衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年12月19日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：利率下降，美国房地产信心有所回升。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期预期有待修复。蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：利率下降，美国房地产信心有所回升。 美国12月NAHB房产市场指数37，预期36，前值34。随着抵押贷款利率在过去一个月下降约50个基点，建筑商报告客流量有所增加。此前11月，该指数降至2022年12月以来的最低水平，因为随着利率上升，建筑商自夏季以来被迫降价，以提高消费者的负担能力。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘尾盘探底回升，创业板指领涨，沪指盘中再创年内新低。板块方面，MR、旅游、消费电子、自动化设备等板块涨幅居前，物流、贸易、房地产、中药等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超2700只个股上涨。沪深两市今日成交额6427亿，较上个交易日缩 量499亿。北向资金全天净卖出21.13亿。 12月19日，国家发改委新闻发言人李超在12月份新闻发布会上表示，国家发展改革委将结合职能，不折不扣贯彻落实中央经济工作会议作出的重大部署，推动中国经济持续回升向好。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等各领域政策统筹协调配合，强化宏观政策取向一致性。持续深化改革开放，不断完善落实“两个毫不动摇”的体制机制，深化国资国企改革，促进民营经济发展壮大；进一步吸引和利用外资，持续建设市场化、法治化、国际化一流营商环境，抓好支持高质量共建“一带一路”八项行动落实落地。统筹实施区域、双碳等重大战略，落实年度重点工作任务。强化清单化闭环式抓落实，明确问题清单、责任清单、任务清单等，明确年度目标和实施进度要求，及时开展“回头看”，高质量完成各项任务。 红海航运安全形势不断恶化之际，也门胡塞武装周一再次袭击了两艘商船。由于红海局势持续紧张，包括马士基和赫伯罗特在内的多家航运巨头均宣布暂停在红海航行。由此引发的运输时间增加，燃料成本和保险费用也会大增。相关油气和航运板块可以短择。 外资看好中国股市，高盛研究团队表示，MSCI中国市场指数较MSCI美国市场指数低45%左右。当前中国股市估值具有吸引力。投资中国股票的风险回报比具有吸引力，特别是考虑到当前基于市盈率和市净率评估，估值正处于10年来最低水平。汇丰环球表示，近期A股市场成交量有所抬升，投资者情绪面有回暖迹象。总体维持对A股中性的观点，投资者可关注当下具有结构性优势的板块，如自主创新中的半导体和计算机产业链、绿色能源转型中的智能汽车产业链，以及具有韧性的消费细分领域等。 行业上，中央经济工作会议强调发展数字经济；数据局将重点做好产权分置制度、数据基础设施、“数据要素×”行动等工作。我国数据交易处加速期，预计25年交易额将超2千亿元，五年复合增速35%。可关注：受益于数据产权制度完善的公共数据供给和授权运营 商；受益于数据资产入表实施具备数字资产重估潜力的公司；受益于数据交易规模增长的数据确权和流通交易服务商。 总体来看，中央经济工作会议强调“明年要坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险；2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，岁末年初中国经济有望阶段性改善，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢重回震荡格局，2405合约收盘价环比下跌8元至3925元，合约持仓下降 1万手至138万手，前20多头持仓增加0.3万手至82.8万手，前20空头持仓增加0.4万 手至80.6万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多回调或持稳，上海HRB400E12MM螺纹钢报价下调10元至4100元。上周，247家钢厂高炉开工率78.31%，环比下降0.44个百分点，同比增加 2.34个百分点；高炉炼铁产能利用率84.83%，环比下降0.91个百分点，同比增加2.20个百分点；钢厂盈利率35.50%，环比下降1.73个百分点，同比增加13.85个百分点。全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率74.95%，环比减少0.21个百分点，同比增加14.89个百分点。根据海关总署，11月钢铁板材，出口546万吨，同比增长68.2%；1-11月累计出口5446万吨，同比增长39.2%；11月钢铁棒材，出口91万吨，同比增长16.2%；1-11月累计出口1007万吨，同比增长46.0%。上海、北京优化差别化住房信贷政策，部分区域二套房首付降至最低四成。 逻辑：国内稳增长大政确立，将以进促稳、先立后破。