股指期货早报：加速下跌有惯性，等待市场出现探底回升阳线

加速下跌有惯性，等待市场出现探底回升阳线 2024年1月18日 股指期货早报2024.1.18 报告摘要： 海外方面，美国12月零售销售月率录得0.6%，高于预期0.4%和前值0.3%；12月工业产出月率录得0.1%，高于预期和前值；1月NAHB房地产指数录得44，高于预期39和前值37；数据均指向美经济的韧性，支持美联储降息预期的降温。根据美联储观察，市场预期美联储3月开始降息的预期已经又之前的65%左右下降至55%。进入今年在美非农数据、CPI重要数据均支持降息预期降温下，市场对3月美联储开始降息的预期并无太大变化，但本周公布重要程度稍弱的数据反而对市场预期影响度上升，市场对降息预期变化开始变得敏感。隔夜市场表现来看，美元指数收涨，美债收益率长短端均上行，其中10年期上涨至4.105%，站上4%以上会开始打压市场风险偏好，黄金下跌，美三大股指集体收跌。 国内基本面上看，2023年四季度GDP同比增长5.2%，预期为5.4%，前值为4.9%，虽然2023年完成全年增长目标。四季度环比的回落指向我国经济修复的基础依旧需要巩固。从12月当月来看，工业增加值走弱，房地产投资、出口增速回落，社零消费恢复偏弱，固定资产投资中基建和制造业因受政策提振走强，内生力量不足同样指向经济修复的基础待巩固。盘面上看，周三大盘低开低走下跌2.09%，深成指下跌2.58%，创业板指下跌3%，市场呈现单边下跌。技术面和基本面无效，市场情绪和流动性左右一切。板块上看，一级行业全部收跌，其中有色、食品饮料、社会服务、电力设备、商贸零售跌幅居前。全市场278只个股上涨，5031只个股下跌。 整体来看，外围市场对美联储3月开始降息预期的韧性开始降低，市场对数据开始变得敏感，需注意美股风险。国内A股基本面和流动性失效，左右市场为情绪和流动性，光头光脚阴线指向股指还有继续下探的惯性，加速下跌不猜底，但见底速度也会快，继续等待出现探底回升的阳线再做是否止跌企稳的进一步判断。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国12月零售销售月率录得0.6%，高于预期0.4%和前值0.3%；12月工业产出月率录得0.1%，高于预期和前值；1月NAHB房地产指数录得44，高于预期39和前值37；数据均指向美经济的韧性，支持美联储降息预期的降温。根据美联储观察，市场预期美联储3月开始降息的预期已经又之前的65%左右下降至55%。进入今年在美非农数据、CPI重要数据均支持降息预期降温下，市场对3月美联储开始降息的预期并无太大变化，但本周公布重要程度稍弱的数据反而对市场预期影响度上升，市场对降息预期变化开始变得敏感。隔夜市场表现来看，美元指数收涨，美债收益率长短短均上行，其中10年期上涨至4.105%，站上4%以上会开始打压市场风险偏好，黄金下跌，美三大股指集体收跌。本周美联储官员释放延迟降息信号并开始向市场谈论减缓缩表的信号，在市场预期变得敏感下，本周美联储官员将讲话，另外还有周四初请失业金数据的发布，会进一步影响市场降息预期变化另外也会把关注点转至放缓缩表上来。 1.2国内行情回顾 国内基本面上看，2023年四季度GDP同比增长5.2%，预期为5.4%，前值为4.9%，虽然2023年完成全年增长目标，但四季度环比的回落指向我国经济修复的基础依旧需要巩固。从12月当月来看，工业增加值走弱，房地产投资、出口增速回落，社零消费恢复偏弱，固定资产投资中基建和制造业因受政策提振走强，内生力量不足同样指向经济修复的基础待巩固。盘面上看，周三大盘低开低走下跌2.09%，深成指下跌2.58%，创业板指下跌3%，市场呈现单边下跌。技术面和基本面无效，市场情绪和流动性时候一切。板块上看，一级行业全部收跌，其中有色、食品饮料、社会服务、电力设备、商贸零售跌幅居前。全市场278只个股上涨，5031只个股下跌。 消息上看，工信部表示推动人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。 1.3重要资讯 1.美联储褐皮书：大部分地区称经济活动自上次报告以来几乎没有变，所有地区都提到劳动力市场降温的迹象。 2.美国重新将胡塞武装列为“恐怖组织”，胡塞武装回应称袭击仍将继续。 3.深圳市委常委会召开会议。会议强调，要加快金融业做大做强，加强境内外金融市场互联互通。 4.传半夏投资李蓓旗下私募产品触及预警线。截至2023年12月29日的数据显示，合计有2176只私募产品的单位净值低于0.8元的传统预警线，还有1139只私募产品的单位净值已经低于传统的清盘线0.7元。 5.4倍杠杆雪球被平仓？淡定“汤总”：不做回复。A股探底雪球敲入，机构称距离第二轮集中敲入尚有空间。 1.4今日策略 外围市场对美联储3月开始降息预期的韧性开始降低，市场对数据开始变得敏感，需注意美股风险。国内A股基本面和流动性失效，左右市场为情绪和技术面，光头光脚阴线指向股指还有继续下探的惯性，加速下跌难受不猜底，但见底速度也会快，继续等待出现探底回升的阳线再做是否止跌企稳的进一步判断。 统计套利：周三中证1000/上证50指数比价收盘为2.4504，下跌0.51%，其中上证50下跌2.21%，中证1000下跌2.71%。从走势上看，比价今日下 跌，突破震荡区间下边界，可能出现继续下行的走势。从周线上看，连续两周的阴线过后，本周暂时形成了明显的阴线形态。操作上，顺势做空IM2402/IH2402合约比价后，止损参考指数比价的2.52。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 30系列1 20 系列2 系列3系列4 10 0 2023-11 10 2023-11 2023-122023-122024-01 20 30 40 5 0 5 0 2023-11 5 10 15 20 25 30 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-11 2023-12 2023-12 2024-01 30 20 10 - 0 - -10 - -20 -2022-12-212023-05-212023-10-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-12-212023-04-212023-08-212023-12-21 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-212023-05-212023-10-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 140 30 20 - -10 -0 - -10 - --20 2022-12-212023-05-212023-10-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 50 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 50 00 0 0 2023-11 0 2023-11 2023-122023-122024-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-212023-04-212023-08-212023-12-21 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-12-212023-05-212023-10-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 2 60 140 20 10 -20 5 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-12-212023-04-212023-08-212023-12-21 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-12-212023-05-212023-10-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 34.02 26.22 19.75 20.90 18.31 12.25 10.51 9.05 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-12-162023-05-162023-10-16 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-12-162023-05-162023-10-16 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-15 1905-07-15 1905-07-15 45320 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-12-01 2023-12-22 2024-01-12 日期 北向合计（成交净买入） 45310 45300 45290 45280 45270 45260 45250 45240 45230 45220 1905-07-16