地方政府与城投企业债务风险研究报告：山东篇

地方政府与城投企业债务风险研究报告--山东篇 联合资信公用三部|杨廷芳|谢艺菲|韩兆旭 1 www.lhratings.com研究报告 报告概要 山东省交通发达，区位及港口优势明显。山东省经济总量在全国排第3位，一般公共预算收入在全国排名前列。2022年以来，山东省作为我国重要的工业基地和北方地区经济发展的战略支点，获中央政策支持，将进一步深化新旧动能转化，推动绿色低碳转型发展，逐步降低高风险地区债务水平。世界级港口群建设三年行动方案的提出进一步强化了山东的港口建设地位，有望助力重点产业发展。 债务方面，山东省各地级市政府债务余额均呈扩张趋势，整体负债率有所上升。从城投企业看，2023年1－10月，山东省多地市城投企业债券发行规模已超过2022年全年。部分地市主要从争取金融资源支持、加强债务总量管控、盘活存量资产等方面进行防风险。山东省已发行了282亿的特殊再融资政府债券，“一揽子化债方案”持续推进。 一、山东省经济及财政实力 （一）山东省区域特征及经济发展状况 山东省交通发达，区位及港口优势明显。2022年经济增速虽有所放缓，但总量稳居全国第三。山东省新旧动能转换持续推进，相关政策利好区域发展，推动产业结构进一步优化。 区位条件良好，陆路交通和水路交通较发达，港口优势明显。山东省地处我国胶东半岛，地形以平原丘陵为主，可承接京津冀及长三角经济辐射；山东省地跨淮河、黄河、海河、小清河和胶东五大水系，海洋面积15.96万平方公里，海洋资源丰富，区位条件良好。山东省建设了较为完善的水陆空综合交通运输体系，为港口强辐射省份。“四横五纵”综合运输大通道加快贯通，省内高铁成环运行。至2025年，山东省基本建成互联互通的基础设施主骨架，深化实现“市市通高铁、县县双高速、户户硬化路”，在巩固现有的“四横五纵”综合运输通道基础上推动“四横五纵沿黄达海”。 表1-1山东省综合交通情况 现状 “十四五”期间增幅/2025年末预计完成目标 交通情况 陆路 公路 公路通车总里程达到29.20万公里，高速公路通车里程达到8048公里，居全国第七；公路货运量和货物周转量分别累计完成27.7亿吨和7913亿吨公里，均居全国第一 高速公路增加2527公里/1万公里 铁路 高速铁路里程达到2446公里，居全国第三 2290公里/4400公里 轨道交通 城市轨道交通运营里程突破400公里 361公里/700公里 航空 民用运输机场10个，通用机场16个 民用运输2个，通用17个；民用运输12个，通用30个 水运 山东省内沿海港口生产性泊位638个，总通过能力10.2亿吨；20万吨及以上大型泊位25个，规模位居全国沿海城市首位，拥有全球最大的矿石码头、原油码头、集装箱码头和邮轮专用码头；内陆港增加到35个，青岛港、日照港及烟台港货物吞吐量分别居全国第四、第七和第九；累计完成货物吞吐量18.9亿吨，跃居全国第一 至2025年末，沿海港口泊位个数627个（已完成） 资源禀赋 海洋资源 山东省近海海域占渤海和黄海总面积的37%，滩涂面积占全国的15% -- 资料来源：联合资信根据公开资料整理 资料来源：公开资料 图1-1山东省“十四五”综合交通运输发展规划图 人口基数大，城镇化率接近全国平均水平。根据《2022年山东省国民经济和社会发展统计公报》，2022年末，山东省常住人口10162.79万人，人口自然增长率为-0.93‰，首次出现负增长，总人口数仅次于广东省，居全国第2位；山东省城镇化率较上年末提高0.60个百分点至64.54%，但仍低于全国城镇化率。 经济总量居全国第三，人均GDP处于全国中上游水平。2022年，山东省完成地区生产总值87435.1亿元，GDP总量稳居全国第三；2022年山东省经济增速有所放缓，GDP增速为3.9%，略高于全国平均水平；固定资产投资较上年增长6.1%，高于全国固定资产投资增速1.2个百分点。2022年，山东省人均GDP进一步提高至8.60万元，排名全国第十一，处于中上游水平。2023年上半年，山东省实现地区生产总值44125.0亿元，同比增长6.2%，经济稳步增长。 105000 9.00 9000075000600004500030000150000 2018年2019年2020年 第三产业增加值（亿元）第一产业增加值（亿元）第三产业占比（%） 60.050.040.030.020.010.00.0 2021年2022年 第二产业增加值（亿元）第二产业占比（%） 8.00 85000 7.00 65000 6.00 45000 5.004.00 25000 3.00 5000 2.00 2018年2019年2020年 2021年2022年 GDP（亿元） GDP增速（%） 全国GDP增速（%） 数据来源：联合资信根据山东省及全国统计公报整理数据来源：联合资信根据山东省统计公报整理 图1-2山东省GDP、GDP增速图1-3山东省三产结构及占比及全国GDP增速 “新旧动能转换”持续推进，工业制造业及服务业仍为经济增长主要动力。近年来，山东省作为中国工业大省，产业结构不断转型升级，2022年三次产业结构由上年的7.3:39.9:52.8调整为7.2:40.0:52.8，仍以第二、三产业为主导，规模以上工业增加值位列全国第四。二产经济方面，山东省进一步推进“新旧动能转换”，化解钢铁、煤炭、电解铝等过剩产能，着力布局“十强1”型新兴产业，以新技术、新产业、新业态和新模式为代表的“四新”经济逐步成为经济增长的源动力。2022年，山东省规模以上工业增加值同比增长5.1%；“四新”经济增加值占GDP的比重由2021年的31.7%提高至32.9%；“十强”产业中，新一代信息技术、新能源新材料和高端装备产业增加值仍保持较高增速，自2019年起山东省已完成180个“十强”产业集群培育，营收 规模突破8.9万亿元。三产经济方面，2022年山东省实现服务业增加值46122.3亿元，对经济增长的贡献率为50.6%，其中信息传输软件和信息技术服务、租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业增长较快、产值贡献较高。 