公用事业：江苏2024年年度交易电价点评：江苏的一小步，电力市场一大步

报告摘要

投资建议：维持“增持”评级，聚焦于能源转型中的成长与价值双重机会。

主要内容概览：

1. 火电领域：

   • 盈利稳定性预期增强：火电行业的价值重估受到盈利稳定性的增强驱动。
   • 推荐企业：国电电力、华电国际电力股份（H）、华能国际。

2. 水电领域：

   • 大水电价值属性：推荐长江电力、川投能源，把握其价值属性。

3. 核电领域：

   • 远期成长空间：核电行业成长空间扩大，关注长期隐含回报率。
   • 推荐企业：中国核电、中国广核。

4. 新能源领域：

   • 精选内生高增长个股：推荐云南能投，强调内生增长潜力。

关键数据概览：

• 江苏电力市场年度交易：2024年总成交电量3606亿千瓦时，加权均价452.94元/兆瓦时。
• 容量电价：2024年江苏分交易类别下，容量电价按照国家和省规定执行，煤电机组容量电价为100元/千瓦·年。
• 度电容量电价：计算得出为22.53元/兆瓦时。
• 煤电综合电价：预计2024年度双边协商口径的煤电综合电价为475.39元/兆瓦时，同比增加1.9%，较基准价上浮21.6%。
• 交易完成意义：江苏首度公布2024年年度交易结果，形成电价锚，对市场具有催化作用，有助于稳定市场预期。

风险提示：

• 用电需求：需求不足可能影响电力消费。
• 市场电价：市场电价变动可能对利润产生影响。
• 新能源装机：装机进度低于预期可能影响电力供应。
• 煤价波动：煤价超预期变动可能加大成本压力。

结论与启示：

• 报告强调了在能源转型背景下，火电、水电、核电以及新能源领域的投资机会。
• 特别指出，江苏电力市场的年度交易结果为电价提供了重要参考，预示着其他地区可能跟随调整电价预期。
• 对于投资者而言，应关注各地区电力市场的动态调整，特别是电价政策的变化，以优化投资决策。