聚烯烃日报：低库存强基差，聚烯烃低位震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2022-10-26 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃空头趋势不变，继续保持空头思路，但价格逐渐接近前低支撑位，谨防短期反弹；低库存强基差，聚烯烃日内冲高后走低，反弹受阻，盘面震荡；欧美多项经济数据仍显疲软，市场对经济及需求前景的担忧延续；市场预期偏弱，考虑到价格及估值回落至低位，成本因素或压制下方空间，后市关注基差及库存变化，建议观望或日内短线。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存66万吨，较前一日-2.5万吨。虽然假期后有所小幅去库，但供需情况难言改善。 基差方面，LL华北基差在+320元/吨，PP华东基差回落至在+340元/吨。基差维持高位。 国内存量装置来看，PE及PP日度开工率维持高位，PP开工率高位有所回落，但仍高于去年同期。另外，中国成品油配额落地或推升主营炼厂负荷，届时裂解乙烯及丙烯供应提高，将进一步推高油头PE及PP开工率。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持在50附近，HD开工率平稳回升，LL亦有所上升，但开工率增速低于HD。PP低融共聚-PP拉丝价差维持在区间高位， 前期冲高持续性不强，对低熔共聚的排产影响有限。进�口方面。PE和PP的进口窗口已经大幅关闭。 ■策略 （1）单边：聚烯烃空头趋势不变，继续保持空头思路，市场预期偏弱，考虑到价格及估值回落至低位，成本因素或压制下方空间，建议观望或日内短线。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃基差结构5 聚烯烃生产利润及开工率6 聚烯烃非标价差及开工占比7 聚烯烃进出口利润9 聚烯烃下游开工及下游利润10 聚烯烃库存11 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图4:PE开工率|单位：%6 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨6 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨6 图7:PP开工率|单位：%6 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨7 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨7 图10:LL开工占比|单位：%7 图11:HD开工占比|单位：%7 图12:LD开工占比|单位：%7 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨7 图14:拉丝开工占比|单位：%8 图15:均聚注塑开工占比|单位：%8 图16:共聚注塑开工占比|单位：%8 图17:纤维开工占比|单位：%8 图18:LL进口利润|单位：元/吨9 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨9 图20:PP进口利润|单位：元/吨9 图21:PP出口利润|单位：美元/吨9 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨9 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨9 图24:PE下游农膜开工率|单位：%10 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%10 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨10 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%10 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨10 图29:PP下游塑编开工率|单位：%10 图30:石化库存|单位：万吨11 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/10/26 2022/10/25 石化库存（万吨） -2.5 66 68.5 LL01 -9 7,676 7,685 LL05 -25 7,503 7,528 LL09 2 7,469 7,467 LL1-LL5 16 173 157 LL5-LL9 -27 34 61 LL9-LL1 11 -207 -218 LL华北-主力合约基差 0 320 320 LL华东-主力合约基差 -41 474 515 LL华南-主力合约基差 9 724 715 brent主力（美元/桶） -0.26 90.98 91.24 LLDPE生产利润（原油制） 59 -868 -927 LLDPE华北 -9 7,996 8,005 LLDPE华东 -50 8,150 8,200 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 8,200 8,200 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 -50 8,000 8,050 LDPE华东 -50 9,500 9,550 LL华东-华北 -41 154 195 LL华南-华东 50 250 200 HD注塑-LL（华东） 50 50 0 HD薄膜-LL（华东） 50 200 150 HD中空-LL（华东） 0 -150 -150 LD-LL（华东） 0 1,350 1,350 LL美金成本（元/吨） -54 8,553 8,607 LL华东进口盈亏（元/吨） 4 -403 -407 LL中国CFR（美元/吨） 0 971 971 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 9 404 395 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -8 770 778 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 10月26日 10月25日 石化库存（万吨） -2.5 66 68.5 PP01 -9 7,515 7,524 PP05 -22 7,408 7,430 PP09 -17 7,366 7,383 PP1-PP5 13 107 94 PP5-PP9 -5 42 47 PP9-PP1 -8 -149 -141 PP华东-主力合约基差 -10 330 340 PP华北-主力合约基差 -21 405 426 PP华南-主力合约基差 -1 425 426 brent主力（美元/桶） -0.35 90.89 91.24 PP生产利润（原油制） 68 -1,239 -1,308 丙烷CFR华东（美元/吨） 2 627 625 PP生产利润（PDH制） 12 344 332 PP华东拉丝 -9 7,855 7,864 PP华北拉丝 -20 7,780 7,800 PP华南拉丝 0 7,950 7,950 PP华东低融共聚 -50 8,000 8,050 PP华东均聚注塑 0 7,950 7,950 PP拉丝华南-华东 9 95 86 PP拉丝华东-华北 11 75 64 PP均聚注塑-拉丝（华东） 9 95 86 PP低融共聚-拉丝（华东） -41 145 186 PP均聚/注塑CFR中国（美 0 920 920 元/吨）PP拉丝进口成本（元/吨） -54 8,104 8,159 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 45 -249 -295 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -5 -48 -42 山东粉料（元/吨） -100 7,630 7,730 山东丙烯（元/吨） -50 7,320 7,370 华北PP拉丝-山东粉料（元 /吨） 山东粉料生产利润（元/ 8015070 吨）华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,800 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 9 795 786 -50-390-340 回料：白透明聚丙优质颗粒 （宿迁） 06,5006,500 PP拉丝-回料（不带票）-8740748 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可