宏观经济研究周报：国内11月经济数据向好，美CPI同比符合预期

国内11月经济数据向好，美CPI同比符合预期。国内方面，1-11月份全国规模以上工业增加值同比增长4.3%，比1-10月份加快0.2个百分点，11月当月规上工业增加值同比增长6.6%，较上月提高2.0个百分点。主要受低基数、餐饮高增等因素影响，1-11月份社会消费品零售总额同比增长7.2%，较1-10月份提高0.3个百分点。11月当月社零同比增长10.1%，较上月提高2.5个百分点。主要受低基数、上游和汽车相关行业投资增速回升等因素影响，1-11月份固定资产投资同比增长2.9%，与1-10月份增速持平。未来一段时间，随着一揽子政策逐步落地，叠加国内经济内生动力改善，各项主要经济数据将维持向好趋势。海外方面，12月11日至12月15日道指、标普延续上涨势头。道琼斯工业平均指数收报37305.16点，周涨2.92%；标准普尔 500 指数收报4719.19点，周涨2.49%。美国劳工部12月11日发布的数据显示，美国11月CPI同比上涨3.1%，符合预期，但较10月的3.2%略有放缓。根据美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定12月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间。鲍威尔发言偏鸽，通胀方面他认为当前虽然很高，但已经显著缓解，同时认为明年加息的可能性很小。短期来看，海外流动性压力缓解，美债利率持续下行，有助于提升全球风险资产的投资偏好。中长期来看，美联储加息进程大概率接近尾声，10月的就业市场边际转弱、PMI等经济调查数据相比9月走低，经济增速或将边际放缓，经济层面难以支撑加息动作；同时海外主要经济体，如欧元区、日本等11月PMI均保持在荣枯线以下。但另一方面，目前美国通胀水平仍远高于2%目标，降息可能比预期更晚到来。