海洋经济发展迅速。根据《山东省海洋经济统计公报》，2022年，山东省海洋经济实现生产总值16302.9亿元，增长7.6%，占GDP的18.6%，占全国海洋生产总值的17.2%，对全国沿海经济发展具有较为明显的推动作用。其中，海洋渔业、海洋交通运输业和海洋旅游业均为海洋经济重点支撑产业，海洋运输业产业增加值同比增长21.6%，沿海港口货物吞吐量首次超过广东跃居第一。 山东获中央政策支持，新旧动能转化将进一步深化。港口建设地位进一步被强化，世界级港口的建设将助力重点产业发展。 2022年以来，国务院、财政部办公厅、银保监会三度发布《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》（国发〔2022〕18号）、<关于贯彻落实《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》的实施意见>（财预〔2022〕137号）、《银行业保险业贯彻落实<国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见>实施意见》（银保监办发〔2023〕1号），进一步明确山东作为我国重要的工业基地和北方地区经济发展的战略支点，需进一步深化新旧动能转化，推动绿色低碳转型发展，配合财政六大方面、十六条具体措施的指导意见，逐步降低高风险地区债务水平，并采用积极的金融政策手段，积极推进中小金融机构改革化险、配合化解地方政府债务风险、大力整治各类违法违规金 1“十强”产业包含新一代信息技术产业、高端装备产业、新能源新材料、智慧海洋产业、医养健康产业、绿色化工产业、现代高效农业、文化创意产业、精品旅游产业和现代金融产业。 融活动。 从省内政策端落实情况来看，山东省人民政府深入落实“一纵一横两核五组团”的空间布局，细化新旧动能转换起步区主要发展指标，并由下属各地级市出台相关债务化解及管控相关管理办法，积极化解地方政府债务，强化金融风险监管，对区域系统性风险的防范具有积极作用。此外，作为港口强辐射省份，2023年8月山东省首次提出世界级港口群建设三年行动方案，打造服务全球的一流港口基础设施，完善综合集疏运体系，提升口岸效率，推进港口产业融合发展。 表1-2涉及山东省发展的重要政策 政策 发布时间 发布机构 主要内容 《国务院关于支持山东 进一步明确了山东作为我国重要的工业基地和北方地区 深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的 2022年9月 国务院 经济发展的战略支点，需进一步深化新旧动能转化，推动绿色低碳转型发展，深入实施黄河流域生态保护和高 意见》 质量发展战略加大均衡性转移支付、县级基本财力保障等一般性转移支付力度，增强基层财政保障能力；在分配分地区新增地方政府债务限额时统筹予以支持，将符合条件的重点 <关于贯彻落实《国务院 项目纳入支持范围，加大中央基建投资对重点项目的支 关于支持山东深化新旧 持力度；支持通过财政资金股权投资方式推进绿色低碳 动能转换推动绿色低碳 2022年11月 财政部 重点项目建设，鼓励规范有序实施生态环境领域政府和 高质量发展的意见》的 社会资本合作（PPP）项目，支持国家融资担保基金有限 实施意见> 责任公司与山东省投融资担保集团有限公司加强合作，为符合条件的企业绿色信贷提供增信；在地方权限内探索城镇土地使用税差别化政策；逐步降低高风险地区债务风险水平 《银行业保险业贯彻落实<国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展 2023年2月 银保监会 稳妥积极推进中小金融机构改革化险，积极配合化解地方政府债务风险，大力整治各类违法违规金融活动 的意见>实施意见》 资料来源：联合资信根据公开资料整理 （二）山东省财政实力及债务情况 山东省一般预算公共收入排名全国第五；受土地及房地产市场影响，政府性基金收入有所下降；上级补助收入规模对区域财力有一定贡献。山东省综合财力居全国前列，政府债务负担处于中游水平。 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 2000.00 1000.00 10.00 0.00 0.00-10.00 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 税收收入（亿元） 非税收入（亿元） 财政自给率（%） 一般公共预算收入增速（%） 山东省一般公共预算收入规模居全国前列，收入稳定性较好。2022年，山东省实现一般公共预算收入7104.04亿元，全国排名第五，同口径增长5.3%（自然口径下降2.5%）；一般公共预算收入稳定性较好，税收收入占比在75%左右；财政自给率保持在60%左右。2023年上半年，山东省实现一般公共预算收入4258.58亿元，同比增长7.8%。 数据来源：联合资信山东省财政局数据整理 图1-4山东省一般预算收入构成（左轴）、增速（右轴）及财政自给率（右轴） 受土地及房地产市场低迷影响，山东省2022年及2023年上半年政府性基金收入均有所下降。2022年，山东省政府性基金收入实现6080.41亿元，居全国第三，较上年下降23.78%，主要系房地产市场低迷所致，其中国有土地使用权出让收入占比接近90%。房地产行业影响持续，2023年上半年，山东省实现政府性基金收入1637.86亿元，同比下降30.1%。 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 94.00 91.00 88.00 85.00 82.00 79.00 76.00 73.00 70.00 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1400.00 1200.00 1000.00 800.0