国金晨讯

2023年12月04日 国金晨讯-20231204 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 白晓琦 baixiaoqi＠gjzq.com.cn A股一周策略：大场静待“宽货币”，小场还能“火”多久？ 2024年宏观经济形势展望：江春入旧年；石化：2024大有可为 行情回顾 图表1：12月1日主要市场指数行情回顾 2023/12/01 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,031.64 9,720.57 922.51 867.54 1,926.28 10,857.89 16,830.30 当日涨跌幅 0.06% -0.07% -4.01% 0.21% 0.19% 0.18% -1.25% 年初至今涨跌幅 -1.87% -11.76% -2.08% -9.62% -17.92% -6.52% -14.92% 数据来源：Wind，国金证券研究所整理 本周观点 维持成长主线风格不变，预计中小盘、主题投资将有望持续占优：①“智能汽车/无人驾驶”大赛道有确定性机会的汽车板块；②受益AIGC产业周期+盈利高弹性的传媒+电子板块；③受益于行业景气周期筑底回升的机械自动化板块； ④有望迎来反弹的电新板块；⑤受益于美债利率下行及地缘政治风险上升的黄金板块。 研报精选 2024年度策略 【首席经济学家赵伟】2024年宏观经济形势展望：江春入旧年 【石油化工首席分析师许隽逸】石油化工2024年度报告：2024大有可为！ 重点关注 【策略首席分析师张弛】A股投资策略周报：大场静待“宽货币”，小场还能“火”多久？ 【首席经济学家赵伟】降息的阻力：美国地产周期与再通胀风险 【首席经济学家赵伟】大类资产月报第7期：12月展望，寻找“新”变量？ 【前瞻研究分析师龚轶之】1990年后日本消费品提价能力比较 行业报告 【石油化工首席分析师许隽逸】OPEC+：减产自由化！ 公司报告 【医药分析师赵海春】神州细胞公司点评：PD-1头颈鳞癌NDA，新疫苗获批，实力再验证 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2023/12/01），上证指数上涨0.06%，深证指数下跌0.07%，北证50下跌4.01%，科创50上涨0.21%，创业板指上涨0.19%，中小综指上涨0.18%，恒生指数下跌1.25%；沪深两市成交额8341亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,031.64 1.96 0.06% 3,355.47 -1.87% 399001.SZ 深证成指 9,720.57 -6.34 -0.07% 4,985.86 -11.76% 899050.BJ 北证50 922.51 -38.56 -4.01% 106.21 -2.08% 000688.SH 科创50 867.54 1.85 0.21% 555.51 -9.62% 399006.SZ 创业板指 1,926.28 3.69 0.19% 2,197.12 -17.92% 399101.SZ 中小综指 10,857.89 19.99 0.18% 1,773.69 -6.52% HSI.HI 恒生指数 16,830.30 -212.58 -1.25% 1,142.00 -14.92% 资料来源：Wind，国金证券研究所整理 沪深港通 12月1日，北向资金当日净卖出49.97亿元，年初至今累计净买入17762.30亿元；南向资金当日净买入52.89亿港 元，年初至今累计净买入28873.18亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Wind，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，12月1日，中信30个行业指数中，传媒（5.21%）、计算机（2.87%）、通信（2.46%）、综合金融（1.41%）、商贸零售（1.04%）板块涨幅居前；食品饮料（-1.37%）、汽车（-1.31%）、家电（-1.28%）、农林牧渔（-1.18%）、电力设备及新能源（-0.54%）跌幅居前。 图表4：中信行业日涨跌幅 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 日涨跌幅 传媒计算机通信 综合金融商贸零售 建筑综合煤炭 纺织服装房地产 消费者服务非银行金融轻工制造 钢铁电子 国防军工电力及公用事业 医药 有色金属 银行机械 交通运输 建材基础化工石油石化 电力设备及新能源 农林牧渔 家电汽车 食品饮料 来源：Wind，国金证券研究所 本周观点 维持成长主线风格不变，预计中小盘、主题投资将有望持续占优：①“智能汽车/无人驾驶”大赛道有确定性机会的汽车板块；②受益AIGC产业周期+盈利高弹性的传媒+电子板块；③受益于行业景气周期筑底回升的机械自动化板块； ④有望迎来反弹的电新板块；⑤受益于美债利率下行及地缘政治风险上升的黄金板块。 图表5：周观点及相关标的 本周重点 行业 推荐个股 本周行业观点分析师 宁德时代，三花智 汽车控，恒帅股份，三孚新科，胜利精密 本周建议关注机器人、复合集流体、智能驾驶等。【机器人】四季度多家公司发布新品以及特 斯拉可能进行行走测试。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，关注三花智控和拓普集团、五洲新春等。【复合集流体】近期产业订单、新工艺和设备开始兑现，关注三孚新科、胜利精密等。【智能驾驶】L3+法规落地，关注0-1的清洗系统环节恒帅股份等。 陈传红 罗曼股份，视觉中 传媒 国，吉比特 关注AI应用落地情况。2023年以来AI技术、应用在持续迭代，从文字对话、文生图、多模 态，到文生视频、AIAgent平台，AI产业在快速崛起，影视等内容公司有望受益于文生视频陆意的新进展。 