晨会焦点

晨会焦点20231220 2023-12-20 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2664元/吨，上涨0.08%，持仓量50550手，减少851手。现货方面，山东32%液碱730-810元/吨，较前一日下跌15元/吨；江苏32%液碱780-850元/吨，较前一日下跌10元/吨；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2950-2960元/吨，与前一日持平。今日成交氛围一般，下游接货不积极，多个主流地区出现降价。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。 碳酸锂：2407收于101900元/吨，涨幅-2.25%，电池级碳酸锂均价10.2(-0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价9.28(-0.05)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.18(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂8.4(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1440(-15)美元/ 吨，锂云母（2.0%-2.5%）2625(-112.5)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）10675(-200)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，3C数码表现平平，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。 欧线集运指数：马士基等巨型船东公司将航线全部改道好望角，航线成本增加、耗时至少增加10天，且近期大幅挺价。巴以冲突再次升级且胡塞武装宣布袭击所有红海境内开往以色列的船只，苏伊士运河两岸风险巨大。国际油价止跌趋势已显，中东产油及运输量再度降低，委内瑞拉与巴拉圭紧张影响了墨西哥湾内的石油生产及航线安全。整体来看，动态风险因素波及时间至少持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且航线改变后成本核算会抬升到新的价格平台。短期看多因素强烈。 PX：12月19日，PX2405收盘价为8318元/吨（+56），现货商谈价格为992美元/吨，折合人民币7077元/吨，基差为-1241，PXN价差为306（+6）美元/吨。 今日PX价格小幅收涨，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。成本端原油表现回落导致成本支撑减少。预计PX价格近期震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，仅中证500微跌，其余三大宽基指数微涨。传媒、电子板块涨幅最大，房地产、综合板块跌幅最大。IF2401收盘于3341.8，涨0.32%；IH2401收盘于2259.2，涨0.33%；IC2401收盘于5373.2，跌0.12%，IM2401收盘于5838，涨0.23%。IF2401基差为7.76，升2.13，IH2401基差为1.99，降1.78，IC2401基差为-6.67，降5.2，IM2401基差为-25.54，降 0.13，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.378（-0.009）。沪深两市成交额6583亿元（-507）。北向资金今日净流出21亿元 （-48）。截至12.18日，两融余额为16675亿元（-36）。DR007为1.766（-7.59BP），FR007为2.3625（+0.75BP）。十年期国债收益率为2.6306%（+0.65BP），十年期美债收益率3.93%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.2994%。 海外环境当前整体利好A股。国内12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端明确，但没有强刺激，当前处于消息面和政策面的空档期，市场信心缺乏，后续关注消息面情绪改善的事件，预计后续扩内需政策会继续出台。信心修复需要时间，A股短期或继续震荡筑底，中期看，由于估值偏低，存在一定配置机会。 重点资讯： 1.11月欧盟CPI同比上涨3.1%，前值上涨3.6%。 2.11月欧元区CPI环比下降0.6%，预期下降0.5%，前值上涨0.1%。11月欧元区CPI同比上涨2.4%，预期上涨2.4%，前值上涨 2.9%。11月欧元区核心CPI环比下降0.6%，预期下降0.6%，前值上涨0.2%。核心CPI同比上涨3.6%，预期上涨3.6%，前值上涨4.2%。 3.美国至12月16日当周红皮书商业零售销售同比升3.6%，前值升3.4%。 4.美国11月新屋开工总数年化156万户，创今年5月来高位，预期136万户，前值自137.2万户修正至135.9万户；营建许可总数 贵金属：美联储官员给降息预期“泼冷水”，后续市场与美联储会继续博弈降息时间点的预期。地缘政治局势方面，市场当前密切关注红海局势，短期事件存在发酵的可能或推升避险情绪利好金价。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼1130亿元，资金面有所收敛。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.01%。12月LPR预计持稳，除需要关注跨年流动性对短端的影响外，经济基本面恢复缓慢则会一定时期内支撑债市，对后市看法谨慎乐观。十年期国债收益率2.6306（+1.79BP），十年期美债收益率3.95%（+4BP），中美利差倒挂为-1.3192%。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。今日关注：中国12月一年期LPR、中国12月五年期LPR。 ▼有色篇▼ 铜：12月19日SMM1#电解铜均价68730元（-25），A00铝均价18940元（40）；LME铜库存168650(-2.2%)吨,铝库存511450(+1.38%)吨；投资建议：据mysteel,昨日日内流通货源紧张，现货升水止跌走高，但了解到近期仍有进口铜流入，周内难以维持高位。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC68.3美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 锌：12月19日SMM0#锌锭均价21110元（30），1#铅均价15525（0）；LME锌库存207150(+0.58%)吨,铅库存128600(-1.68%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨5元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水上涨15元/吨。昨日锌价震荡，市场成交尚可。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，12月19日，沪铝2401高开收涨，报收于18990（+80）元/吨，较前一交易日涨0.42%，成交量10万手（-23137），持仓量10.7万手（-15766）。现货端，12月19日，佛山均价19040（+40）元/吨，氛围提升，交投回暖；华东均价 18930（+40）元/吨，去库放缓，观望加重，交投清淡；中原均价19000（+10）元/吨，观望渐起，成交放缓，升水降至70元/吨。主要消费地铝棒加工费下调，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月18日，铝锭社会库存46.9万吨，较12月14日降1.3万吨；2、Wind数据，12月18日，铝棒社库8.59万吨，较12月14日降0.29万吨。观点逻辑：美联储利率不变，降息周期或将开启；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭持续去库，接近历史低位，宏观向好和低库存利多铝价，短期走势或仍较偏强。部分止盈，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，12月19日，氧化铝2402高开收跌，收于2917（-7）元/吨，较前一日跌0.24%，成交量26413手（-13073），持仓量68023手（-2260）。现货端，12月19日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价保持不变，分别为2945元/吨、3010元/吨、3010元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3360元/吨，。北方雨雪影响运送，因矿源、环保等问题，投复产缓慢，现货流通略偏紧。重要数据：Wind数据，12月14日，氧化铝港口库存16万吨，较12月7日增1.9万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，暂未有进一步减产可能，对氧化铝的需求下降；煤炭价格回升，烧碱价格有所企稳，成本重心略有上移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，雨雪降温，运费上扬；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，现货流通略偏紧，氧化铝价格区间震荡为主；区间操作，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘镍价下跌，不锈钢继续上涨。国内镍铁目前亏损幅度在10%左右，印尼镍铁利润率在10%一线。国内铁厂在持续亏损下加大减产力度以减轻生产上的压力。11月国内镍铁产量仅维持在2.3万吨，仅维持其产能的45.96%。不锈钢今日持续反弹，但并未伴随量能上的增长，现货端当下主要以按需成交为主，市场整体比较清淡。整体来看，短期依旧维持钢强镍弱的局面。 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4056/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价4059/吨（+3），唐山普方坯3610/吨（+0）。焦煤的供给端安全检查影响仍在发酵，但钢厂主动减产和补库放缓让期现价格均有回落。国家发改委对铁矿石的监管目前看来是较为严谨的，区间价格的管理方法有望让铁矿石在小区间内震荡回落，暂时不存在大跌的因素。需求季节性回落属于正常情况，明年的预期暂时没有太大改变，冬储政策和价格的研判大约中枢在3850左右（螺纹），因此该价格上可能有较强支撑，市场仍期待钢价回调以获得较好的冬储入场机会。基差及月差保持平稳。总的来说，炉料换月后需要兑现利润、成材目前需要时间和空间去开启5-10正套的逻辑，期货端的利润差和月差可能会有钢厂利润返多的机会。策略来看，震荡微偏空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价985元/湿吨（折盘面1060元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1051元/吨（+0）。铁矿石价格供给稳定、补库回落、钢厂减产，具备了价格回调的基础条件，发改委提出的区间价格监管有望让现货在窄箱体中震荡向下。期货市场上，多头兑现较快、空头移仓展期较少，部分耗尽了继续下跌的潜力。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格大幅下行的动力不足。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，且钢厂真正全面减产仍要等到2024一月。策略来看，震荡微偏空，近期可能有5-9正套机会出现。换月的时间差中蕴含着钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持323美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨10元至2440元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2315元/吨，满