商品研究晨报-农产品

期货研究 2024年03月26日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：3月马来维持降库预期2 豆油：黑海局势担忧推升国际豆油价格2 国 泰豆粕：美豆收涨，反弹震荡4 君豆一：反弹4 安 期玉米：区间运行6 货白糖：高位震荡8 研 究棉花：棉价维持震荡走势10 所 鸡蛋：短期观望12 生猪：多单继续持有13 花生：情绪偏强14 期货研究 2024年3月26日 商品研究 棕榈油：3月马来维持降库预期 豆油：黑海局势担忧推升国际豆油价格 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,372 1.33% 8,402 0.36% 豆油主力 元/吨 7,838 -0.36% 7,910 0.92% 菜油主力 元/吨 8,320 -0.53% 8,385 0.78% 马棕主力 林吉特/吨 4,249 1.48% 4,274 0.59% CBOT豆油主力 美分/磅 49.01 2.64% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 1,173,052 170,927 508,539 26,845 豆油主力 手 508,934 37,572 592,056 -15,769 菜油主力 手 479,047 77,103 225,524 -4,410 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,430 0 一级豆油：广东 元/吨 8,270 -90 四级进口菜油：广西 元/吨 8,220 -90 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 980 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 58 豆油（广东） 元/吨 432 菜油（广西） 元/吨 -100 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 -52 102 豆棕油期货主力价差 元/吨 -534 -396 棕榈油59价差 元/吨 690 620 豆油59价差 元/吨 120 136 菜油59价差 元/吨 -42 -42 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1046049吨，较上月同期出 期货研究 口的863108吨增加21.2%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为997825吨，较上月同期出口的861334吨增加15.85%。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估增加2.98%，其中马来半岛增加9.94%，马来东部减少6.96%，沙巴减少5.16%，沙捞越减少10.34%。 据Mysteel调研显示，截至2024年3月22日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存56.6万 吨，环比前一周增加0.005万吨；全国重点地区豆油商业库存88.73万吨，较前一周降0.86万吨；全国 重点地区菜油商业库存38.37万吨，较前一周增加1.09万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：高频数据显示马来3月前25日的出口仍然较好，3月全月出口可能将较2月份增加10-15万 吨左右，MPOA数据显示3月前20日马来棕榈油产量仅比2月同期小幅增加3%，目前为止市场对5月份之前的马来棕榈油库存还是偏降库预期，但是3、4月马来棕榈油的降库速度很可能放缓。从时间上来看，需要关注4月中旬，一是看MPOB报告数据是否利空，二是看4月份产地的产量情况及开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提高。另外，关注其他油料作物和植物油价格的走势，近期棕榈油的上涨受到其他油脂油料的反弹的助力，一旦其他油脂油料再次回落，棕榈油的上涨动能也将削弱。国内棕榈油的去库势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，国内棕榈油05合约短期内将维持强势，关注棕榈油进口利润的变化。 豆油：巴西大豆贴水暂时稳定，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，关键取决于中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，而新作目前是扩种预期，CBOT大豆缺乏进一步反弹的驱动。3月份国内大豆到港偏少，不过预计大豆将开始大量到港，关注国内大豆压榨开机率，豆油消费一般，4、5月份国内豆油库存预计偏上涨，豆油自身来看仍是偏震荡看待。 菜油：国际菜籽报价继续小幅反弹，但是进口菜籽榨利仍然非常好，国内继续采购菜籽。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求，近期菜油期货上涨导致菜油现货基差走弱。 2月底以来，外盘大豆、菜籽等油料作物价格企稳反弹，国际市场豆油、菜油等其他油脂价格也出现反弹，同时原油价格也偏强，这帮助本身基本面偏强的棕榈油创出了近一年的新高，然后反过来又带动其他油脂上涨。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，市场焦点将逐渐转向新作的种植，国际大豆和菜籽价格暂时来看持续反弹的动力不足，棕榈油价格的过快上涨也开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，关注马来产量和出口情况以及对应的库存预期变化，关注棕榈油进口利润变化，关注国际大豆价格及国内大豆压榨开机，油脂本轮上涨的驱动已经交易比较充分，随着大豆和菜籽集中到港和产地、国内棕榈油降库放缓，从基本面来看油脂可能面临一波调整，不过本周市场对黑海局势的担忧再次推动油脂偏强运行，建议观望为主，背靠前期高点可以尝试轻仓短空，但是建议严格止损。 期货研究 2024年3月26日 商品研究 豆粕：美豆收涨，反弹震荡 豆一：反弹 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4721 +13（+0.28%） 4790 +76（+1.61%） DCE豆粕2405（元/吨） 3249 -96（-2.87%） 3272 +8（+0.25%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1207.75 +15.5（+1.3%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 340.9 +2.2（+0.65%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3540～3550，较昨-70或-40；4月M2405+100，较昨持平；4月12日前提货M2405+120；4月16日前提货M2405+110，持平；4-5月基差M2405+50，较昨持平；5-9月M2409+30，较昨持平；6-9月基差M2409+40/50/70，较昨-10或持平； 华东（元/吨） 3500（泰州汇福），较昨-50；3月25日-4月20日一口价3600（张家港某企业）； 4月基差M2405+90，较昨持平；4-5月M2405+40/50，较昨持平；6-9月M2409+50/100，持平； 华南（元/吨） 3530（泉州福海），较昨-70；3月M2405+280；3-4月M2405+260，较昨持平；5-9月M2409+20，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 3.65 6.8 库存（万吨/周） na 52.76 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 USDA春播意向前瞻：大豆种植面积可能较2月份调低100万英亩。美国农业部将在周四格林尼治 期货研究 1600（北京周五凌晨12点）发布2024年春播意向报告报告，这也是首份美国农业部基于农户调查的播种 面积报告。根据25家机构参与的调查，分析师们平均预期2024年美国大豆种植面积达到8653万英亩， 这要比2023年的种植面积8360万英亩高出293万英亩，但是比美国农业部2月份年度展望论坛的初步预 测值8750万英亩减少97万英亩。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，USDA报告前空头回补。现货方面，据第三方（汇易）资讯，3月25日豆粕现货报价下跌，东莞报价3540元/吨（跌100元/吨），华东部分地区报价3430元/吨（跌90元/吨）；成交缩量。 国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，部分关内豆价下跌20或100元/吨，其余地区豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价反弹震荡，豆一期价反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 国泰君安期货研究所 商品研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2330-2345元/吨，较昨日5元，广东蛇口新粮散船2460-2480元/吨，较昨日持 平，集装箱一级玉米报价2540-2560元/吨。东北玉米价格稳中略跌，黑龙江潮粮折干2190-2240元/吨， 吉林深加工玉米主流收购2240-2300元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2450元/吨，当地饲料企业玉米收 购价格2260-2460元/吨；华北玉米价格下跌，山东2300-2500元/吨，河南2300-2560元/吨，河北2300- 2400元/吨。 【趋势强度】 2024年03月26日 玉米：区间运行 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,210 -25 锦州平仓 元/吨 2,380 -10 华北收购均价 元/吨 2,369 -13 广东蛇口 元/吨 2,480 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,080 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,397 -0.4568 2,386 -0.46% C2407 元/吨 2,423 -0.3701 2,413 -0.41% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 448,091 -110,828 883,517 -20,862 C2407 手 91,398 -21,735 313,728 14,730 玉米全市场 手 601,414 -149,897 1,466,061 -2,084 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 17886 -2 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -17 05-07跨期 元/吨 -26 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】玉米基本面