对银行危机的担忧过头了

Summary 随着美国中型银行倒闭和瑞士信贷陷入困境，人们对银行危机的担忧已经上升。 当局迅速采取行动遏制了这些担忧，但波动性正在上升 尽管可能会发生更多的银行倒闭，但2007-2008年的银行危机并不存在 到目前为止，对经济的影响有限 对银行危机的担忧过头了 Atradius经济研究-2023年4月 美国银行和瑞士信贷的困境迅速解决 在积极收紧货币以对抗通胀的背景下，银行体系的压力已经积聚。2023年3月是一些压力浮出水面的一个月。各个当局很快就解决了这一点，但问题出现了是否可能发生银行危机。让我们先看看事实。 在美国，8号硅谷银行（SVB），一家服务于科技行业的40年历史的银行报告称，它将损失超过20亿美元的股票，部分原因是为了弥补债券损失。它似乎有一半的资产是长期债券 ，许多债券的价值低于面值。这引发了价值420亿美元的存款提取，占其总额的四分之一。3月10日，它的信仰被封印了。3月13日，很明显，纽约银行SigatreBa也倒闭了。3月17日，一家美国银行集团拯救了第一共和国银行。为了应对整个美国银行业的潜在蔓延，美联储和财政部宣布了三项措施。 首先，超出了250.000美元的担保，两家银行的所有储户都将被整容，而且是直截了当的。其次，财政部承诺，如果需要，将这种支持扩大到较小的银行。第三，美联储 创建了一个新的紧急贷款计划，允许银行获得现金，以换取面值（而不是市场价值）的国债或政府支持的抵押贷款 。 在欧洲，瑞士信贷（CS）现有的一系列具体问题于3月15日浮出水面，当时其最大股东沙特国家银行排除了对该公司的任何进一步投资。股价暴跌了四分之一，跌至有史以来的最低水平，其他欧洲银行也受到了打击。3月16日早些时候，CS宣布将从瑞士国家银行借入540亿美元并回购债务，这为股价提供了一些支撑。这不是第一步。3月17日，瑞银以60％的折扣挽救了购买CS，并得到了瑞士 国家银行1000亿瑞士法郎的流动性支持和90亿瑞士法郎的损失保护。同时，英格兰银行和欧洲央行宣布了必要时支持银行业的声明。 新的银行危机仍遥遥无期 我们在银行系统中看到了一些蔓延。美国的事件显然引发了CS失败，人们对德意志银行的担忧也出现了，德意志银行是另一家有问题的大型机构。自3月初以来，欧洲银行的股价下跌了18％，与美国的下跌相似。 此外，美元流动性的一些问题促使美联储增加了互换额度的可用性，尽管程度有限。它仍然有限，但仍然。这提出了一个问题，即美国、欧洲甚至全球的新银行危机是否即将到来。我们认为不是。 在我们探讨这两个注意事项之前。首先，SVB的问题在于 ，美联储加息越来越多地开始影响（固定利率）债券的价值。然后，如果资产负债表上的这些资产足够大，就像情况一样，在某个时刻，储户将开始担心并撤出。这就需要银行亏本出售债券。这将导致信心丧失和典型的银行挤兑。其次，CS故障是由美国摇摆引发的，但潜在的问题并不相似。相反，这是ArchegosCapital和GreeshillCapital等客户造成的数十亿美元损失。还有会计问题，引发了年度报告发布的延迟。CS连续五个季度亏损。CS管理下的资产仅在上一季度缩水了8%。 那么为什么我们认为新的危机并不迫在眉睫呢?我们所说的危机指的是2007-2008年的大金融危机(GFC)。首先,由于GFC之后的监管改革,银行的资本状况比GFC之前更强,就像资本质量一样。 其次，流动性有所改善：银行在压力时期持有更多的流动资产，用于现金流和抵押品需求。第三，我们认为没有等同于风险次级抵押贷款和抵押贷款支持证券，它们破坏了GFC中的银行破产。如上所述，问题-对于美国的一些银行，而不是美国系统，更不用说全球系统-是流动性，而不是偿付能力。在欧洲，问题是银行特有的，正如我们在CS中看到的那样。第四，当前的问题集中在美国。欧洲银行的状况比2007年好得多，流动性比率高，不良贷款低。由于欧洲央行大幅加息，甚至利润率也有所改善。第四，正如我们在上面所看到的，当局已经从GFC那里吸取了教训 ，并在必要时采取了迅速果断的行动。该防火墙与2008年雷曼兄弟倒闭形成鲜明对比。 图1欧美银行股价下跌 所有这些并不意味着我们可以向后倾斜。有了这种动荡，风险肯定会上升。具有系统重要性的银行总体上可能会很好，但规模较小的银行，尤其是在监管被削弱的美国，需要关注。此外，特别是对于美国银行而言，资产余额方面的弱点可能包含：（i）利率对冲的程度；（ii）房地产行业风险敞口；（iii）杠杆贷款风险敞口。在利率进一步上升的环境下，这些可能会加剧SVB面临的流动性问题。出于这些原因，我们可能会看到更多的银行倒闭，尤其是在美国。但新的银行危机，这是遥不可及的。 宏观经济影响有限 上述情景下对实体经济的影响将取决于当前发展的强度。我们认为这些是有限的。这里的主要观点是，在银行倒闭之后，中央银行在抗击通货膨胀方面变得受到限制。他们还必须考虑到金融稳定问题。这将减缓徒步旅行的过程。有问题吗？没有。当前事件实质上是通货紧缩。由于银行面临股价下跌和资产负债表资产端的损失，因此贷款将受到限制。这意味着商业环境中的投资和经济增长减少，耐用品消费减少。这种较低的需求将压低价格，从而降低通胀压力。这正是美联储和欧洲央行试图通过加息或总体上的货币紧缩来实现的目标。结论是，由于通缩效应无论如何都会发生（通过紧缩政策，而我们现在正在放缓），因此对经济增长的影响是有限的。事实上，当且仅当新的银行危机仍然遥不可及时。 JohnLorié，首席经济学家 john.lorie@atradius.com +31205533079 Atradius经济研究2 免责声明 与Atradius联系在社交媒体上 本出版物仅供参考，不作为投资建议、法律建议或向任何读者推荐特定交易、投资或策略。读者必须就所提供的信息做出自己的独立决定，无论是商业决定还是其他决定。虽然我们已尽一切努力确保本出版物中包含的信息是从可靠来源获得的，但Atradis对任何错误或遗漏，或使用此信息所获得的结果概不负责。本出版物中的所有信息均按“原样”提供，不保证完整性，准确性，及时性或从其使用中获得的结果，也不保证任何形式的明示或暗示。在任何情况下，Atradis，其相关合伙企业或公司，或其合伙人，代理人或雇员，对您或其他任何人因依赖本出版物中的信息而做出的任何决定或采取的任何行动，或任何机会的损失，都不承担任何责任。利润损失、生产损失、业务损失或间接损失、任何形式的特殊或类似损害，即使被告知此类损失或损害的可能性。 版权所有AtradiusN.V.2023 AtradiusN.V.DavidRicardostraat1-1066JS阿姆斯特丹Postbus8982-1006JD阿姆斯特丹 荷兰电话：+31 205539111