房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”、存量房贷利率下调、“三个不低于”贷款政策等措施，近期北京上海等一线城市还下调一套二套房首付比例，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，淡季背景下库存重新累积，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 盘面：内盘SC主力合约收盘555.8元/吨（+10.4），涨幅1.91%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为82.83美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国能源信息署数据显示，截止上周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 7.92684亿桶，比前一周下降426.4万桶；美国商业原油库存量4.40773亿桶，比前一周下 降425.9万桶；美国汽油库存总量2.24013亿桶，比前一周增长40.8万桶；馏分油库存量 为1.13539亿桶，比前一周增长149.4万桶。 消息面：多家海运公司避开红海而绕道增加运输成本。 总结：市场情绪好转油价反弹；回归基本面，供应端，沙特及俄罗斯敦促OPEC+成员国遵守减产协议，且呼吁更多产油国加入，胡塞武装对商船的袭击导致部分原油暂停通过红海运输，地缘风险担忧增强，供应端仍有利好支撑，需求端看，美国成品油需求表现疲弱，国内炼厂开工率及加工量也持续回落，EIA大幅下调2024年油价预期10美元至83美元/桶，同时下调了需求增长预测，需求前景担忧仍在，宏观上美联储释放降息预期，市场情绪好转，但宏观面仍存较大不确定性，警惕宏观情绪波动的可能。短期油价仍有支撑，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5730元/吨（+42），涨幅0.74%。 现货：华东市场PTA现货价格反弹，商谈参考5710附近。12月主港交割01升水5-15 附近成交，仓单05-60成交，1月中上主港交割01平水到升水5附近成交。买盘情绪谨慎，市场交易一般。 成本端：PXCFR中国983美元/吨（+2）。PTA加工费：373元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯12月19日报道：逸盛宁波PTA总产能485万吨/年，逸盛新材料 PTA总产能720万吨/年，宁波3#200万吨、4#220万吨及新材料720万吨装置降负至7成运行。 总结：短期震荡，供应方面，装置开工负荷84%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前供需预期偏弱,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期有待修复。 阿根廷政府表示，将寻求把豆油和豆粕出口关税从目前的31%提高到33%。分析认为，阿根廷计划提高大豆制成品出口关税，可能有利于美国的大豆及制成品出口，这抵消南美近期出现有利降雨给大豆市场带来的压力。棕油市场供需双减少。南马来西亚棕榈油公会的数据显示，12月上旬南马来西亚棕榈油产量环比减少18%。虽然，需求看，印度炼油协会公布的数据显示，11月份印度棕榈油进口量升至近三个月高点，环比增长近32%，因为印度精炼厂选择价格更有吸引力的棕榈油，不过，因冬季期间，印度等主要买家倾向于减少棕榈油采 购，加之之前数月采购，库存高企也不利于后续采购。船运调查机构的数据显示，12月1-15 日马来西亚棕榈油出口量环比降低3.9%到13.6%不等。不过，值得注意的是，棕油市场面临也面临天气炒作，美国气候预测中心（CPC)预期未来几周厄尔尼诺强度将会达到峰值。厄尔尼诺天气通常会导致东南亚主要棕榈油生产国的天气干旱，对6到18个月后的棕榈油生产造成影响。加拿大油菜籽期货低位震荡，加农户销售步伐更为迟缓，加拿大谷物理事会（CGC）数据显示，截至12月10日，本年度迄今农户交付629万吨油菜籽，同比减少13.8%，此或有利于后续加盘止跌。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕。虽然11月进口大豆数量不及预期，但12月到港量将超预期，且棕油库存位于高位，进口油菜籽也大量到港，后续油脂整体供应趋向增加。需求看，当前春节补库未启动，旅游餐饮行业平淡，油脂整体需求相对供应显得较为弱势。不过，市场仍预期随着气温下降及元旦临近，以及商品消费或有有利刺激政策，从而油脂需求预期更趋乐观。 蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 豆粕：虽然中国需求仍是美豆期价的有利支撑，但近期南美的有利降雨仍给美豆带来压力。国内市场看，最近国内到港大豆通关已经恢复正常，大豆到港数量较多，豆粕供给偏紧忧虑缓解。此外，12月进口大豆到港量至少千万吨，此直接提振后续豆粕供应预期。需求看，市场仍在消化国内生猪养殖持续亏损和非洲猪瘟扩散导致生猪被动出栏的负面影响，终端饲料采购仍以刚需为主，且多考虑降低成本而用杂粕等性价比更高的蛋白饲料替代豆粕使用。总结看，短期供给端炒作正趋向减弱，而需求端因素将继续带来利空预期。 菜粕：加农户惜售心态愈加明显，从而有利于支撑外盘。短期内菜粕市场供应及供应预期均充裕，因近期大量进口菜籽到港。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 宏观经济数据：IMF，11月29日发布经济展望报告，将2023年全球经济增长速度从3%调整为2.9%。报告预计，全球经济增长速度2024年放缓至2.7%，2025年达到3%。11月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.1%点至49.4%，连续两个月下降。其中纺织业景气度指数48.7，较上月下调1.4； USDA数据：USDA12月报告发布，其预计全球棉花消费量环比减少34万吨，其中中国消费量下降21.8万吨，土耳其消费量减少8.7万吨，同时全球产量比11月报告减少11.8万吨，因为美国、土耳其和墨西哥减产地笑了巴基斯坦的增产； 外贸形势：三季度，欧盟对土耳其的服装进口量同比减少25.8%，主要受零售价格上涨和里拉汇率反弹的影响；欧盟对中国服装进口量同比减少17.9%，进口额减少24%，对孟加拉国进口量减