04%；沪深两市成交额7325亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,918.71 16.61 0.57% 3,159.44 -5.52% 399001.SZ 深证成指 9,257.09 98.65 1.08% 4,165.43 -15.97% 899050.BJ 北证50 982.97 -72.90 -6.90% 227.19 4.34% 000688.SH 科创50 847.82 12.10 1.45% 471.25 -11.68% 399006.SZ 创业板指 1,832.62 29.73 1.65% 1,833.72 -21.91% 399101.SZ 中小综指 10,396.51 87.08 0.84% 1,493.56 -10.49% HSI.HI 恒生指数 16,621.13 7.32 0.04% 309.98 -15.98% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 12月21日，北向资金当日净买入12.03亿元，年初至今累计净买入17521.43亿元；南向资金当日净买入24.38亿港 元，年初至今累计净买入28930.42亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，12月21日，中信30个行业中，电力设备及新能源（2.60%）、消费者服务（2.22%）、纺织服装（1.74%）、传媒（1.47%）、食品饮料（1.45%）涨幅居前；煤炭（-0.09%）跌幅居前。 图表4：中信行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 电力设备及新能源 消费者服务纺织服装 传媒食品饮料 家电轻工制造 建材房地产机械计算机 有色金属 通信汽车 国防军工 建筑基础化工商贸零售 电子综合银行 交通运输 医药钢铁 农林牧渔综合金融非银行金融 电力及公用事业 石油石化 煤炭 -0.5% 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【电子首席分析师樊志远】电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈 核心观点：我们认为电子基本面在逐步改善，展望2024年，手机、电脑、服务器及IOT在AI创新驱动下需求有望逐步回暖，苹果MR持续创新有望快速推动行业发展，激发新的需求。中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带动电子硬件创新，带来新换机需求，2024年看好Ai新技术创新驱动、需求转好及自主可控受益产业链。投资建议：重点看好：沪电股份、立讯精密、卓胜微、纳芯微、生益科技。 风险提示：消费电子复苏低于预期、AI落地应用不达预期、半导体库存去化慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。 【基础化工首席分析师陈屹】万亿市场空间广阔，国产轮胎出海开启“全球替代” 核心观点：国内胎企需要通过出海来把握欧美等重要消费市场，同时规避贸易政策波动带来的风险，实现海外多基地布局的企业经营更具稳定性。建议关注：①赛轮轮胎：作为国内龙头胎企拥有越南和柬埔寨两大海外基地，并且规划未来新增墨西哥基地继续推进全球化布局；②森麒麟：拥有泰国基地，同时摩洛哥和西班牙基地产能建设稳步推进； ③通用股份：实现了泰国和柬埔寨双基地布局，随着未来两年产能放量业绩步入高速增长期；④玲珑轮胎：作为国内龙头胎企业绩实现底部反转，拥有泰国和塞尔维亚两大海外基地。 风险提示：原料价格大幅波动、国际贸易摩擦、海运费大幅波动、汇率波动、国内企业海外建厂导致竞争加剧。 【电子首席分析师樊志远】美光科技点评：受益存储复苏，DRAM带动营收增长 核心观点：公司营收增长主要来自DRAM拉动，1QFY24公司DRAM营收为34亿美元，占比73%，环比增长24%，位元出货量环比提升超20%，。ASP提升为小个位数。公司同期NAND营收为12亿美元，占比26%，环比增长2%，位元出货量环比减少双位数，但ASP提升20%。根据公司业绩会，公司HBM3E将在24年初开始量产，并在24财年下半年贡献较多收入。分业务线来看，公司计算与网络业务（PC与数据中心DRAM）实现环比增长45%，同比基本持平，达到17.37亿美元，手机产品（手机DRAM与NAND）环比增长7%，同比增长97%，达到12.93亿美元，嵌入式业务（其他应用的DRAM、NAND、NOR）环比增长21%，同比增长4%，达到10.37亿美元。存储业务（PC与数据中心NAND）环比下降12%，同比下降4%，达到6.53亿美元。 风险提示：下游需求不及预期；原厂减产不及预期；行业竞争加剧风险；存货减值风险；产品迭代不及预期；产品禁售风险。 【首席经济学家赵伟】见微知著系列之六十四：基建投资，2024年或如何发力？ 核心观点：2023年，电燃水和交运仓储投资表现亮眼，水利环境投资明显下降。2024年，水利投资或在中央新增国债支持下明显增长，近期首批项目清单已落地。加快“十四五”项目建设或成推进实物工作量落地的关键，交通投资等仍有较强后劲。政策重点扶持下，“新能源”、“新基建”等投资仍有增长空间。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 研报精选：2024年度策略 【电新首席分析师姚遥】风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向 核心观点：2024年行业重点关注信息及关键节点：1）海风招标量：23Q4节奏加速，预计24H1招标数据回升，提振2025年新增装机规模预期；2）江苏、广东两地项目进展：预计两地海风项目将于24H1开工、江苏2.65GW于2024年并网，广东项目并网时间未定，若推进节奏超预期，将增厚2024年相关企业利润；3）深远海推进情况：若深远海 相关政策于2024年推出，将进一步打开海风中长期成长空间，驱动板块估值提升。重点看好2024年风电板块四条主线：1）深度受益于海风逻辑的塔筒与海缆环节；2）深度受益于出口逻辑的海风零部件和风机环节；3）新技术新趋势：a）随深远海发展，锚链需求随漂浮式风电应用释放；b）大型化下，液压变桨将替代电变桨；4）受益于风电持稳发展、板块估值修复的零部件龙头。核心推荐组合：东方电缆、海力风电、泰胜风能、盘古智能、新强联等（完整组合详见报告正文）。 风险提示：经济环境及汇率波动风险、大宗商品价格波动风险。 【通信首席分析师罗露】通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇 核心观点：展望2024年，通信板块建议关注通信与计算加速融合下的新机遇，重点看好三个方向：一、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为智能计算产业链、华为智能汽车生态链；二、关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；三、数据要素价值即将充分释放，关注运营商战略配置价值。 风险提示：5G商用进展不及预期，公有云发展放缓，智能驾驶产业发展不及预期。 【金属材料首席分析师李超】基本金属2024年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换 核心观点：国内电解铝产能即将达峰，关注季节性供需错配下的交易机会。需求端光伏、新能源汽车等新兴领域消费增长将对地产需求下滑形成抵补，供给约束下电解铝供需维持紧平衡格局，我们预计24年铝价运行中枢与23年持平，运行区间17000-20000元/吨，25年价格中枢有望进一步上移。云南季节性限电减产或导致下游消费旺季电解铝结构性短缺，旺季铝价上行动力较强。建议关注神火股份、云铝股份、中国宏桥等标的。20