股指期货早报：股指走势弱势，继续等待

股指走势弱势，继续等待 2024年1月15日 股指期货早报2024.1.15 报告摘要： 海外方面，美12月PPI年率录得1%，低于预期1.3%，高于前值0.8%，月率录得-0.1%，与前值一致，低于预期0.1%。数据支持市场今年的降息预期。上周五资产表现，美元指数下跌后反弹最终收涨，2年期美债收益率大跌收4.12%，黄金上扬，美三大股指道指收跌纳指和标普收涨。今年以来，美陆续公布非农数据、CPI数据，数据均不支持美联储3月开始进入降息周期，但数据并未太大改变市场预 期美联储3月开始降息的概率。近2个交易日短端2年起美债收益率大幅下跌也可指向市场在交易美联储将进入QE，并且认为在未进去QE下，美经济难以软着陆。从今年股指年报中指出，居民超储将在Q1消耗殆尽，后续支撑美经济的消费主要依靠消费，而市场更倾向认为在未进行QE下，美经济陷入衰退概率更大。关注目前市场与美联储时间的差距。 国内基本面上看，2023年12月金融数据大多不及预期，新增人民币贷款、M1、M2同比不及预期，社融的回升也主要依靠新增政府债券的拉动。结构上，居民和企业的中长期贷款下降，反映出房地产和实体需求企业依旧不足。货币供应中M1的地位和M2的下降同样反应实体需求不足，企业盈利和资金的紧张。从数据来看，国内需求不足的问题依旧突出，政策也亟待发力，后续降准降息的必要性依旧很强。盘面上看，周五大盘低开震荡下跌0.16%，深成指下跌0.64%，创业板指下跌0.91%，市场呈现冲高回落的走势，即便的银行权重上涨情况下都难以对指数进行拉动，反应出市场情绪脆弱。 整体来看，近期外围市场与美联储之间存在较大差距，市场在博弈美联储后续的QE。国内A股则继续保持弱势，市场期待的暂停IPO在监管的最新例会上并未实现，海峡对面也未有好消息，指数继续回调的概率大，在未有成交量下，有权重护盘指数小跌，个股惨跌，但在指数未企稳下，市场资金也不敢贸然行动，还需继续耐性等待。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 海外方面，美12月PPI年率录得1%，低于预期1.3%，高于前值0.8%，月率录得-0.1%，与前值一致，低于预期0.1%。数据支持市场今年的降息预期。上周五资产表现，美元指数下跌后反弹最终收涨，2年期美债收益率大跌收4.12%，黄金上扬，美三大股指道指收跌纳指和标普收涨。今年以来，美陆续公布非农数据、CPI数据，数据均不支持美联储3月开始进入降息周期，但数据并未太大改变市场预期美联储3月开始降息的概率。近2个交易日短端2年起美债收益率大幅下跌也可指向市场在交易美联储将进入QE，并且认为在未进去QE下，美经济难以软着陆。从今年我股指年报中指出，居民超储将在Q1消耗殆尽，后续支撑美经济的消费主要依靠消费，而市场更倾向认为在未进行QE下，美经济陷入衰退概率更大。关注目前市场与美联储时间的差距。 1.2国内行情回顾 国内基本面上看，2023年12月金融数据大多不及预期，新增人民币贷款、M1、M2同比不及预期，社融的回升也主要依靠新增政府债券的拉动。结构上，居民和企业的中长期贷款下降，反映出房地产和实体需求企业依旧不足。货币供应中M1的地位和M2的下降同样反应实体需求不足，企业盈利和资金的紧张。从数据来看，国内需求不足的问题依旧突出，政策也亟待发力，后续降准降息的必要性依旧很强。 盘面上看，周五大盘低开震荡下跌0.16%，深成指下跌0.64%，创业板指下跌0.91%，市场呈现冲高回落的走势，即便的银行权重上涨情况下都难以对指数进行拉动，反应出市场情绪脆弱。而科技板块并未延续周四的活跃，内部电风扇行情。板块上看，公共事业、农林牧渔、建筑材料、环保、银行、煤炭涨幅居前，传媒、美容护理、计算机、电子、通信跌幅居前。全市场1399只个股上涨，3748只个股下跌。 消息上看，台湾大选结果民进党继续上台。 1.3重要资讯 1.也门当地时间13日凌晨，美国和英国军队对也门首都萨那发动新一轮空袭，此外，也门荷台达港附近海军基地也遭空袭，但美官员对此否认。英外交大臣撰文称，若胡塞武装继续袭击红海船只，英国准备对其目标进行进一步打击。也门胡塞武装发言人表示，将作出强有力的有效回应。 2.拜登表示，美国已就胡塞武装在红海水域的频繁袭击与伊朗方面展开非公开沟通，美国国防部表示，没有计划向红海地区增派额外的美军力量；目前胡塞武装在靠近沙特边境附近举行军事演习；伊拉克民兵武装称袭击伊叙境内多处美军基地。 3.油轮公司Hafnia和航运公司TORM暂停所有通过红海南部的运输。 4.证监会时隔两年多召开2024年首场新闻发布会，将加大回购的事中事后监管，依法严厉查处利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为；当期A股市场估值水平已处于历史低位，长期看已具备较高的投资价值；后续将扎实有序推进公募基金降费工作，同步出台配套支持性政策措施。 5.国家金融监督管理总局发布加强科技型企业全生命周期金融服务的通知。 6.王毅就红海紧张局势表明立场：中方呼吁停止袭扰民船的行为，维护全球产供链畅通和国际贸易秩序。 1.4今日策略 近期外围市场与美联储之间存在较大差距，市场在博弈美联储后续的QE。国内A股则继续保持弱势，市场期待的暂停IPO在监管的最新例会上并未实现，海峡对面也未有好消息，指数继续回调的概率大，在未有成交量下，有权重护盘指数小跌，个股惨跌，但在指数未企稳下，市场资金也不敢贸然行动，还需继续耐性等待。 统计套利：周五中证1000/上证50指数比价收盘为2.4917，下跌0.52%，其中上证50下跌0.13%，中证1000下跌0.65%。从走势上看，比价今日下 跌，继续在震荡区间中运行。从周线上看，继上周止跌企稳迹象被打破后，本周再次形成一根实体较小的周阴线。操作上，等待新的操作信号出现。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 30系列1 系列2 系列3系列4 20 10 0 2023-11 10 2023-11 2023-122023-122024-01 20 30 40 5 0 5 0 2023-11 5 10 15 20 25 30 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-11 2023-12 2023-12 2024-01 30 20 10 0 --10 --20 --30 -40 -2022-12-162023-05-162023-10-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-12-162023-04-162023-08-162023-12-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-162023-05-162023-10-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 140 30 20 -10 -0 - -10 - -20 - --30 2022-12-162023-05-162023-10-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 50 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 50 00 0 0 2023-11 0 2023-11 2023-122023-122024-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-162023-04-162023-08-162023-12-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-12-162023-05-162023-10-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 2 60 140 20 10 -20 5 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-12-162023-04-162023-08-162023-12-16 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-12-162023-05-162023-10-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 35.02 25.74 19.65 21.78 18.29 12.20 10.68 9.17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-12-092023-05-092023-10-09 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-12-092023-05-092023-10-09 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-15 1905-07-15 1905-0