股指期货早报：有护盘，继续等待

有护盘，继续等待 2023年12月19日 股指期货早报2023.12.19 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美国12月NAHB房地产市场指数录得37，高于预期和前值，隔夜美联储给市场释放一点鹰派信号，芝加哥联储主席古尔斯比表示市场押注美联储降息幅度高于FOMC预测。克利夫兰联储主席梅斯特警告称美联储需要先解决货币政策在多长时间的限制性，才能确保通胀回到2%的水平。隔夜市场温和回到“加息”模式，对美联储鹰派反应有限。 国内盘面上看，周一大盘低开震荡下跌0.4%，深成指下跌1.13%，创业板指下跌1.54%，市场延续跌势，北上资金净流入，但还下下跌再次说明问题在于内资。大盘表现跌幅有限在于有两桶油和银行的支撑，个股跌幅明显扩大。午后航运板块异动在于消息面的刺激。板块上看，交通运输、家用电器、银行、煤炭、食品饮料上涨，电力设备、社会服务、传媒、军工、商贸零售领跌，全市场861只个股上涨，4389只个股下跌。消息上看，受红海局势影响已有远东至以色列相关航线运费较上半月涨约6倍。 整体来看，外围美联储紧缩货币政策转向预期利好A股。国内A股则离前期新低一步之遥，延续之前观点，昨日盘中有资金护盘，这说明还未跌到位，继续等待。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国12月NAHB房地产市场指数录得37，高于预期和前值，隔夜美联储给市场释放一点鹰派信号，芝加哥联储主席古尔斯比表示市场押注美联储降息幅度高于FOMC预测。克利夫兰联储主席梅斯特警告称美联储需要先解决货币政策在多长时间的限制性，才能确保通胀回到2%的水平。隔夜市场温和回到“加息”模式，对美联储鹰派反应有限。 1.2国内行情回顾 周一大盘低开震荡下跌0.4%，深成指下跌1.13%，创业板指下跌1.54%，市场延续跌势，北上资金净流入，但还下下跌再次说明问题在于内资。大盘表现跌幅有限在于有两桶油和银行的支撑，个股跌幅明显扩大。午后航运板块异动在于消息面的刺激。板块上看，交通运输、家用电器、银行、煤炭、食品饮料上涨，电力设备、社会服务、传媒、军工、商贸零售领跌，全市场861只个股上涨，4389只个股下跌。 消息上看，受红海局势影响已有远东至以色列相关航线运费较上半月涨约6倍。 1.3重要资讯 1.克利夫兰联储主席梅斯特：市场对于降息的预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。旧金山联储主席戴利则认为，可能需要在2024年进行三次降息。芝加哥联储主席古尔斯比则认为，美联储不应根据市场反应来行动。 2.胡塞武装发动袭击后，美国国防部长宣布采取多国行动保护红海贸易。参与国将在南红海和亚丁湾进行联合巡逻。参与美国领导的行动的国家包括英国、巴林、加拿大、法国、意大利、荷兰、挪威、塞舌尔和西班牙。胡塞武装称美国与其进行了间接接触，并拒绝了美国开出的换取其停止在红海行动的条件。 3.俄罗斯总统普京将针对原油价格上限的销售禁令延长至2024年7月。 4.加央行行长就降息作出迄今最明确的表态，加拿大央行行长麦克勒姆预计加拿大央行将在2024年下调隔夜利率，但首先需要看到核心通胀持续数月的下行势头。 5.据央视：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取关于加快建设全国统一大市场工作进展的汇报。 6.《关于办理醉酒危险驾驶刑事案件的意见》发布，要求全面准确贯彻宽严相济刑事政策，明确醉驾情节显著轻微、危害不大的，可以不作为犯罪处理。 1.4今日策略 外围美联储紧缩货币政策转向预期利好A股。国内A股则离前期新低一步之遥，延续之前观点，昨日盘中有资金护盘，这说明还未跌到位，继续等待。 统计套利：周一中证1000/上证50指数比价收盘为2.6017，下跌1.85%，其中上证50上涨0.26%，中证1000下跌1.59%。从走势上看，今日比价下跌明显，前期震荡上行趋势告一段落。前期高点对比价走势形成压力，今日的阴线暂时打破了前期周线级别的上涨，是否会形成周级别的反转值得关注。 操作上，可以逢高做空IM2401/IH2401期货比价，止损参考中证1000/上证50指数比价的2.664。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 40系列1 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 30 40 50 60 2023-102023-102023-112023-112023-12 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 2023-10 10 2023-10 2023-112023-112023-12 20 30 40 30 20 10 -0 --10 --20 --30 --40 -2022-11-222023-04-222023-09-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-11-222023-03-222023-07-222023-11-22 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-11-222023-04-222023-09-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 250 40 1 30 20 -10 0 - -10 --20 --30 2022-11-222023-04-222023-09-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 50 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 50 00 0 0 2023-10 0 2023-10 2023-112023-112023-12 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-11-222023-03-222023-07-222023-11-22 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-11-222023-04-222023-09-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 2 60 140 20 10 -20 5 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-11-222023-03-222023-07-222023-11-22 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-11-222023-04-222023-09-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 28.05 20.68 22.14 19.19 12.33 10.76 9.38 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 38.26 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-11-182023-04-182023-09-18 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-11-182023-04-182023-09-18 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 1905-07-15 1905-07-15 1905-07-15 45290 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 2023-11-08 2023-11-22 2023-12-06 日期 北向合计（成交净买入） 45280 45270 45260 45250 45240 45230 45220 45210 45200 1905-07-15 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-04-232022-04-232023-04-23 2017-12-082020-12-082023-12-08 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 0 2023-09-01 00 2023-10-01 2023-11-012023-12-01 00 00 00 40 30 20 10 -100 -200 -300 -400 3.5000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR