商品研究晨报-农产品

国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：3月马来维持降库预期........................................................................................................................................2豆油：黑海局势担忧推升国际豆油价格.........................................................................................................................2豆粕：美豆收涨，反弹震荡................................................................................................................................................4豆一：反弹................................................................................................................................................................................4玉米：区间运行.......................................................................................................................................................................6白糖：高位震荡.......................................................................................................................................................................8棉花：棉价维持震荡走势...................................................................................................................................................10鸡蛋：短期观望.....................................................................................................................................................................12生猪：多单继续持有............................................................................................................................................................13花生：情绪偏强.....................................................................................................................................................................14 2024年3月26日 棕榈油：3月马来维持降库预期 豆油：黑海局势担忧推升国际豆油价格 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1046049吨，较上月同期出 口的863108吨增加21.2%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为997825吨，较上月同期出口的861334吨增加15.85%。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估增加2.98%，其中马来半岛增加9.94%，马来东部减少6.96%，沙巴减少5.16%，沙捞越减少10.34%。 据Mysteel调研显示，截至2024年3月22日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存56.6万吨，环比前一周增加0.005万吨；全国重点地区豆油商业库存88.73万吨，较前一周降0.86万吨；全国重点地区菜油商业库存38.37万吨，较前一周增加1.09万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：高频数据显示马来3月前25日的出口仍然较好，3月全月出口可能将较2月份增加10-15万吨左右，MPOA数据显示3月前20日马来棕榈油产量仅比2月同期小幅增加3%，目前为止市场对5月份之前的马来棕榈油库存还是偏降库预期，但是3、4月马来棕榈油的降库速度很可能放缓。从时间上来看，需要关注4月中旬，一是看MPOB报告数据是否利空，二是看4月份产地的产量情况及开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提高。另外，关注其他油料作物和植物油价格的走势，近期棕榈油的上涨受到其他油脂油料的反弹的助力，一旦其他油脂油料再次回落，棕榈油的上涨动能也将削弱。国内棕榈油的去库势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，国内棕榈油05合约短期内将维持强势，关注棕榈油进口利润的变化。 豆油：巴西大豆贴水暂时稳定，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，关键取决于中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，而新作目前是扩种预期，CBOT大豆缺乏进一步反弹的驱动。3月份国内大豆到港偏少，不过预计大豆将开始大量到港，关注国内大豆压榨开机率，豆油消费一般，4、5月份国内豆油库存预计偏上涨，豆油自身来看仍是偏震荡看待。 菜油：国际菜籽报价继续小幅反弹，但是进口菜籽榨利仍然非常好，国内继续采购菜籽。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求，近期菜油期货上涨导致菜油现货基差走弱。 2月底以来，外盘大豆、菜籽等油料作物价格企稳反弹，国际市场豆油、菜油等其他油脂价格也出现反弹，同时原油价格也偏强，这帮助本身基本面偏强的棕榈油创出了近一年的新高，然后反过来又带动其他油脂上涨。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，市场焦点将逐渐转向新作的种植，国际大豆和菜籽价格暂时来看持续反弹的动力不足，棕榈油价格的过快上涨也开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，关注马来产量和出口情况以及对应的库存预期变化，关注棕榈油进口利润变化，关注国际大豆价格及国内大豆压榨开机，油脂本轮上涨的驱动已经交易比较充分，随着大豆和菜籽集中到港和产地、国内棕榈油降库放缓，从基本面来看油脂可能面临一波调整，不过本周市场对黑海局势的担忧再次推动油脂偏强运行，建议观望为主，背靠前期高点可以尝试轻仓短空，但是建议严格止损。 2024年3月26日 豆粕：美豆收涨，反弹震荡 豆一：反弹 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 USDA春播意向前瞻：大豆种植面积可能较2月份调低100万英亩。美国农业部将在周四格林尼治 1600（北京周五凌晨12点）发布2024年春播意向报告报告，这也是首份美国农业部基于农户调查的播种面积报告。根据25家机构参与的调查，分析师们平均预期2024年美国大豆种植面积达到8653万英亩，这要比2023年的种植面积8360万英亩高出293万英亩，但是比美国农业部2月份年度展望论坛的初步预测值8750万英亩减少97万英亩。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，USDA报告前空头回补。现货方面，据第三方（汇易）资讯，3月25日豆粕现货报价下跌，东莞报价3540元/吨（跌100元/吨），华东部分地区报价3430元/吨（跌90元/吨）；成交缩量。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，部分关内豆价下跌20或100元/吨，其余地区豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价反弹震荡，豆一期价反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年03月26日 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2330-2345元/吨，较昨日5元，广东蛇口新粮散船2460-2480元/吨，较昨日持平，集装箱一级玉米报价2540-2560元/吨。东北玉米价格稳中略跌，黑龙江潮粮折干2190-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2300元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2450元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2260-2460元/吨；华北玉米价格下跌，山东2300-2500元/吨，河南2300-2560元/吨，河北2300-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米价格震荡偏弱。基本面来看，供应端东北地区基层售粮意向提升，市场供应增加，贸易环节玉米库存增加。华北地区供应压力较大，玉米售粮进度较慢，同时小麦价格持续偏弱给玉米带来潜在压力。需求端，深加工原料库存持续回升，企业压价收购意愿大。饲料端维持随采随用，南方进口谷物替代具有性价比，糙米未来两个月出库将给市场进一步带来压力。短期玉米在无政策加持下仅靠基本面整体偏弱，盘面预计维持震荡格局。 2024年03月26日 白糖：高位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本7190元/吨。 进口情况：中国2月份进口食糖49万吨，23/24榨季累积进口食糖305万吨（同比+40万吨）。 产销情况：截至2月底，23/24榨季全国共生产食糖795万吨（+3万吨），全国累计销售食糖378万吨（+41万吨），累计销糖率47.5%。 国内供需：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为995万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计23/24榨季全球食糖供应短缺69万吨。截至3月1日，23/24榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比增加19.1个百分点，MIX同比提高3.1个百分点，累计产糖4218万吨（+861万吨）。 截至3月15日，23/24榨季印度产糖2791万吨（-56万吨）。截至3月14日，23/24榨季泰国产糖859万吨（