国金晨讯

晨讯 恒生指数 17,396.86 -0.17% -12.05% 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2023/11/14），上证指数上涨0.31%，深证成指上涨0.17%，北证50上涨0.75%，科创50上涨0.87%，创业板指下跌0.22%，中小综指上涨0.31%，恒生指数下跌0.17%；沪深两市成交额8935亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 沪深港通 11月14日，北向资金当日净卖出21.10亿元，年初至今累计净买入17792.07亿元；南向资金当日净买入13.63亿港元，年初至今累计净买入28857.04亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 板块表现 分板块，11月14日，中信30个行业指数中，计算机（1.82%）、房地产（1.28%）、综合金融（1.24%）、汽车（1.01%）、非银行金融（0.94%）板块涨幅居前；煤炭（-1.11%）、钢铁（-0.61%）、电力设备及新能源（-0.54%）、石油石化（-0.36%）、有色金属（-0.22%）跌幅居前。 图表4：中信行业日涨跌幅 市场热点跟踪 【电子首席分析师樊志远&传媒互联网首席分析师陆意】MR板块推荐标的梳理 苹果MR发售在即，腾讯代理Quest头盔，建议重点关注VR内容爆发期及受益产业链。 苹果首款MR产品Vision Pro，定价3,499美金起，将于2024年初在美国正式发售，目前产业链正在积极备货，苹果也在全球巡演，与生态伙伴共同挖掘新应用。苹果MR硬件配置非常强大，开启了空间计算时代，有望打造出多场景的爆款应用。我们认为苹果MR是一款极具创新性的硬件产品，未来有望通过不断升级（2025年有望发布第二代），激发新的需求，并不断降低成本，实现量的突破，建议重点关注设备供应商及零部件供应商。 内容生态上看，我们从产业了解到，Meta自2023年中，已在国内建立开发者扶持体系，后续国内VR内容有望更便捷的走向全球。销量上看，若全球销量最高的Quest系列产品进入国内，或提升国内VR头盔渗透率，提高VR内容潜在消费者。 相关标的：【设备供应商】杰普特、赛腾股份、荣旗科技、智立方、深科达、华兴源创、科瑞技术；【零部件及制造供应商】立讯精密、兆威机电、高伟电子；【内容生态】恒信东方。 风险提示：宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；需求恢复及库存去化不及预期的风险。 重点推荐 【首席经济学家赵伟】“大国财政”系列十六：积极财政：万亿国债之外的期待？ 核心观点：地方化债与遏制新增隐债力度升级下，弱资质地区基建投资等能力或减弱。拆分各地基建投资数据来看，2021年天津、内蒙古、辽宁、吉林等12个偿债压力较大的省份广义基建投资占比达25%；从分项来看，12省交运仓储类项目投资占全国比重高达30%。弱资质地区防范化解债务风险的同时，如何补充其基建投资资金或需平衡。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【汽车首席分析师陈传红】汽车行业三季报总结：汽零坚挺、电池触底，分化或是未来主旋律 核心观点：终端竞争激烈大背景下，产业链分化是行业主旋律，持续推荐创新和国产替代两大产业趋势。（1）智能汽车：基于创新维度，长期看好华为汽车、特斯拉供应链以及代表性技术。基于成本维度，看好被动安全、座舱座椅、微电机、智能化底盘等国产替代加速；（2）新能源车：创新维度看好复合集流体、芳纶等，成本维度看好龙头是宁德时代、科达利、天赐材料等；（3）机器人：0-1爆发在即，看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升。 风险提示：电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。 行业报告 【传媒互联网首席分析师陆意】电商双十一：价格力竞争持续，直播生态有变化 核心观点：淘天：国货品牌高增速，88vip成交额高增长，店播表现亮眼。京东：采销直播新模式，供应链能力有效加持。抖音：货架+内容双管齐下，商城消费人数及GMV翻倍增长。从需求出发，理性消费，注重商品综合性价比。 消费弱修复环境下，消费者更加关注商品性价比，推荐低价心智深入人心、消费者信任持续巩固进而拉升订单均价的的拼多多，近期用户活跃改善、深化跨平台合作有望带来增量的阿里巴巴。 风险提示：宏观经济不景气，终端需求走弱；行业竞争加剧；行业政策的不确定性；数据统计结果与实际情况偏差风险等。 【固收首席分析师樊信江】特殊再融资债放量支撑社融，债市或继续交易货币宽松 核心观点：M1增速持续回落，10月化债支出偏慢下财政存款高增，关注11月份财政支出与集中兑付。二、居民加杠杆意愿依然不足，再融资债发行对实体融资拉动效果或有限，关注社融结构潜在变化。三、政府债供给放量支撑年内社融表现，化债+城投债新增受限，企业债券融资或将延续回落态势。四、投资策略：降准时点或临近，债市仍将交易货币宽松，长端或抢跑，关注短债及存单配置价值。 风险提示：经济修复不及预期，宏观政策调控超预期。 【金工首席分析师高智威】“数”看期货：商品市场走势或持续分化，纯碱跨期价差扩大明显 核心观点：市场方面，短期市场过快定价美债收益率见顶下商品市场的流动性改善，但总需求实际变化最终主导大宗商品定价，贵金属价格也总是在利率实际见顶前到达高位，整体看各类商品供给端约束小，国内经济的复苏节奏和海外实际需求的定价反应或较为缓慢。国际商品和国内商品走势短期可能继续分化，稳增长政策加码对黑色系商品价格有支撑，国际商品更多受到海外需求的冲击影响，各类商品现阶段对海外利率等宏观政策边际变化都更加敏感。商品波动率较此前提升，CTA策略表现或变优。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 公司报告 【计算机首席分析师孟灿】指南针公司点评：股票期权溢价激励，管理层与股东利益进一步理顺 核心观点：本次股票期权激励计划拟授予812.93万份股票期权，占公司总股本的1.99%；覆盖354名员工，占2022年末员工总数的15.4%。值得注意的是，本次激励计划的行权价格为59.20元/份，较11月14日收盘价溢价1.5%，彰显了公司对未来公司发展信心的同时，也使得公司与股东利益更加一致。 风险提示：麦高证券重整进展不及预期；定增募资不及预期；解禁风险。 【金属首席分析师李超】银泰黄金公司点评：清晰战略规划高质量成长 核心观点：战略规划目标清晰，产量增长可期待。据公司《发展战略规划纲要》，公司规划“十四五”末矿产金产量12吨，金资源量及储量达到240吨；2026年末矿产金产量15吨，金资源量及储量达到300吨；2028年末矿产金产量22吨，金资源量及储量达到500吨；“十五五”末矿产金产量28吨，金资源量及储量达到600吨以上。相较于公司2022年矿产金产量7.06吨和金资源量173.9吨，“十四五”末矿产金年产量增长69.97%，金资源量增长38.01%；“十五五”末矿产金产量增长296.60%，年均复合增长率18.79%，金资源量增长245.03%，年均复合增长率16.74%。公司计划5年内实现矿产金产量翻倍增长，预计随着战略规划逐步推进，公司业绩将迎来大幅攀升。 风险提示：黄金价格波动风险；项目产能扩张不及预期；安全环保管理风险。 晨讯报告分析师 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 汽车分析师江莹 执业S1130523090005 计算机分析师王倩雯执业S1130522080001 传媒互联网首席分析师陆意执业S1130522080009 金属首席分析师李超执业S1130522120001 传媒互联网分析师廖馨瑶执业S1130522060005 金属分析师宋洋 执业S1130523070004 固收首席分析师樊信江执业S1130522120003 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003