东兴晨报

2023年12月21日星期四 分析师推荐 【东兴策略】成长板块估值下降——A股市场估值跟踪六十四（20231221） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：海外方面，12月FOMC会议上鲍威尔指出“利率可能已经达到或接近峰值”，国际市场情绪受到提振，整体上行；国内来看，11月经济数据显示，11月固定资产投资累计、工业增加值同比增速分别持平、高于预期，社零增速略低于预期，指向仍不明显背景下国内估值整体下行。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,918.71 0.57 深证成指 9,257.09 1.08 创业板 1,832.62 1.65 中小板 5,851.94 0.87 沪深300 3,330.87 1.01 香港恒生 16,621.13 0.04 国企指数 5.619.91 0.13 A股港股市场 东兴晨报P1 上周（12/11-12/15)海外股、港股整体上涨，A股下跌。港股中恒生指数 (2.80%)涨幅最大，恒生科技(2.02%)、恒生中国(1.83%)涨幅居前。海外股 A股新股日历（本周网上发行新股） 纳斯达克指数(2.85%)涨幅最大，日经225(2.05%)涨幅居前。A股创业板指 名称 价格 行业 发行日 (-2.31%)跌幅最大，沪深300(-1.70%)、上证指数（-1.59%）跌幅居前。估 鼎龙科技 16.80 基础化工 20231218 值来看，A股下跌，港股与海外股上涨。海外纳斯达克（PE(TTM)：2.66%/PB： 莱赛激光 7.28 机械设备 20231218 2.75%）升幅最大。A股上证50（PE(TTM)：-4.92%/PB：-6.16%）降幅最大， 辰奕智能 48.94 电子 20231219 沪深300（PE(TTM)：-2.00%/PB：0.64%）降幅居前；港股中恒生指数（PE(TTM)： 达利凯普 8.90 电子 20231220 2.33%/PB：2.33%）升幅最大。估值分位数来看，主要股指中海外股与港股整 体上行，A股整体下行。海外股中的日经225(+4.9个百分点)升幅最大，纳斯达克(+3.4个百分点)升幅居前。港股中恒生科技(+1.0个百分点)升幅最大，恒生指数(+1.2个百分点)升幅居前。A股来看，创业板指(-0.7个百分点)降幅最大、中证500(-2.0个百分点)降幅居前。创业板指累计跌幅较上周扩大1.86个百分点，涨跌幅变化最大，其中129.86个百分点来自估值扩 张。中证1000上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献普遍较大，除创业板指外均超70%。 上周（12/11-12/15）大类行业中，金融地产、工业服务2个行业估值上升， 消费等6个行业估值下降。工业服务(PE(TTM):0.64%:PB:0.75%)升幅最 大；消费(PE(TTM):-2.45%:PB:-2.13%)降幅最大，科技(PE(TTM):-1.32%: PB:-1.46%)、资源能源(PE(TTM):-0.98%:PB:-0.95%)降幅居前。上 周（12/11-12/15）中信一级行业PE(TTM)中，成长板块估值降幅最大。其中，电新(-2.28%)降幅最大，计算机(-1.85%)降幅居前。其余板块估值来看，消费板块分化，其中食品饮料（-4.34%）估值降幅最大，消费者服务（-1.54%）降幅居前，商贸零售(2.15%)涨幅最大；地产板块分化，其中房地产(-2.39%)估值降幅最大，建材(0.91%)估值涨幅最大。 2个中信行业PE(TTM)超过中位数，1个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是国防军工、计算机、电子，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、计算机和医药， 艾罗能源55.66电力设备20231222 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 宏盛华源 1.70 建筑装饰 20231222 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 排名后三的行业是银行、房地产和建筑。 上周（12/11-12/15）A股主要指数风险溢价除上证180外均上行。其中上证50(0.55%)上行幅度最大，深证100(0.19%)、沪深300(0.17%)升幅居前，中证1000(0.06%)升幅最小。 风险提示：数据统计可能存在误差。 （分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181） 【东兴商贸零售】商贸零售行业：11月社零在同期低基数下高增，可选消费表现更佳（20231221） 2023年11月社零在去年同期低基数背景下实现高增。2023年11月社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，在去年同期受疫情影响低基数的背景下实现高增，但略低于12.5%的市场预期。增速环比10月份上升2.5pct.，已实现连续4个月增速提升。与2021年11月相比，社零总额增长3.56%，两年复合增速约为1.5%，整体仍在复苏通道。1-11月社零累计同比增长7.2%。 分消费类型来看，餐饮表现远好于商品零售。分消费类型来看，11月餐饮收入同比增长25.8%，远高于商品零售的8%增长，由于疫情期间受影响较大，增长弹性更大。餐饮收入增速环比10月份上升8.7pct.，同社零整体一样实现连续4个月增速提升，呈现较大复苏弹性。与2021年11月相比，餐饮销售额增长15.22%，两年复合增速约为7.36%，远高于社零整体水平。 分品类来看，可选消费品相对表现更佳。分品类来看，可选消费品表现整体好于必选消费品。可选消费的服装鞋帽、针纺织品类、金银珠宝类、体育、娱乐用品类、汽车类等均实现了超10%增长，增速较快；必选消费品的粮油食品类、饮料类、日用品类分别同比增长4.4%、6.3%和3.5%，增长较为平缓。