有色金属投研日报

有色金属 一、行情建议 2023年12月22日星期五 品种 行情评述 操作建议 美国三季度GDP下修，贵金属价格小幅走高 短期：观望。长期：维持看涨观点不变，多配为主。 推荐星级 ★★★ 贵金属 1）重要消息：当地时间12月20日周三，欧盟国家的财政和经济部长达成协议，将进行削减支出方面的改革，增设财政缓冲保障减债安全，让成员国有更多时间削减债务、遏制支出，同时界定了欧盟投资国防等重要领域的能力。美国12月谘商会消费者信心指数110.7，高于预期；美国11月成屋销售环比上涨0.8%至382万户，好于预期。欧元区12月消费者信心指数初值-15.1，预期-16.3，前值-16.9.欧洲央行管委Kazaks：利率将于一段时间内保持在4%，然后才可能降息。我对欧洲央行降息时间的预期没有市场那么乐观。欧洲央行可能要到2024年年中前后可能才会开始降息。由于消费支出和通胀预期的下调，美国三季度实际GDP年化季环比终值下修至4.9%，预期5.2%；美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值下修至2%，预期2.3%；美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值下修至3.1%，预期3.6%。 美国12月16日当周首次申请失业救济人数20.5万人，低于预期；美国 12月9日当周续请失业救济人数186.5万人，低于预期。2）行情回顾：12月21日（周四），沪金期货主力合约价格报收477.02元/克，涨0.05%，沪银期货主力合约价格报收6068元/千克，涨0.75%。3）逻辑观点：红海局势愈发紧张，避险需求小幅升温，加上美国三季度GDP终值下修至4.9%，三季度核心PCE物价指数降温至2%，打压美元指数再度跌破102关口，因此提振贵金属价格。但美国周度初请、续请失业金人数均低于预期，凸显劳动力市场坚挺，我们认为在美国经济数据没有进一步下行之前，市场与美联储在降息预期的博弈或持续存在，因此短期贵金属价格亦难大幅上涨，或以高位区间震荡为主。但长期来看，美国明年财政政策支持力度退坡概率较大，在高利率水平下，美国经济增速或逐步下行，市场料将反复交易降息预期，加上全球地缘政经格局不确定性仍存，去美元化需求不断提升，全球大部分央行仍在增持黄金储备等因素支撑，我们认为贵金属价格长期仍有上涨空间，建议金银长期以多配为主。 镍 纯镍过剩格局压制，镍价弱势震荡 1、现货方面：20日SMM1#电解镍报128450-132800元/吨。现货市场，金川升水报3600-3700元/吨，均价3650元/吨，价格与上一交易日相比下调100元/吨。俄镍升水报价-200至-100元/吨，均价-50元/吨，较前一交易日下调50元/吨。今日镍豆价格125650-126100元/吨，较前一交易日现货价格减少 宏观情绪仍有反复，纯镍供应增加，下游需求偏弱，电积镍成本下移，镍价震荡 有色金属·投研日报 1675元/吨。镍铁价格持稳，报910元/镍。2、市场消息整理：（1）据广州日报，就在银行冲刺2024年开门红的最后时刻，新一轮存款利率下调即将落地。记者独家获悉，国有大行将于12月22日下调存款利率，这距离上一轮调降存款利率隔了3个多月。记者对比发现，与上一轮降息相比，此轮降息幅度接近，而且同样也是存款期限越长下调幅度越大。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。（2）印尼能源和矿产资源部(ESDM)继续鼓励新的勘探，以增加印尼的镍储量。煤炭和矿产生产副协调员AzariaIndrawardhana解释说，目前ESDM正在采取三项措施来鼓励勘探。一是加大镍资源勘探转化力度。“大战略中有一点，就是我们必须首先提高资源的地位，成为储备。资源还是170亿。”其次，政府已要求各公司按照工作计划和预算（RKAB）中的规定进行进一步的勘探。第三，ESDM目前正在进行拍卖。即拍卖镍商品采矿经营许可证（WIUP）区域。如果能源矿产资源部重新拍卖镍矿勘探区，那么这也可能有助于冶炼行业生存更长时间。（3）寒锐钴业12月20日晚间公告，因镍领域新工艺更具优势，经与合作方华鑫投资有限公司协商一致，公司拟终止全资子公司6万金属吨镍高压浸出项目并签署终止协议。公司目前各项业务经营正常，财务状况良好，终止该项目不会对公司的财务状况和经营成果产生不利影响。3、总结展望：（1）美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息75bp，但随后美联储多位官员放鹰，市场风险偏好反复，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。（2）基本面看，全球镍库存持续增加，下游需求偏弱。1）全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化（当前一体化MHP生产电积镍成本较低）。2）镍铁方面，镍铁价格跌幅虽有放缓，但国内外铁厂多陷入亏损，国内镍铁产量持续走低，印尼镍铁产量高位回落，而国内镍铁社会库存高位，镍铁过剩格局延续。近期铁价下挫后国内钢厂由亏转盈，对镍铁需求或维持，关注钢厂排产情况。3）不锈钢方面，不锈钢价小幅反弹，市场情绪有所回暖，原料价格持续下移，钢厂采购原料增加，12月产量基本较11月持平，而终端需求仍偏弱，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存维持去化，贸易商及钢厂库存整体下降，关注市场到货增加后库存去化情况。4）新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱。 总体而言，美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息 运行，中长期供应过剩预期仍存。操作上建议观望，短线偏空操作，关注反弹空机会，注意控制风险。推荐星级 ★★★ 2