宏观经济研究周报：国内7月金融数据偏弱，美国CPI同比小幅回升

国内7月金融数据偏弱，美国CPI同比小幅回升) 宏观经济研究周报（08.07-08.13）) 投资要点 2023年08月11日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，大幅低于市场预期1.1万亿元，宽信用进程仍偏缓。7月末，M2同比增长10.7%，增速比上月末低0.6个百分点；M1同比增长2.3%，增速比上月末低0.8个百分点，M2-M1剪刀差扩大至8.3%，反映当前企业和居民的信心尚未恢复，资金活化效率偏低。7月份实现进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%，外贸表现疲软。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。物价方面，7月份CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，也侧面反映出生产和消费信心略显不足。预计未来一段时间，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际改善，经济增长或将提速。其中，财政政策延续优化并完善减税降费政策，加快专项债发行；货币政策持续偏宽松，以保证市场流动性合理充裕。同时，随着供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，居民消费价格指数有望逐步回升。海 外 方面，美国7月份CPI以及核心CPI同比增速分别为3.2%以及4.7%，基本符合市场预期。同时，美国7月份PPI同比增长0.8%，环比增长0.3%。美国7月份CPI、PPI同比均小幅回升，年内降息概率下降，利率或维持高位。一是美国通胀仍具有较强的粘性，当前美国通胀水平明显高于美联储2%的长期目标，7月份CPI同比小幅上涨至3.2%，核心CPI同比虽有所下滑，但仍达4.7%，过早结束紧缩周期，通胀率可能将难以回归其通胀目标。二是美国主要经济数据表现较强，反映出当前美国经济恢复势头较好，就业数据也保持较高水平，经济软着陆概率提升，因此其降息意愿较低。欧洲方面，本周欧洲天然气价格涨幅较大，并且市场普遍预期上涨趋势仍将延续一段时间，或将推高欧洲通胀压力。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若维持高位，衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 叶 彬研 究助理yebin@hnchasing.com 相关报告 1大类资产跟踪周报（07.24-07.28）：政治局会议释放积极信号，市场风险偏好升温2023-08-012经济金融高频数据周报（7.24-7.28）2023-07-303宏观经济研究周报（07.24-07.30）：政治局会议提振信心，美联储如期加息25BP2023-07-30 国 内 热 点 ：一、7月份CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%。二、7月份金融数据不及预期。三、7月份实现进出口总值同比下降8.3%。 国 际 热 点 ：一、美国7月CPI同比上涨3.2%，PPI同比增长0.8%。二、欧洲天然气期货8月9日上涨29%。三、拜登签署对华投资限制令。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：8月7日至11日，上证指数下跌3.01%，收报3189.25点；沪深300指数下跌3.39%，收报3884.25；创业板指下跌3.37%，收报2187.04点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 1本周观点..................................................................................................................42上周国内宏观消息梳理.............................................................................................52.1国内7月份CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%.................................................................52.2国内7月份金融统计和社会融资数据不及预期............................................................................52.3国内7月份实现进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%.......................................................53上周海外宏观消息梳理.............................................................................................63.1美国7月CPI同比上涨3.2%，PPI同比增长0.8%.....................................................................63.2欧洲天然气期货8月9日上涨29%，突破40欧元/兆瓦时......................................................63.3拜登签署对华投资限制令....................................................................................................................64上周市场高频数据跟踪.............................................................................................74.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................75上周经济高频数据跟踪.............................................................................................85.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................136风险提示................................................................................................................13 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................7图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................7图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................8图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................8图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30大中城市商品房周度日均成交面积（万平方米）..........................................9图12：100大中城市当周成交土地占地面积（万平方米）............................................9图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................10图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................10图15：轮胎开工率（%）..................