重点品类方面：11月化妆品类销售额同比下降3.5%，增速环比10月份下降4.6pct.，在可选消费里表现较差。双十一大促美妆销售表现尚可，综合电商平台个护美妆类销售额786亿元，同比下降了4.38%；抖音美妆品类GMV同比+75%。但11月份美妆销售整体表现仍较为疲软，这反应了在消费信心不足的背景下，短期国民美妆消费热情仍较淡。11月金银珠宝销售额同比增长10.7%，增速环比10月上升0.3pct.，延续高增态势。11月份黄金价格呈现高位震荡态势，绝对价格相较于去年同期实现较大幅增长，为黄金珠宝的销售增长提供了强劲支撑。 线下渠道持续复苏，增长表现好于线上渠道。1-11月实物商品网上零售额累计10.3万亿，计算得到11月实物商品网上零售额1.47万亿，同比增长8.14%， 增速小于社零整体增速，线上渠道销售占比延续10月的下降趋势，主要源于去年同期线下渠道受疫情冲击较大。线下渠道方面，1-11月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.4%、5.1%、4.5%、7.7%，其中便利店和百货店的增速好于社零整体水平，线下渠道持续复苏。 投资建议：2023年消费持续处于复苏通道，但复苏节奏偏慢，复苏力度偏弱。在消费能力和消费信心仍未完全恢复的背景下，重点关注景气度仍然较高，增长确定性较强的行业，以及行业内主打高性价比消费、承接消费结构变化而受益的标的。 风险提示：消费复苏节奏不及预期，市场竞争加剧风险。 （分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：刘雪晴执业编码：S1480522090005电话：010-66554026） 重要公司资讯 1.永辉超市：发布公告称，四川商投投资有限责任公司拟向公司现金购买公司持有的成都红旗连锁股份有限公司股份1.36亿股，占红旗连锁总股本的10%，转让总价为约8亿元。本次交易完成后，公司仍持有红旗连 锁股份约1.496亿股，占红旗连锁总股本的11%。（资料来源：iFinD） 2.格力电器：发布2023年年度业绩预告，2023年公司预计实现收入2050亿元-2100亿元，同比增长7.8%-10.4%，归母净利润270亿元-293亿元，同比增长10.2%-19.6%，扣非后归母净利润261亿元-278亿元，同比增 长8.8%-15.9%。（资料来源：iFinD） 3.鸿远电子：公司拟回购公司A股股份用于维护公司价值及股东权益，拟回购价格不超过80元/股，拟用于回购的资金总额不低于2000万元，不超过3000万元。（资料来源：iFinD） 4.新华保险：公司于近日收到国家金融监督管理总局《关于新华人寿保险股份有限公司杨玉成任职资格的批复》，金融监管总局已核准杨玉成担任公司董事长的任职资格。（资料来源：iFinD） 5.利通电子：公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额最多不超过6.5亿元，将用于铁氧体器件生产线建设项目、年产700万件液晶电视金属冲压背板项目、磁性元器件研发及产业化项目，补充流动资金。（资料来 源：iFinD） 经济要闻 1.中央农村工作会议：19日至20日在北京召开，会议强调要学习运用“千万工程”蕴含的发展理念、工作方法和推进机制，从农民群众反映强烈的实际问题出发，找准乡村振兴的切入点，提高工作实效。抓好粮食和 重要农产品生产，稳定粮食播种面积，推动大面积提高粮食单产，巩固大豆扩种成果，探索建立粮食产销区省际横向利益补偿机制，做好农业防灾减灾救灾工作，确保2024年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。（资料来源：iFinD） 2.住建部：住建部相关司局负责人表示，部分城市个别区域保障性住房已经出现供给过剩，可充分利用依法收回的已批未建土地、司法处置的住房和土地等建设筹集配售型保障性住房，避免闲置浪费。与此同时，涉 及土地、财税、金融等配套政策已在陆续出台。（资料来源：iFinD） 3.工信部：发布1-11月份通信业经济运行情况。1-11月份，电信业务收 入累计完成15548亿元，同比增长6.9%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长16.6%，量收增速均与1-10月份持平。（资料来源：iFinD） 4.商务部：1-11月，全国网上零售额14万亿元，同比增长11%，实物网零对社零增长贡献率达31.4%，占社零比重达27.5%，创历史新高。“双十一”促进消费需求进一步释放，根据商务大数据监测，11月当月，网零 增速较上月加快1.7个百分点。数字、绿色、健康消费热度攀升，智能手表、环保涂料、保健按摩器销售额同比增长超50%。元旦春节临近激活在线旅游市场，出境游在线销售额同比增长超10倍。（资料来源：iFinD） 5.存款利率下调：据广州日报，新一轮存款利率下调即将落地。国有大行将于12月22日下调存款利率，距离上一轮调降存款利率隔了3个多月。存款期限越长下调幅度越大。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的 定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴策略】成长板块估值下降——A股市场估值跟踪六十四（20231221） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：海外方面，12月FOMC会议上鲍威尔指出“利率可能已经达到或接近峰值”，国际市场情绪受到提振，整体上行；国内来看，11月经济数据显示，11月固定资产投资累计、工业增加值同比增速分别持平、高于预期，社零增速略低于预期，指向仍不明显背景下国内估值整体下行。 上周（12/11-12/15)海外股、港股整体上涨，A股下跌。港股中恒生指数(2.80%)涨幅最大，恒生科技(2.02%)、恒生中国(1.83%)涨幅居前。海外股纳斯达克指数(2.85%)涨幅最大，日经225(2.05%)涨幅居前。A股创业板指(-2