恒立液压，双环传 机械动，华中数控，科德数控，中国船舶 本周看好机器人&船舶&工业母机。【【机器人】关注人形机器人产业链变化。滚珠/行星滚柱丝 杠（恒立、贝斯特、五洲）、执行器总成（三花、拓普）、减速器（双环、中大、绿的）、编码器/传感器/灵巧手（禾川、柯力等）。【船舶】新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。【工业母机】关注自主可控带来高端数控机床及数控系统国产化机遇。 满在朋 本周重点推荐 沪电股份，卓胜微， 立讯精密，珠海冠 电子 宇，中微公司，电连 技术 ， 本周关注AI端侧应用。电子基本面在逐步转好，随着产业链库存的逐渐合理及需求的稳定，竞争格局比较好的细分行业龙头业绩有望回暖。中长期来看，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好需求复苏、Ai驱动及自主可控受益产业链。 樊志远 大宗&银泰黄金，山东黄 贵金金，中国铝业，云铝 本周关注贵金属。金价上涨，COMEX黄金累库。美联储理事沃勒表示如果通胀继续降温几个月 美联储可能会因为通胀较低而降低政策利率；美国10月PCE通胀数据明显回落。美联储官员对于货币政策表态的松动和通胀数据的回落强化市场停止加息预期，FedWatch工具显示12月不加息的概率为98.8%，降息时点提前至2024年3月，降息25BP概率为55.1%。 李超 属 股份，紫金矿业 光伏&储能 阿特斯，高测股份，奥特维，阳光电源，通威股份 继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。年底关于储能调度、现货交易、峰谷时段调整等电力相关国家和地方政策密集出台，表面看对新能源发电项目形成一定利空的政策（由于可能导致上网电价下降），我们认为 姚遥 实际上都是在保证电网安全稳定运行的前提下，为了能够充分释放新能源降本红利、并传导 建议持续关注可跟随国网出海的，或可复用自有渠道的龙头厂商。本周欧盟5840亿欧元电网三星医疗，国能日投资计划热度升温，此次欧盟投资规模巨大且多次提出、确定性强。11.29号相关文件——“电 电网新，东方电子，国电网，缺失的一环”欧盟电网行动计划发布，相比2022年10月“能源系统数字化计划”，此次姚遥南瑞，安科瑞文件更加细化、明确了欧盟电网升级建设的具体措施和方向，有望进一步深化电力设备出口 长逻辑。 至终端装机增长的必要手段。同时相关政策均指向提升储能设备利用率，有望提升“高质高价”储能系统产品的市场竞争力。 宏观/ 总量 ①拿地环节：“驱动逻辑”，或由“销售”转向“库存”。传统周期下，销售是影响房企拿地意愿的主要驱动因素。现阶段，库存高企与销售低迷叠加，房企拿地意愿低迷持续的时间或长于预期。 ②建设环节：新开工贡献下降，“保交楼”等影响加大。传统周期下，新开工同步或略领先于 施工发生变化；近年竣工率下滑，净停工对于建设环节扰动放大。新范式下，“保交楼”等政赵伟策保障效果对地产投资影响上升。 维持成长主线风格不变，预计中小盘、主题投资将有望持续占优。对A股谨慎乐观，静待“宽 货币”，主因：1）美债利率仍是核心驱动，且反复向下的方向未变；2）类“平准基金”陆续 张弛 入场将有望提振市场信心及注入增量流动性；3）2024H1“宽货币”或势在必行，且年初转向 概率较高，将有望驱动A股迎来“躁动行情”。 策略/ ③销售环节：“金融属性”下降，“商品属性”上升。2010年以来，我国商品房销售伴随政策变化呈现周期性波动。“房住不炒”、“供求关系发生重大变化”等背景下，房价未来上涨空间或相对有限。人口拐点下，地产“金融属性”向“商品属性”切换。 泰胜风能，金雷股 关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。目前市场预 风电份，时代新材，盘古期青洲五七项目在明年上半年将启动开工，本周青洲五七前期进展逐步推进，海域使用论证姚遥 氢能&富瑞特装，京城股本周重点关注边际修复强劲板块：随着光伏组件价格下降，电解水设备需求伴随着配套储能 商鸿宇 燃料份，蜀道装备，科威而上升，氢消纳问题随之涌现，关注兼备电解水设备与消纳场景并行标的；燃料电池板块与 /姚遥 电池尔，昇辉科技储运板块涉及主营业务相关公司边际修复强劲，给予重点推荐。 新能智能，亚星锚链源 报告已提交&海缆送出工程项目进行核准前公示，预期逐步兑现。若青洲五七等广东项目开工时间超预期，或将提高明年业绩预期。 光峰科技，英维克，通信灿勤科技，中国移 动，中兴通讯 本周持续关注：1）办公软件、金融IT、安防、教育、企业服务等为代表的AI应用落地；2） 恒生电子，顶点软以工业软件、华为产业链、信创、网安等为代表的国产替代；3）数据要素为代表的数字经济 计算 件，财富趋势，万兴4）出口业务增速快，收入占比明显提升的国际化方向。整体行业收入端今年Q4基数压力小孟灿 机 科技，海康威视增量端源自经济修复G和大B客户落地；技术端看AI、机器人落地；风险端行业需求回暖， 预计整体边际改善。 科技 本周持续关注3个方向：1）关注长期趋势确定并短期具备安全估值边界的细分板块，包括通信+计算融合趋势下，行业渗透率较低并处在加速趋势AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、 车载激光应用等，及未来竞争中获取增量份额新型算力龙头等；2）关注国产化技术和生态突 罗露 破带来结构性机会，包括华为智能计算产业链（鲲鹏+昇腾）包括服务器ODM/OEM、核心系统 ； ； 和零部件生产和代工、软件服务和生态等，及新型通信技术和生态崛起包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等；3）关注运营商战略配置价值。 贵州茅台，泸州老 食品 本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。近期基本面变化不大，资金面变动对板块有所影响， 消费窖，山西汾酒，洋河更多源于自上而下的悲观情绪，以及近期流感反复对情绪上